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包探索付費模式，算力稀缺性逐漸凸顯
　　5月4日，字節(jié)跳動旗下AI應(yīng)用豆包在App Store新增付費版本服務(wù)聲明，將在免費版的基礎(chǔ)上推出三檔增值服務(wù)：標(biāo)準(zhǔn)版（連續(xù)包月68元/月，連續(xù)包年688元/年）、加強(qiáng)版（連續(xù)包月200元/月，連續(xù)包年2048元/年）和專業(yè)版（連續(xù)包月500元/月，連續(xù)包年5088元/年）。付費功能將主要專注在復(fù)雜任務(wù)和生產(chǎn)力場景，如PPT生成、數(shù)據(jù)分析、影視制作等。豆包官方回應(yīng)稱，豆包始終提供免費服務(wù)，同時也在探索更多增值服務(wù)滿足用戶差異化需求，相關(guān)方案細(xì)節(jié)仍在測試階段。自2024年5月正式發(fā)布以來，豆包大模型的日均Token消耗量實現(xiàn)千倍高速增長至120萬億，作為國內(nèi)領(lǐng)先的AI應(yīng)用之一，我們認(rèn)為豆包的付費化嘗試具有里程碑意義，有望成為業(yè)內(nèi)變現(xiàn)標(biāo)桿，驗證算力資源稀缺現(xiàn)狀的同時，也標(biāo)志著AI初步進(jìn)入商業(yè)化變現(xiàn)階段。
　　國產(chǎn)AI鏈業(yè)績?nèi)娉A(yù)期，全產(chǎn)業(yè)鏈景氣度得到印證
　　（1）芯片方面，寒武紀(jì)2026年第一季度盈利能力持續(xù)攀升，利潤增速遠(yuǎn)超收入增速，同時合同負(fù)債大幅提升保障未來高景氣度；盛科通信毛利率連續(xù)七個季度環(huán)比提升，截至2026年第一季度已接近50%。
　?。?）算力租賃方面，2026年第一季度，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)實現(xiàn)歸母凈利潤7.5億元，同比增長343%；利通電子實現(xiàn)歸母凈利潤2.7億元，同比增長821%；宏景科技實現(xiàn)歸母凈利潤2.6億元，同比增長40%。東陽光5月5日發(fā)公告，宣布控股子公司簽署算力服務(wù)采購框架合同，訂單總金額160-190億元。
　　（3）AIDC方面，光環(huán)新網(wǎng)2026年第一季度預(yù)付款較2025年末提升291%，主要受客戶提前付租金促進(jìn)；奧飛數(shù)據(jù)2026年第一季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.93億元，同比提升79%。
　?。?）交換機(jī)方面，紫光股份2026年一季度業(yè)績亮眼，實現(xiàn)歸母凈利潤7.88億，同比增長126%，核心子公司新華三海內(nèi)外雙市場業(yè)績貢獻(xiàn)也持續(xù)強(qiáng)勁。
　　持續(xù)看好國產(chǎn)AI&國產(chǎn)算力全產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會
　　（1）國產(chǎn)芯片&交換網(wǎng)絡(luò)&光網(wǎng)絡(luò)。推薦標(biāo)的：盛科通信、紫光股份、華工科技、中際旭創(chuàng)、新易盛、源杰科技、中興通訊；受益標(biāo)的：仕佳光子、銳捷網(wǎng)絡(luò)、長光華芯、永鼎股份、寒武紀(jì)、海光信息、中芯國際、光迅科技等；
　?。?）AIDC。推薦標(biāo)的：光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、大位科技、潤澤科技、新意網(wǎng)集團(tuán)、寶信軟件；受益標(biāo)的：東陽光、東方國信、數(shù)據(jù)港、萬國數(shù)據(jù)、世紀(jì)互聯(lián)、豫能控股等；
　　（3）算力租賃。受益標(biāo)的：協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、宏景科技、行云科技、利通電子、潤建股份、蜂助手、航錦科技、中貝通信、盈峰環(huán)境等；
　　（4）光纖光纜。推薦標(biāo)的：亨通光電、中天科技；受益標(biāo)的：長飛光纖、長飛光纖光纜、杭電股份、遠(yuǎn)東股份、永鼎股份、通鼎互聯(lián)等；
　　（5）液冷。推薦標(biāo)的：英維克；受益標(biāo)的：銀輪股份、申菱環(huán)境、高瀾股份等；
　　（6）CDN：網(wǎng)宿科技等。
　　風(fēng)險提示：5G建設(shè)不及預(yù)期、AI發(fā)展不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦等。