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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2026年第一季度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.10億元，同比增長(zhǎng)32.52%，主要系下游需求復(fù)蘇，行業(yè)景氣度回升所致；報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)6.52億元，同比增長(zhǎng)5.59%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流達(dá)5.18億元，同比增長(zhǎng)934.62%，主要系銷售現(xiàn)金回款增加、應(yīng)收票據(jù)回款增長(zhǎng)所致。2026年第一季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率和凈利率分別為38.57%和20.35%。
　　管理效能提升主要費(fèi)用收斂，匯率波動(dòng)致財(cái)務(wù)費(fèi)用承壓。20256年第一季度公司的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用占收入分別為2.16%、5.17%、5.69%和5.06%，較去年同期分別同比-0.25pct、-0.48pct、-0.45pct和+13.26pct。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)較大主要系匯率波動(dòng)導(dǎo)致匯兌損失增加所致。另外，公司深化提質(zhì)增效，提升運(yùn)營(yíng)管理效能，數(shù)字化轉(zhuǎn)型，優(yōu)化資源配置，推進(jìn)精益生產(chǎn)，探索綠色制造與節(jié)能降耗新工藝，提升生產(chǎn)效率和工廠智能化程度。
　　加速電動(dòng)化戰(zhàn)略落地，培育新增長(zhǎng)曲線落地。公司順應(yīng)裝備制造業(yè)“電動(dòng)化、數(shù)字化、智能化”發(fā)展趨勢(shì)，加大電液一體化、智能傳動(dòng)系統(tǒng)等新產(chǎn)品研發(fā)投入，完善電動(dòng)化產(chǎn)品矩陣，高效響應(yīng)下游客戶電動(dòng)化轉(zhuǎn)型需求，搶占行業(yè)轉(zhuǎn)型先機(jī)。全面推進(jìn)線性驅(qū)動(dòng)器項(xiàng)目產(chǎn)能釋放與市場(chǎng)拓展，打造公司非液壓業(yè)務(wù)核心增長(zhǎng)極，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。2025年，線性驅(qū)動(dòng)項(xiàng)目已具備年產(chǎn)高精度直線導(dǎo)軌36萬米、年產(chǎn)精密磨削滾珠絲杠7萬套的生產(chǎn)加工能力，已達(dá)成合作客戶超過300余家，覆蓋國(guó)內(nèi)中高端工業(yè)設(shè)備行業(yè)。同時(shí)，行星滾柱絲杠已完成送樣和初步量產(chǎn)，為公司精密傳動(dòng)業(yè)務(wù)開拓多元化下游市場(chǎng)。
　　深化全球化戰(zhàn)略布局。公司穩(wěn)健推進(jìn)海外產(chǎn)能建設(shè)與本土化運(yùn)營(yíng)，推動(dòng)墨西哥生產(chǎn)基地產(chǎn)能全面釋放，完善海外倉儲(chǔ)、服務(wù)、銷售網(wǎng)絡(luò)布局，提升海外客戶響應(yīng)效率與服務(wù)能力，持續(xù)提升公司產(chǎn)品在歐美、東南亞、非洲等海外市場(chǎng)的品牌知名度與市場(chǎng)份額。公司逐步完善全球化供應(yīng)鏈體系，提升公司跨境運(yùn)營(yíng)能力，世界知名的高端傳動(dòng)設(shè)備與方案提供商。
　　投資建議：公司是國(guó)內(nèi)液壓件龍頭，挖機(jī)泵閥市場(chǎng)份額提升，非挖產(chǎn)品多點(diǎn)開花，推進(jìn)國(guó)際化和電動(dòng)化戰(zhàn)略。我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為35.10億元、42.27億元、50.44億元，EPS對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為40.10/33.30/27.91倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)