久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：4月27日，公司發(fā)布2025年報(bào)和2026一季度。公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1284.68億元（同比+12.10%），歸母凈利潤(rùn)42.80億元（同比-4.97%）；單四季度收入同比+8.86%，歸母凈利潤(rùn)同比-84.33%。公司1Q2026實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入290.10億元，同比+13.19%；歸母凈利潤(rùn)8.87億元，同比-30.82%。公司毛利率2025/1Q2026分別同比-1.0pcts/-2.7pcts至10.3%/9.9%；凈利率分別同比-0.5pcts/-1.9pcts至3.5%/3.3%。
　　公司飼料業(yè)務(wù)銷(xiāo)量延續(xù)增長(zhǎng)。2025年，公司實(shí)現(xiàn)飼料業(yè)務(wù)收入1052.58億元，同比+15.41%；毛利率9.67%（同比-0.1pcts）；水產(chǎn)料/禽料/豬料對(duì)外銷(xiāo)量分別同比+19%/+16%/+37%至696/1470/770萬(wàn)噸。其中：1）國(guó)內(nèi)飼料外銷(xiāo)量同比+20%至2640萬(wàn)噸，高于行業(yè)增速（同比+8.6%），市占率持續(xù)提升。公司提升運(yùn)營(yíng)效率，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，精準(zhǔn)匹配客戶需求，國(guó)內(nèi)水產(chǎn)飼料/禽料/豬飼料銷(xiāo)量同比分別為+12%/+14%/37%。2）海外飼料銷(xiāo)量同比+47%至346萬(wàn)噸，水產(chǎn)/禽/豬飼料銷(xiāo)量增長(zhǎng)均超過(guò)40%，其中水產(chǎn)飼料圍繞南美白對(duì)蝦、羅非魚(yú)兩大品種配套布局，構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘。
　　公司整體把握養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)保、種苗協(xié)同增長(zhǎng)。1）養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，2025年生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)同比下降9億元以上，主要由于豬價(jià)四季度下行，仔豬價(jià)格偏高擠壓利潤(rùn)等。水產(chǎn)養(yǎng)殖著眼工廠化對(duì)蝦養(yǎng)殖錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，適當(dāng)控制生魚(yú)養(yǎng)殖規(guī)模，提升養(yǎng)殖專(zhuān)業(yè)化水平。2）動(dòng)保業(yè)務(wù)推動(dòng)產(chǎn)品迭代，加強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同，2025年實(shí)現(xiàn)收入8.91億元(同比+5.4%），毛利率45.5%（同比-11.0pcts)；種苗業(yè)務(wù)積極開(kāi)拓新品類(lèi)，開(kāi)啟國(guó)際化布局，2025年實(shí)現(xiàn)收入14.4億元。
　　投資建議：公司持續(xù)為養(yǎng)殖戶提供飼料-種業(yè)-動(dòng)保整體解決方案，加大海外開(kāi)拓，發(fā)展專(zhuān)業(yè)化基礎(chǔ)上的規(guī)模養(yǎng)殖，成長(zhǎng)可期。我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)49.39/57.71/65.28億元，4月28日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為16.4/14.0/12.4倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：極端天氣致出欄減少；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；飼料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇