>> 信達(dá)證券-專題報告：沃什有兩個不同的關(guān)注點(diǎn)-260508
| 上傳日期： |
2026/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
解運(yùn)亮,麥麟玥 |
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鮑威爾留任理事并非長期。歷史上，多數(shù)美聯(lián)儲主席在離任后往往也會辭去理事的職位，新舊美聯(lián)儲主席交接時刻來臨，鮑威爾打破慣例，選擇退而不休。我們認(rèn)為，鮑威爾留任理事并非長期，決定其留任時長有兩個關(guān)鍵，一是美聯(lián)儲翻新工程的調(diào)查結(jié)果，二是沃什的政治獨(dú)立性。如果兩件事塵埃落定，鮑威爾可能不會留任至期滿，而是提前離任。
與鮑威爾相比，沃什有兩個不同的關(guān)注點(diǎn)。新美聯(lián)儲主席交接上任后，后續(xù)市場在觀察美聯(lián)儲政策的關(guān)注點(diǎn)可能與鮑威爾時期略有不同。變化之一，相比于核心PCE，沃什更關(guān)注潛在通脹趨勢。我們認(rèn)為，即便沃什無法推動美聯(lián)儲整體切換通脹指標(biāo)，但他可以依據(jù)截尾均值通脹框架來形成判斷投票，也可能在發(fā)布會、講話里引導(dǎo)市場關(guān)注這個指標(biāo)。變化之二，沃什更傾向于減少和市場的過度溝通。沃什在任期間，新聞發(fā)布會可能會較鮑威爾時期明顯下降。
沖突解決前，美聯(lián)儲或仍以觀望為主。目前美股的反彈力度遠(yuǎn)超美債市場。我們認(rèn)為，美股和美債的修復(fù)分化背后反映出來的可能是市場對滯脹的預(yù)期未消退。雖然鮑威爾留任理事確在一定程度上增加了沃什降息的難度，但實(shí)際上真正影響鮑威爾、阻攔沃什的是滯脹預(yù)期。當(dāng)前，美伊陷入非戰(zhàn)非和的僵局，我們認(rèn)為美聯(lián)儲很難在這一背景下降息。在沖突解決或海峽通航前，美聯(lián)儲或仍以觀望為主。
風(fēng)險因素：國內(nèi)政策力度不及預(yù)期，地緣政治風(fēng)險等。
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