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1Q26基金重倉食品飲料股票市值占基金投資股票總市值的2.67%，若以全部重倉股為分母，1Q26食品飲料重倉股的市值占比為5.78%。食品飲料板塊整體持倉家數(shù)減少明顯。從基金重倉標(biāo)的來看，僅貴州茅臺位列機(jī)構(gòu)前二十重倉股。當(dāng)前食品飲料行業(yè)基金持倉降至歷史低位區(qū)間。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　1Q26基金重倉食品飲料比例環(huán)比回落，從基金重倉標(biāo)的看，僅貴州茅臺位列機(jī)構(gòu)前二十重倉股。（1）根據(jù)我們測算，1Q26基金重倉食品飲料股票市值占基金投資股票總市值的2.67%，環(huán)比-1.36pct，同比-2.15pct。其中基金重倉白酒股票市值占比2.23%，環(huán)比-0.71%，同比-1.86%；基金重倉白酒以外其他板塊股票市值占比0.44%，環(huán)比-0.63%，同比-0.28%。（2）若以全部重倉股為分母，1Q26食品飲料重倉股的市值占比為5.78%，環(huán)比-3.40pct，同比-5.30pct。其中，白酒重倉股的市值占比為4.83%，環(huán)比-1.88pct，同比-4.58pct；白酒以外其他板塊市值占比為0.95%，環(huán)比-1.48pct，同比-0.70pct。（3）從基金重倉標(biāo)的來看，僅貴州茅臺位列機(jī)構(gòu)前二十重倉股，位列第4名。
　　從重倉家數(shù)來看，1Q26板塊整體重倉家數(shù)明顯減少。（1）從基金重倉家數(shù)來看，1Q26所有白酒品牌的持倉家數(shù)均環(huán)比減少，全行業(yè)合計(jì)減少4143家，高端一線白酒中，茅臺、五糧液、汾酒、老窖、洋河、古井持倉家數(shù)環(huán)比分別減少292、623、614、807、318、446家。中小市值白酒持倉家數(shù)基本減少至個位數(shù)。非白酒板塊方面，各公司持倉家數(shù)同樣基本呈現(xiàn)環(huán)比減少態(tài)勢，板塊合計(jì)減少10448家。（2）從重倉市值排名來看，頭部白酒持倉保持穩(wěn)定，大眾品中的安井食品1Q26進(jìn)入重倉市值前十大股（13-8），東鵬飲料1Q26退出重倉市值前十大股（6-14）。
　　從全倉倉位來看，所有基金中食品飲料的倉位已降至2015年水平附近，整體處于歷史較低分位數(shù)。根據(jù)我們的測算，歷史低點(diǎn)出現(xiàn)在2015年第一季度，當(dāng)時食品飲料板塊全倉倉位約為2.3%，其中白酒板塊約為0.6%。2026年第一季度，食品飲料板塊全倉倉位約為3.7%，其中白酒約為2.9%，大眾品約為0.9%。從歷史分位數(shù)來看，食品飲料全倉倉位處于12.6%的分位數(shù)水平，白酒歷史分位數(shù)為21.4%。
　　投資建議
　　當(dāng)前食品飲料行業(yè)的基金整體持倉已處于歷史較低分位，板塊經(jīng)歷前期持續(xù)調(diào)整后，已進(jìn)入底部區(qū)間。從季報(bào)業(yè)績來看，1Q26白酒降幅收窄，大眾品業(yè)績觸底恢復(fù)，部分子行業(yè)龍頭企業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁。板塊中長期配置性價(jià)比凸顯。（1）在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，部分傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)面臨短期陣痛，不再享受量、價(jià)兩端抬升的紅利，板塊業(yè)績持續(xù)磨底。2025年食品飲料板塊營收、歸母凈利增速分別為-7.4%、-18.3%，1Q26增速分別為+3.6%、+3.6%。從不同子板塊季度業(yè)績來看，白酒板塊仍在持續(xù)劇烈出清，但1Q26受益春節(jié)提振，降幅收窄。大眾品先行于白酒實(shí)現(xiàn)業(yè)績修復(fù)，且大眾品龍頭率先于行業(yè)走出調(diào)整，展現(xiàn)出一定的經(jīng)營韌性。近兩年，食品飲料行業(yè)經(jīng)歷了消費(fèi)場景轉(zhuǎn)換、渠道結(jié)構(gòu)重構(gòu)、居民消費(fèi)習(xí)慣變化等變量后，板塊業(yè)績演繹出下行、觸底、恢復(fù)的節(jié)奏。2026年行業(yè)面臨全面低基數(shù)，在業(yè)績底、持倉底的背景下，考慮到機(jī)構(gòu)有重新配置需求，板塊有望迎來估值及業(yè)績的修復(fù)或反轉(zhuǎn)。（2）投資建議方面，建議關(guān)注兩個方向：一是高分紅且業(yè)績穩(wěn)健的龍頭個股。本輪調(diào)整期，龍頭企業(yè)市場份額持續(xù)提升，馬太效應(yīng)明顯。在競爭格局穩(wěn)定且現(xiàn)金流充裕的背景下，龍頭企業(yè)提升分紅率，彰顯出一定的經(jīng)營韌性及紅利資產(chǎn)屬性。建議關(guān)注貴州茅臺、伊利股份、海天味業(yè)、頤海國際。第二，在行業(yè)未呈現(xiàn)貝塔趨勢之前，把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。重視可享受品類紅利、渠道結(jié)構(gòu)變革紅利及可享受下沉市場人口紅利的相關(guān)標(biāo)的。建議關(guān)注安井食品、中炬高新、新乳業(yè)、鹽津鋪?zhàn)?、燕京啤酒等?biāo)的。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　需求復(fù)蘇不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動，市場競爭加劇，食品安全事件。