>> 財通證券-華新建材(600801)海外增量顯著， Q1營收業(yè)績雙增-260430
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱健,王濤 |
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事件：2026年4月29日，華新建材發(fā)布2026一季報，1Q2026年公司營收89.09億元同增24.40%；歸母凈利潤6.30億元同增169.39%，扣非后歸母凈利潤6.29億元同增166.86%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額8.66億元同增915.78%。
海外增長對沖國內(nèi)疲軟，Q1營收業(yè)績雙增：國內(nèi)方面，需求端，國內(nèi)需求繼續(xù)延續(xù)弱勢，一季度行業(yè)銷量繼續(xù)承壓下滑；國外方面，公司繼續(xù)加速海外布局，得益于海外新增產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，銷量增加，公司在國內(nèi)水泥相對疲軟的情況下，營收和歸母凈利潤依舊實現(xiàn)大幅增長，分別同比+24%和+169%。費用率方面，期間費用率為14.75%，同比下降1.72pct；其中銷售/管理/研發(fā)費用率分別為5.02%/6.44%/0.34%，同比-0.28 /+0.03/-0.10pct。
堅定海外戰(zhàn)略，加速布局打造增長極：2026年，公司堅定推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，持續(xù)加碼海外布局，打造第二增長曲線。公司作為國內(nèi)水泥行業(yè)海外產(chǎn)能最大、布局最廣的龍頭，業(yè)務(wù)已覆蓋非洲、中亞、南亞等18個國家，建成40余家建材工廠。憑借海外市場高毛利、低競爭的優(yōu)勢，公司設(shè)定2026年海外水泥銷量突破2,700萬噸、EBITDA貢獻(xiàn)超70億元的目標(biāo)，海外業(yè)務(wù)利潤占比有望持續(xù)提升。通過全球化產(chǎn)能布局對沖國內(nèi)周期波動，公司有望將海外業(yè)務(wù)打造為穿越行業(yè)周期、驅(qū)動長期增長的核心引擎。
投資建議：我們預(yù)計2026-2028年公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤32.07/36.23/42.83億元同增12%/13%/18%，最新收盤價對應(yīng)PE為15x/13x /11x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)協(xié)同破裂；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險
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