久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2025全年蘇農(nóng)銀行營業(yè)收入、歸母凈利潤、PPOP同比+0.9%、+5.1%、+1.9%，25年業(yè)績基本符合我們此前預期。全年盈利繼續(xù)改善，主要受息差收窄幅度趨緩及投資收益向好影響。26Q1整體保持穩(wěn)健，營收同比+1.2%，歸母凈利潤+5.1%，較25A+0.3pct、持平。2025年擬每股派息0.21元，年度現(xiàn)金分紅比例為20.75%（2024年：16.98%），同時以資本公積金向全體股東每10股轉增1股，股東回報顯著提升?？傮w看，公司整體經(jīng)營底盤扎實，資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，“三一五”發(fā)展戰(zhàn)略縱深推進，“三個銀行”（標桿銀行、價值銀行、幸福銀行）建設成效漸顯，三大業(yè)務板塊協(xié)同發(fā)力，維持買入評級。
　　資產(chǎn)擴張?zhí)崴?，盈利動能修?br>　　26Q1總資產(chǎn)、貸款、存款同比+8.0%、+10.8%、+3.3%，較25A+0.1pct、+2.9pct、-4.2pct，資產(chǎn)、貸款增速持續(xù)擴大，吸收存款增速有所回落。結構上，信貸資源持續(xù)向?qū)珒A斜。26Q1新增貸款81億元，對公/零售/票據(jù)新增貢獻分別為72.5%/1.8%/25.7%。公司深耕“中小企業(yè)金融服務管家”品牌，企業(yè)貸款26Q1同比增速達16.5%。25A凈息差1.41%，息差壓力邊際緩解。資產(chǎn)端，受LPR重定價及市場競爭影響，25A生息資產(chǎn)收益率、貸款收益率分別較上半年-14bp、-14bp至3.37%、3.37%；負債端，公司持續(xù)壓降高成本負債，存款付息率較上半年-6bp至1.67%，對沖資產(chǎn)收益下行對息差的壓力。26Q1利息凈收入同比增長8.0%，盈利動能保持穩(wěn)定。
　　非息收入承壓，資本充足率下降
　　26Q1非息收入同比-9.8%，增速較25A-18.6pct。其中，26Q1手續(xù)費及傭金凈收入同比+11.8%，增速較25A-54.2pct，代理及理財業(yè)務收入貢獻有所減弱。其他非息收入-11.4%，增速較25A-17.8pct，為主要拖累項。26Q1投資收益3.53億元，同比-22.4%，主要受債市波動影響。但公允價值變動損益由25Q1的-0.68億元轉為本期+0.15億元，同比增加0.83億元，形成一定緩沖，體現(xiàn)了公司投資組合的靈活配置與風險對沖能力。26Q1資本充足率、核心一級資本充足率分別為12.21%、10.41%，較25A-55bp、-24bp，但仍遠高于監(jiān)管底線。風險加權資產(chǎn)增速放緩，資本消耗有所減輕，為公司后續(xù)業(yè)務擴張預留安全邊際。
　　資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，減值計提放緩26Q1不良率0.88%，較上年末持平；撥備覆蓋率353%，較上年末-17pct。
　　從結構看，對公資產(chǎn)質(zhì)量延續(xù)向好趨勢，25A對公不良率0.71%，同比+7bp；其中制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)不良率同比-16bp、-15bp至0.61%、0.53%，體現(xiàn)出公司深耕實體經(jīng)濟、聚焦優(yōu)質(zhì)制造業(yè)客戶的成效。但房地產(chǎn)行業(yè)不良率同比上升4.62pct至4.88%，需重點關注。25A零售貸款不良率2.17%，同比-13bp。公司嚴控信用風險集中度，完善大額風險暴露全流程管控體系，設定內(nèi)部限額并建立動態(tài)監(jiān)測預警機制。26Q1信用減值損失2.62億元，同比減少0.20億元，減值計提節(jié)奏有所放緩。
　　給予26年目標PB0.60倍
　　我們預測26-28年歸母凈利潤21.5/22.7/23.9億元（26-27基本同前值），同比增速5.3%/5.4%/5.6%，26EBVPS10.21元（前值10.55元，主要受股本增長攤薄），對應PB0.49倍?？杀韧瑯I(yè)26EPB 0.56倍（前值0.56倍）。公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰、城區(qū)拓展空間廣闊，應享一定估值溢價，給予26年目標PB0.60倍（前值0.60倍），目標價6.13元（前值6.33元），買入評級。
　　風險提示：政策推進力度不及預期；經(jīng)濟修復力度不及預期。