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傳統(tǒng)業(yè)務(wù)根基穩(wěn)健，穿越周期進(jìn)入成長(zhǎng)通道
　　公司深耕汽車玻璃總成組件領(lǐng)域，現(xiàn)已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的注塑類和擠出類汽車玻璃總成組件生產(chǎn)企業(yè)。公司憑借全方位的平臺(tái)化供應(yīng)能力構(gòu)建了較高的護(hù)城河，并深度綁定福耀玻璃、艾杰旭、板硝子、圣戈班等全球前四大汽車玻璃寡頭。我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年的歸母凈利潤(rùn)分別為1.95、2.23和2.37億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.05、2.35和2.49元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為20.0、17.4和16.5倍?？紤]到公司核心業(yè)務(wù)穩(wěn)固、產(chǎn)能擴(kuò)張放量在即，且新業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間可觀，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　汽?？偝纱蜷_(kāi)百億市場(chǎng)空間，海內(nèi)外產(chǎn)能雙雙擴(kuò)張打破增長(zhǎng)瓶頸
　　在新能源汽車滲透率提升的驅(qū)動(dòng)下，全景天幕、智能輔助駕駛攝像頭等高附加值產(chǎn)品廣泛應(yīng)用，推動(dòng)汽?？偝山M件ASP從傳統(tǒng)燃油車的120元提升至150-200元，預(yù)計(jì)2025年全球市場(chǎng)規(guī)模將突破百億元大關(guān)。公司募投項(xiàng)目新增6.6萬(wàn)平方米智能化生產(chǎn)廠房已陸續(xù)轉(zhuǎn)固投產(chǎn)，全面達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增年產(chǎn)值約3.6億元，打破產(chǎn)能天花板。同時(shí)，公司通過(guò)設(shè)立美國(guó)及日本控股子公司加速“產(chǎn)能出?！保疃绕鹾虾诵目蛻舻娜蚧椒?，打開(kāi)市場(chǎng)份額的外延空間。
　　發(fā)力納米涂裝新材料，技術(shù)閉環(huán)構(gòu)筑強(qiáng)勁第二增長(zhǎng)曲線
　　公司重點(diǎn)布局高附加值的納米涂裝系列新材料，研發(fā)的抗VOC污染吸光涂層技術(shù)解決汽車輔助駕駛攝像頭區(qū)域VOC污染及漫反射雜光痛點(diǎn)；同時(shí)還推出了替代傳統(tǒng)水電鍍鉻、陽(yáng)極氧化等環(huán)保無(wú)污染的高性能表面處理技術(shù)。為夯實(shí)底層技術(shù)，公司于2025年12月控股北京銀合匯新材料科技有限公司51%股權(quán)。公司抗VOC吸光涂層已成功從攝像頭支架切入，獲得小米、比亞迪、蔚來(lái)、理想等十多款頭部新能源汽車定點(diǎn)。此外納米涂裝材料未來(lái)還可廣泛拓展至機(jī)器人、醫(yī)療設(shè)備及高端3C等非車領(lǐng)域，為公司帶來(lái)全新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)需求不及預(yù)期；新興業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與供應(yīng)鏈不及預(yù)期等