>> 國信證券-公用環(huán)保行業(yè)202604第4期：《關于更高水平更高質(zhì)量做好節(jié)能降碳工作的意見》和《碳達峰碳中和綜合評價考核辦法》發(fā)布，公用環(huán)保行業(yè)2025&26Q1基金持倉梳理-260505
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
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| 3903KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
黃秀杰,劉漢軒,崔佳誠 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
市場回顧：本周滬深300指數(shù)上漲0.86%，公用事業(yè)指數(shù)上漲2.34%，環(huán)保指數(shù)下跌0.04%，周相對收益率分別為1.48%和-0.90%。申萬31個一級行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第4和第13名。電力板塊子板塊中，火電上漲3.47%；水電上漲1.64%，新能源發(fā)電上漲3.27%；水務板塊上漲1.89%；燃氣板塊上漲1.80%。
重要事件：中辦、國辦發(fā)布《關于更高水平更高質(zhì)量做好節(jié)能降碳工作的意見》。一、協(xié)同推進節(jié)能降碳與綠色轉(zhuǎn)型。二、大力推進重點領域節(jié)能降碳：工業(yè)領域，全面提升鋼鐵、有色、石化、化工、建材等重點行業(yè)能效水平，組織實施一批工業(yè)節(jié)能降碳工程。建筑領域，嚴格新建建筑能效管理，積極推進既有建筑節(jié)能降碳改造。交通領域，大力發(fā)展鐵路、水路運輸，持續(xù)提升公路運輸效率和綠色化水平。數(shù)字基礎設施領域，推進算力、通信基站和機房等基礎設施節(jié)能降碳改造，支持發(fā)展綠色低碳、集約循環(huán)的算力設施。公共機構(gòu)領域，推進公共機構(gòu)節(jié)能降碳改造，加強公共機構(gòu)能耗定額管理。三，進一步加強節(jié)能降碳監(jiān)督管理。嚴格節(jié)能降碳審查評價。新（改、擴）建高耗能高排放工業(yè)項目在納入國家規(guī)劃布局以及履行審批、核準、備案手續(xù)時應制定碳排放等量或減量置換方案，落實情況作為碳排放評價重要內(nèi)容。加強重點用能和碳排放單位管理。建立健全重點用能和碳排放單位節(jié)能降碳管理檔案，強化年度能源利用狀況報告、碳排放清單等報送審查。強化節(jié)能降碳全流程監(jiān)管。常態(tài)化開展煤炭、石油、電力等能源消費相關指標跟蹤監(jiān)測，加強同類型地區(qū)指標比對分析。四，強化節(jié)能降碳工作支撐保障。五，動員全社會參與和踐行節(jié)能降碳。
中辦、國辦印發(fā)《碳達峰碳中和綜合評價考核辦法》。《辦法》要求，推動各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）落實碳排放總量和強度雙控目標；評價考核設置控制指標、支撐指標?？刂浦笜税ㄌ寂欧趴偭?、碳排放強度降低、煤炭消費總量、石油消費總量、非化石能源消費占比等指標。支撐指標包括節(jié)能、工業(yè)、城鄉(xiāng)建設、交通運輸、公共機構(gòu)、碳排放權(quán)交易等領域具有代表性且對碳達峰碳中和具有支撐作用的指標。確保實現(xiàn)2030年碳排放強度比2005年降低65%以上、2030年非化石能源消費占比達到25%等目標，實現(xiàn)煤炭消費總量和石油消費總量達峰，合理控制煤電裝機規(guī)模和發(fā)電量，力爭年度新增清潔能源電量逐步覆蓋全社會新增用電量。
專題研究：公用環(huán)保2025&26Q1基金持倉情況梳理。公用事業(yè)持倉繼續(xù)降低，環(huán)保持倉小幅增長。截至2025年報，全市場基金公用事業(yè)持倉市值為1225.96億元，較2025年上半年減少了6.35%；占總凈值的比例為0.33%，較上半年降低0.05pct；占基金股票投資市值的比例為1.46%，較上半年降低0.48pct。環(huán)保行業(yè)持倉市值為276.97億元，較上半年增加5.81%；占總凈值的比例為0.07%，較上半年略降0.01pct；占基金股票投資市值的比例為0.33%，較上半年降低0.06pct。
投資策略：公用事業(yè)：1.煤價電價同步下行，火電盈利有望維持合理水平，推薦全國大型火電企業(yè)華電國際以及區(qū)域電價較為堅挺的上海電力；2.國家持續(xù)出臺政策支持新能源發(fā)展，新能源發(fā)電盈利有望逐步趨于穩(wěn)健，推薦全國性新能源發(fā)電龍頭企業(yè)龍源電力、三峽能源，區(qū)域優(yōu)質(zhì)海上風電企業(yè)福能股份、中閩能源，開展新能源與智算中心一體化深化算電協(xié)同標的金開新能，以及布局綠色氫基能源業(yè)務的電投綠能；3.裝機和發(fā)電量增長對沖電價下行壓力，預計核電公司盈利仍將維持穩(wěn)定，推薦核電運營標的中國核電、中國廣核；國家電投整合核電資產(chǎn)，打造A股第三家核電運營商，推薦重組標的電投產(chǎn)融；4.全球降息背景下高分紅的水電股防御屬性凸顯，推薦業(yè)績穩(wěn)健性和成長性兼具的水電龍頭長江電力；5.燃氣推薦具有海氣貿(mào)易能力，特氣業(yè)務錨定商業(yè)航天的九豐能源；6.基于余熱鍋爐設備制造進軍核能和清潔能源裝備制造的西子潔能。環(huán)保：1.水務&垃圾焚燒行業(yè)進入成熟期，自由現(xiàn)金流改善明顯，再疊加無風險收益率的持續(xù)走低，投資者的預期回報率和風險偏好均有所下降，建議關注環(huán)保板塊中的“類公用事業(yè)投資機會”，推薦光大環(huán)境、上海實業(yè)控股、中山公用；2.中國科學儀器市場份額超過90億美元，國產(chǎn)替代空間廣闊，推薦聚光科技、皖儀科技；3.歐盟SAF強制摻混政策生效在即，對原材料需求增加，國內(nèi)廢棄油脂資源化行業(yè)有望充分受益，推薦山高環(huán)能。
風險提示：環(huán)保政策不及預期；用電量增速下滑；電價下調(diào)；競爭加劇。
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