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安迪蘇發(fā)布2026年1季報(bào)：Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.03億元，YoY+2.42%，歸母凈利潤3.06億元，YoY-34.27%。
　　功能性產(chǎn)品價(jià)格承壓，導(dǎo)致利潤下滑。分板塊看，①功能性產(chǎn)品：公司在全球主要市場蛋氨酸銷量取得增長，但產(chǎn)品價(jià)格承壓，導(dǎo)致整體營收同比下滑2.49%至32.36億元；②特種產(chǎn)品：亞太、中國及歐洲市場需求強(qiáng)勁，疊加產(chǎn)品提價(jià)，帶動特種產(chǎn)品的銷售和毛利均取得雙位數(shù)的強(qiáng)勁增長，板塊營收同比增長19%、毛利同比增長16%。其中飼料品質(zhì)類產(chǎn)品以及單胃和水產(chǎn)動物業(yè)務(wù)中動物健康韌度類營養(yǎng)促健康產(chǎn)品取得雙位數(shù)銷售增長；反芻動物添加劑類產(chǎn)品銷售持續(xù)增長。利潤方面，由于核心產(chǎn)品功能性產(chǎn)品的市場價(jià)格承壓，公司綜合毛利率同比下降4.32個(gè)百分點(diǎn)至25.32%，拖累利潤表現(xiàn)。
　　關(guān)鍵項(xiàng)目進(jìn)展順利，蛋氨酸產(chǎn)能持續(xù)提升鞏固龍頭地位。核心產(chǎn)品蛋氨酸方面，公司通過持續(xù)產(chǎn)業(yè)投資，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，在未來繼續(xù)保持在全球第一梯隊(duì)的領(lǐng)先地位。在建項(xiàng)目中，福建泉州年產(chǎn)15萬噸固體蛋氨酸工廠以及配套的硫酸生產(chǎn)裝置項(xiàng)目已完成超過90%的施工建設(shè)，開始各項(xiàng)試生產(chǎn)的準(zhǔn)備工作；南京液體蛋氨酸工廠通過脫瓶頸新增3萬噸擴(kuò)能項(xiàng)目已獲批。此外，位于法國的生物技術(shù)中試試點(diǎn)平臺和中國的前沿化工中試研發(fā)平臺均已獲批，目前正處于工程設(shè)計(jì)階段；西班牙布爾戈斯工廠將關(guān)鍵反芻動物產(chǎn)品酯化生產(chǎn)過程從委外轉(zhuǎn)為內(nèi)部生產(chǎn)的項(xiàng)目，由于推行更嚴(yán)格的安全控制舉措而推遲啟動試運(yùn)行，但產(chǎn)品供應(yīng)已得到保障，可滿足強(qiáng)勁的客戶需求；南京工廠的廢水處理再利用項(xiàng)目（丙烯酸廢水處理項(xiàng)目）接近滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。
　　公司盈利預(yù)測及投資評級：公司是全球動物營養(yǎng)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，是世界第二大蛋氨酸生產(chǎn)企業(yè)，可同時(shí)生產(chǎn)固體和液體蛋氨酸，同時(shí)公司積極踐行“雙支柱”戰(zhàn)略，不斷鞏固蛋氨酸行業(yè)領(lǐng)先地位，并加快特種產(chǎn)品業(yè)務(wù)的發(fā)展。我們維持對公司的盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2026~2028年歸母凈利潤分別為14.54、16.82和18.64億元，對應(yīng)EPS分別為0.47、0.55和0.61元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)P/E值分別為30、26和24倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品及原材料價(jià)格下滑；行業(yè)新增產(chǎn)能投放過快；飼料行業(yè)需求下滑。