>> 東海證券-安徽合力(600761)公司簡評報告：盈利質量持續(xù)增強，核心技術不斷突破-260507
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
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| 473KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
商儉 |
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事件：公司2026年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入51.89億元，同比增長12.43%，歸母凈利潤達3.26億元，同比下降2.66%，主要系公司2025年9月完成對安徽江淮重型工程機械有限公司的同一控制下企業(yè)合并，導致上年同期數(shù)據(jù)追溯調整，整體基數(shù)提升。同期公司扣非凈利潤3.03億元，同比增長7.60%，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額達3.05億元，同比大幅增長77.88%，表明主業(yè)盈利質量增強的同時銷售商品收到的資金回籠效率提升，顯示公司營運資本管理成效顯著，現(xiàn)金流優(yōu)于利潤表現(xiàn)。
研發(fā)費用和銷售費用投入加大。2026年第一季度公司銷售費用、管理費用、研發(fā)費用和財務費用占比分別為4.72%、2.87%、6.05%和1.56%；公司銷售費用、管理費用、研發(fā)費用和財務費用占比較去年同期分別-0.39pct、-0.13pct、-0.13pct和+2.89pct。公司財務費用率較去年有所增長，主要系匯率波動因素導致匯兌損益增加。
持續(xù)推進國際化與智能化為目標。公司將圍繞既定方針目標，著重以市場為導向，加強對國內區(qū)域市場和細分行業(yè)的深度研究，全面深入推進“1+N+X”的國際化營銷體系建設，加快國際化戰(zhàn)略布局。圍繞產業(yè)煥新，加大智能物流、零部件、后市場等新興產業(yè)拓展力度。另外，公司推進精益管理，強化成本管控，加快推進產業(yè)數(shù)字化轉型。公司2026年度力爭全年實現(xiàn)銷售收入約218億元。期間費用約32億元，實現(xiàn)利潤總額約18.5億元。
技術創(chuàng)新能力不斷增強。公司堅持科技打頭陣，聚焦“卡脖子”技術及前沿方向，關鍵核心技術攻關取得突破。公司實現(xiàn)5-10t雙驅技術自主可控，智能安全輔助系統(tǒng)實現(xiàn)進口替代，實現(xiàn)國內首次平衡重五級門架開發(fā)應用，F(xiàn)ICS車聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)全球覆蓋。公司全年主持或參與24項標準的制修訂并發(fā)布實施，新增授權專利449件，其中發(fā)明專利81件；全年新上市車型300余款，新產品銷售占比超60%，其中研發(fā)上市國內首臺70噸叉車，填補了國內超重型叉車領域技術空白。
投資建議：公司是國內叉車龍頭，業(yè)務覆蓋車輛整機、核心系統(tǒng)、零部件、結構件及鑄造件全產業(yè)鏈。公司推進全球化海外收入提升，電動化產品占比提升，以及加碼布局智能物流與具身機器人等戰(zhàn)略。我們預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為13.54億元、15.22億元、17.31億元，當前股價對應PE分別為11.99/10.66/9.38倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險；原材料價格波動風險；行業(yè)競爭風險。
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