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事件：富士達(dá)公布2026年一季報(bào)，2026年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.25億元，較去年同期增長(zhǎng)18.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.13億元，同比增長(zhǎng)2.21%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.12億元，同比增長(zhǎng)3.56%。
　　投資要點(diǎn)
　　營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，階段性擾動(dòng)不改經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善趨勢(shì)：2026年一季度公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.4%，延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；利潤(rùn)端受多重因素?cái)_動(dòng)，增速低于收入端；管理費(fèi)用同比下降17.28%，在收入擴(kuò)張同時(shí)實(shí)現(xiàn)費(fèi)用有效降壓，為對(duì)盈利能力形成支撐。
　　射頻連接器賽道高景氣，受益于我國(guó)商業(yè)航天行業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)。射頻同軸連接器及電纜組件作為無(wú)線通信、防務(wù)、航空航天等領(lǐng)域的核心元件，正受益于AI算力爆發(fā)、5G深度普及及新能源汽車滲透率提升帶來(lái)的需求共振。截至2026年4月7日，隨著長(zhǎng)征八號(hào)運(yùn)載火箭在海南民用航天發(fā)射場(chǎng)以“一箭十八星”方式，將千帆星座第七批組網(wǎng)衛(wèi)星送入預(yù)定軌道，G60在軌衛(wèi)星已達(dá)126顆。公司已為G60千帆星座、中國(guó)星網(wǎng)GW星座等項(xiàng)目提供天線、波導(dǎo)、電纜組件、連接器等核心產(chǎn)品，深度參與我國(guó)商業(yè)航天建設(shè)進(jìn)程，并持續(xù)受益于行業(yè)加速發(fā)展。
　　與母公司中航光電深耕華為鏈條多年，有望開(kāi)出新花。2026年3月，華為于MWC2026巴塞羅那首次向海外展示Atlas 950 SuperPoD、TaiShan950 SuperPoD等多款超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品及解決方案，通過(guò)自研靈衢互聯(lián)協(xié)議，華為將最多8192張昇騰NPU卡整合為單一計(jì)算實(shí)體，使萬(wàn)卡級(jí)集群在邏輯上如同一臺(tái)計(jì)算機(jī)協(xié)同工作?；跀?shù)據(jù)中心及AI算力市場(chǎng)需求快速提升，母公司中航光電2026年初對(duì)液冷事業(yè)部進(jìn)行了調(diào)整，新的液冷事業(yè)部負(fù)責(zé)民品液冷業(yè)務(wù)的全價(jià)值鏈環(huán)節(jié)，原防務(wù)液冷業(yè)務(wù)分拆成立環(huán)控產(chǎn)品部。我們認(rèn)為，公司多年來(lái)與華為有深厚業(yè)務(wù)關(guān)系，并與母公司中航光電形成良好配合，有望參與到昇騰服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈條中來(lái)。
　　標(biāo)準(zhǔn)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑壁壘，多業(yè)務(wù)協(xié)同打開(kāi)成長(zhǎng)空間：2026年一季度公司研發(fā)費(fèi)用1580.68萬(wàn)元，同比保持穩(wěn)定。截至2026年1月，公司累計(jì)主導(dǎo)或參與發(fā)布18項(xiàng)IEC國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，為國(guó)內(nèi)射頻連接器行業(yè)之最。戰(zhàn)略布局方面，公司繼續(xù)圍繞射頻互連核心拓展線纜、陶瓷、天線和射頻有源四大領(lǐng)域，明確從“單一元器件供應(yīng)商”向“射頻鏈路系統(tǒng)互連方案服務(wù)商”轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升產(chǎn)品附加值與客戶粘性。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)為0.97/1.73/2.53億元，對(duì)應(yīng)PE分別70/39/27倍?？紤]到公司所處行業(yè)景氣度較高，估值有進(jìn)一步提升空間，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：利潤(rùn)質(zhì)量與現(xiàn)金流波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新興業(yè)務(wù)兌現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；防務(wù)與商業(yè)航天需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等