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周度變化及展望
　　自4月16日晚間，我們發(fā)布《鋁周報(bào)》建議多單止盈后，滬鋁開啟連跌走勢(shì)，至今已跌至60日均線支撐位。期間基本面未有顯著變動(dòng)，主因此前支撐滬鋁走強(qiáng)的兩條“大腿”已然停滯——①市場交易重心轉(zhuǎn)向；②倫鋁難破新高。
　　具體來說：
　　①相較于銅和鋅，滬鋁此前得益于美伊戰(zhàn)爭的供應(yīng)端干擾，吸引了更多投機(jī)資金，從而逆累庫的格局下托舉了盤面。但也正因投機(jī)資金占比高，疊加當(dāng)前鋁是有色三大品種里唯一尚未去庫的，因此一旦資金撤退，滬鋁回調(diào)幅度顯著大于銅鋅；同時(shí)，我們?cè)凇朵X二季報(bào)》已指出：市場交易的并非美伊是否停戰(zhàn)的結(jié)果，而是沖突烈度的強(qiáng)弱。當(dāng)前市場對(duì)戰(zhàn)爭烈度的預(yù)期已逐步冷卻，對(duì)事件惡化也趨于脫敏。因此交易鋁的供給端影響范圍不會(huì)再擴(kuò)大，甚至考慮復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，以及國內(nèi)庫存持續(xù)累積。
　　 ②期間海外心態(tài)經(jīng)歷了三個(gè)階段：推動(dòng)倫鋁上漲→不接受倫鋁高價(jià)，但接受海外鋁錠premium（升貼水）持續(xù)升水→既不接受倫鋁高價(jià)，也不再接受鋁錠升水。典型表現(xiàn)是日本鋁錠日內(nèi)溢價(jià)（Intraday Value）已經(jīng)從前期+350美元/噸下降到+310美元/噸。
　　但是，我們認(rèn)為近期邏輯有了邊際變化：①資金情緒看，五一前最后兩個(gè)交易日開始，避險(xiǎn)資金已分批撤退。②產(chǎn)業(yè)端看，據(jù)我們了解，已接近部分下游接貨心理價(jià)位，海外Fastmarkets對(duì)歐洲和美國的鋁錠Premium也已企穩(wěn)回升。③基本面看，平衡表缺口擴(kuò)大是既定事實(shí)，滬鋁價(jià)格中心上抬，難回前低；庫存預(yù)期5月中旬后開始去化。
　　因此我們建議靜待滬鋁更好的轉(zhuǎn)向信號(hào)后，考慮開始逢低分批建倉。