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資訊：
　　1、山東、江浙地區(qū)針葉報價5050，闊葉4600,低端俄針5000。
　　盤面：
　　紙漿港口庫存拐頭累庫，價格繼續(xù)弱勢下跌，但絕對價格存支撐預(yù)期，持續(xù)表現(xiàn)為區(qū)間震蕩偏弱。28日收盤成交量22.5萬手，+47865手，持倉量26.2萬手，+15320手。主力機(jī)構(gòu)前20名持倉凈空單41889。
　　供給：
　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，4月上旬進(jìn)口針葉漿5062.5元/噸，較上期下降97.8元，跌幅1.9%。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2月進(jìn)口228.5萬噸，較上月減少28.83萬噸。
　　需求：
　　現(xiàn)貨報價下降，鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)：4月3日，雙膠紙貿(mào)易商庫存54.9，+0.1萬噸，生產(chǎn)企業(yè)庫存153.85，+1.66萬噸，銅版紙貿(mào)易商庫存39.2，+0.2萬噸，生產(chǎn)企業(yè)庫存44.04，+0.48萬噸，白卡紙廠內(nèi)庫存152，+3萬噸，商業(yè)庫存308，+3萬噸，生活用紙生產(chǎn)企業(yè)庫存63.21，+0.03萬噸。
　　庫存與結(jié)構(gòu)：
　　鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)：4月3日，全國港口庫存235.2萬噸，-4.3萬噸，青島港158.2，減+0.6萬噸，常熟港58.6，-3.7萬噸。期貨倉單場內(nèi)倉單181417噸，廠庫倉單15000噸。
　　結(jié)論：
　　紙漿期貨目前處于階梯式下跌趨勢中，日內(nèi)或因資金行為出現(xiàn)階段性反彈，但持續(xù)性和高度都相對有限。主要邏輯包括1.港口現(xiàn)貨庫存處于高位，并持續(xù)累庫，對價格形成持續(xù)下跌驅(qū)動；2.下游訂單弱，企業(yè)以剛需采購為主，且預(yù)期將持續(xù)少量剛需采購；3.進(jìn)口報價開始松動下跌，CIF成本+費(fèi)用綜合成本支撐在4700-4800附近。綜上分析預(yù)計紙漿價格維持震蕩階梯下跌走勢，底部支撐4800附近。交易層面，基于絕對價格較低，向下空間與風(fēng)險回報率性價比較低，單邊空單不作為主要推薦策略，配合底部價格絕對支撐獲取權(quán)利金收益相對穩(wěn)健。
　　操作建議：賣出虛值看跌期權(quán)。區(qū)間4800-5150。
　　風(fēng)險提示：
　　1、宏觀風(fēng)險事件；
　　2、05交割壓力。