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核心觀點(diǎn)
　　電動(dòng)化數(shù)據(jù)跟蹤：2026年3月行業(yè)景氣度符合我們預(yù)期
　　2026年3月，行業(yè)零售低于我們預(yù)期（乘用車零售144萬輛，同比-21%，環(huán)比+29%）；批發(fā)層面略好于我們預(yù)期（乘用車批發(fā)237.8萬輛，同比-1.6%，環(huán)比+56.6%）。3月新能源汽車零售符合我們預(yù)期，滲透率達(dá)55.6%，環(huán)比大幅+17.1pct（新能源批發(fā)滲透率達(dá)48.1%，環(huán)比+0.5pct）。3月乘用車行業(yè)加庫(kù)25萬輛。3月出口及新能源出口表現(xiàn)均超我們預(yù)期，行業(yè)出口同比+74%（其中新能源出口同比+140%）。
　　全球化數(shù)據(jù)跟蹤：吉利出口增速亮眼
　　全球分區(qū)域新能源滲透率：2026年2月歐洲、英國(guó)、拉美、大洋洲環(huán)比增長(zhǎng)；東南亞地區(qū)新能源滲透率出現(xiàn)明顯波動(dòng)，主要因泰國(guó)、菲律賓市場(chǎng)2月數(shù)據(jù)尚未更新。
　　中國(guó)車企出口：2026年2月中國(guó)車企出口乘用車58.6萬輛，出口新能源乘用車24.2萬輛，新能源滲透率達(dá)41.4%。其中吉利2月出口表現(xiàn)超我們預(yù)期。
　　投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示
　　乘用車觀點(diǎn)更新：標(biāo)的篩選標(biāo)準(zhǔn)：①產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可抵御國(guó)內(nèi)壓力。全年內(nèi)需總量下行壓力仍在，且上游原材料漲價(jià)對(duì)車企利潤(rùn)仍有負(fù)面影響，全年角度選擇結(jié)構(gòu)上相對(duì)受影響較小的高端價(jià)格帶放量車企。②出口銷量在總銷量中占比持續(xù)提升，且海外銷量已成為公司重要增量來源。優(yōu)先滿足以上兩個(gè)條件或其一的車企，優(yōu)選吉利汽車/比亞迪/奇瑞汽車/零跑汽車/長(zhǎng)城汽車/江淮汽車/賽力斯/上汽集團(tuán)/北汽藍(lán)谷/長(zhǎng)安汽車/小鵬汽車/理想汽車/廣汽集團(tuán)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外出口方面面臨地緣政治不確定等風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)等。