>> 國信證券-江蘇銀行(600919)2025年報暨2026年一季報點評：信貸高增，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)質(zhì)-260430
| 上傳日期： |
2026/4/30 |
大小： |
176KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
田維韋，王劍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績實現(xiàn)較好增長。2025年實現(xiàn)營收879.4億元，歸母凈利潤345.0億元，同比分別增長8.8%和8.3%；2026年一季度實現(xiàn)營收241.8億元，歸母凈利潤105.8億元，同比分別增長8.4%和8.2%
一季度信貸高增。2025年和2026年一季度貸款總額同比增長17.8%和18.9%，一季度新增貸款約2207億元，較年初增長8.9%，開門紅成色較好。其中，一季度對公貸款新增2313億元，較年初增長13.9%，零售貸款小幅下降101億元，較年初下降1.5%。2026年一季度末貸款總額2.69萬億元，對公貸款余額占貸款總額的70.4%，近年來持續(xù)提升，較2023年末提升了約11.8個百分點。2026年3月末資產(chǎn)總額5.58萬億元，較年初增長13.2%，期末貸款凈額占總資產(chǎn)的47.2%。期末存款總額2.94萬億元，較年初增長16.0%。
一季度凈息差承壓，非息收入實現(xiàn)較好增長。2025年凈利息收入同比增長20.7%，2026年一季度增速降至7.3%，由于生息資產(chǎn)高增，我們判斷主要是一季度凈息差有所承壓。2025年公司凈息差1.86%，同比持平，較上半年提升了8bps。一季度按照期初期末平均余額測算凈息差同比收窄了約20bps，我們判斷主要是一季度高息貸款重定價對貸款利率形成了較大沖擊。
2025年非息收入合計同比下降17.8%，其中手續(xù)費凈收入同比增長28.0%，其他非息收入同比下降28%。2026年一季度非息收入同比增長11.7%，其中手續(xù)費凈收入同比增長23.8%，延續(xù)了較好增長態(tài)勢，其他非息收入增速轉(zhuǎn)正，同比增長約7%。
資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，撥備計提充足。2025年末不良率0.84%，較年初下降約2bps，2026年3月末不良率繼續(xù)降至0.81%。測算的加回核銷處置后的不良生成率1.09%，同比基本持平。撥備計提上，一季度資產(chǎn)減值損失同比略下降4.0%，期末撥備覆蓋率降至308%，較年初下降了約15個百分點。
投資建議：由于一季度凈息差降幅略高于同業(yè)，小幅下調(diào)2026-2028年歸母凈利潤至379/417/475億元（2026-2027年原預(yù)測402/455億元），對應(yīng)的同比增速為9.8%/10.1%/13.8%。當(dāng)前股價對應(yīng)2026-2028年P(guān)B值0.73x/0.66x/0.60x。公司規(guī)模擴張動能強勁，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)質(zhì)，彰顯了其深厚的客群基礎(chǔ)，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期會拖累公司凈息差和資產(chǎn)質(zhì)量。
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