>> 國信證券-紡織服裝行業(yè)運動品牌產(chǎn)品競爭分析專題：2026年第一季度，高端化與差異化景氣占優(yōu)-260508
| 上傳日期： |
2026/5/9 |
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| 1808KB |
| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
丁詩潔,劉佳琪 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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前沿洞察：高端風(fēng)景獨好，大眾跑鞋卷入“價格戰(zhàn)”。根據(jù)第三方電商數(shù)據(jù)，運動戶外大盤持續(xù)增長，但服裝和鞋品類價格趨勢相反：服裝呈現(xiàn)明顯的“量價齊升”消費趨勢，主要由份額占比較大品牌帶動市場增長，尤其價格更高的細分品牌增長更好；鞋品類方面，加入得物后的四平臺價格近幾個季度持續(xù)承壓，而Q1銷量增長放緩導(dǎo)致銷售額增速轉(zhuǎn)負，但剔除得物后的三平臺（天貓、京東和抖音，下同）銷量增長反而有所改善。從鞋品類的細分功能場景看，戶外和通勤保持高增長，通勤向低價市場擴容明顯，曾經(jīng)引領(lǐng)增長的碳板/馬拉松和訓(xùn)練鞋價格大幅下跌；分品牌看，少量高端品牌在價格穩(wěn)定情況下銷售額高增長，多數(shù)大眾品牌降價明顯。休閑鞋方面，時尚大單品隨國際品牌調(diào)整進入低基數(shù)降幅收窄，通勤場景高增長背景下，國際大品牌及國內(nèi)頭部品牌增速更好。
行業(yè)大盤：Q1增長提速，服裝價格引領(lǐng)增長，鞋類銷量轉(zhuǎn)正。根據(jù)三平臺數(shù)據(jù)，2026Q1運動大類量價齊升（銷額+10.7%，銷售量+4.3%，均價+5.8%），戶外品類量價齊升（銷額+15.8%，銷量+4.6%，均價+10.9%），環(huán)比前一季度增速均有明顯增加；價格方面，運動服飾大類中運動休閑服均價同比上升17.0%至268元，運動鞋均價299元，同比降幅收窄至1.0%；品類方面，運動服銷售額增長超20%，運動鞋增速回正至6%，其中運動休閑鞋、板鞋增速較高，跑鞋輕微下滑，籃球鞋降幅收窄；渠道方面，天貓占比最大且增速突出，抖音穩(wěn)定增長，京東下滑明顯。
國際品牌：耐克調(diào)整陣痛持續(xù)，阿迪達斯運動鞋服均雙位數(shù)增長。耐克面臨顯著調(diào)整陣痛，銷售額同比下滑9.5%，份額減少2.4個百分點至10.7%，抖音仍是電商第一大渠道；其服裝雙位數(shù)下滑，鞋類下滑高單位數(shù)。阿迪達斯在均價微升的情況下銷售額仍上升36.9%，份額上升2.0個百分點至10.6%，三葉草系列持續(xù)發(fā)力帶動運動服整體增長，Adizero銷售額增長超140%至6100萬元，小鋸齒、籃球風(fēng)板鞋、ENTRAP籃球鞋表現(xiàn)同樣亮眼，帶動運動鞋整體增長，
本土品牌：頭部品牌表現(xiàn)更優(yōu)，跑鞋矩陣表現(xiàn)分化。四大本土品牌表現(xiàn)分化，安踏、李寧份額提升，特步、361度份額下降，與品牌定位和品類結(jié)構(gòu)有關(guān)。在服裝價格驅(qū)動增長的趨勢下，均價較高的兩大品牌的服裝銷售表現(xiàn)也更好，同時在“碳板鞋”價格內(nèi)卷的趨勢下，產(chǎn)品線均衡的品牌同樣增長更快。安踏專業(yè)大單品矩陣跑鞋表現(xiàn)亮眼帶動整體表現(xiàn)，籃球鞋歐文、狂潮系列驅(qū)動增長。李寧在跑鞋專業(yè)矩陣較大的基數(shù)上，憑借新科技與新產(chǎn)品加持，繼續(xù)驅(qū)動增長，籃球鞋韋德之道也表現(xiàn)亮眼。特步、361度均呈現(xiàn)服裝表現(xiàn)弱于大盤且專業(yè)跑鞋矩陣拖累整體增長的情況，或受得物、拼多多等低價平臺分流影響。
要點總結(jié)：行業(yè)保持快速增長，高端化與差異化景氣度占優(yōu)。運動戶外滲透率穩(wěn)定提升，天貓占比第一。成長性對比：運動服>運動鞋，運動休閑鞋>其他運動鞋，價格方面，運動服均價上升，運動鞋均價下跌。品牌競爭上，耐克份額持續(xù)承壓，服裝跌幅加深，鞋類產(chǎn)品表現(xiàn)不佳；阿迪達斯份額由漲轉(zhuǎn)跌，運動鞋服均雙位數(shù)增長；本土品牌中李寧、安踏憑借專業(yè)跑鞋矩陣和籃球鞋大單品亮眼表現(xiàn)穩(wěn)固市場，但行業(yè)整體價格競爭加劇。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟疲軟；消費復(fù)蘇不及預(yù)期；國際政治經(jīng)濟風(fēng)險；匯率與原材料價格大幅波動。
投資建議：行業(yè)競爭維度升級到綜合實力，高端細分與產(chǎn)品創(chuàng)新是機會方向。在消費分化背景下，單純“平替”和“內(nèi)卷”已經(jīng)無法滿足增量需求，2026開年以來表現(xiàn)突出的領(lǐng)域和品牌普遍具有以下特征：稀缺的品牌內(nèi)涵、較高的品牌勢能、全方位的產(chǎn)品矩陣、差異化的適用場景。個股方面，重點推薦具有豐富的高端細分品牌矩陣和較強的品牌綜合運營能力的安踏體育，以及具有較強的產(chǎn)品創(chuàng)新能力并在新品類與營銷持續(xù)發(fā)力的李寧，建議關(guān)注處于跑鞋矩陣擴容和高端品牌孵化期的特步國際，以及爆款孵化能力強的361度。
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