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事件：4月CPI同比由1%升至1.2%，環(huán)比0.3%，前值-0.7%；PPI同比由0.5%上行至2.8%，環(huán)比1.7%，前值1%。
　　非食品項推動CPI溫和上行，食品項為主要拖累。CPI非食品項同、環(huán)比持續(xù)拉升，食品項同比增速轉負，環(huán)比上行為0.7%。核心CPI、服務項和消費品同環(huán)比均上行，且環(huán)比增速均由負轉正。
　　水果蔬菜價格季節(jié)性回落，豬肉價格同比持續(xù)下探。4月肉類價格同比增速均有所放緩，豬肉價格同比持續(xù)下跌，行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，隨著產(chǎn)能去化效果顯現(xiàn)，未來豬肉價格有望迎來上行拐點。牛羊肉同比增速放緩，但在口蹄疫輸入影響下，未來牛肉價格或有所上漲。隨著天氣轉暖，鮮菜和鮮果大量上市，價格環(huán)比負增，同比也有所回落。國家氣候中心預計5月將進入厄爾尼諾狀態(tài)，或給處于生長期的玉米、水稻、甘蔗、橡膠等農(nóng)作物帶來潛在影響。
　　非食品項中，國際油價波動帶動燃油分項快速拉升，假期效應帶動旅游同環(huán)比上行，民生相關服務基本保持平穩(wěn)。交通工具用燃料4月同比漲幅最大，水電燃料同比持平于0.6%。耐用消費品表現(xiàn)分化，交通工具同比小幅回落，家具器具同比上行。受清明節(jié)假期、“五一”假期及部分地區(qū)春假影響，出行服務需求明顯增加，機票、酒店等價格環(huán)比大幅上行。家庭服務、教育服務同比均持平，醫(yī)療保健同比上行，房租同比小幅回落。
　　PPI保持上行，上游價格上行速度快于下游。輸入性通脹帶動下，PPI同、環(huán)比均上行，生產(chǎn)資料為主要拉動項。PPI-CPI剪刀差自2022年7月以來首次轉正。生產(chǎn)者購進價格上行幅度大于出廠價格漲幅，價格沿產(chǎn)業(yè)鏈傳導尚不通暢，成本端壓力邊際顯現(xiàn)。
　　能化產(chǎn)業(yè)鏈價格整體強勢，下游高端制造業(yè)價格分化。受國際油價上行影響，能化產(chǎn)業(yè)鏈均有所拉升。黑色、有色金屬加工同比上行，施工“金三銀四”旺季帶動相關需求有所回升，但非金屬礦采選和加工同、環(huán)比小幅放緩，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的拖累作用持續(xù)。下游高端制造表現(xiàn)分化，部分行業(yè)需求釋放帶動價格上行，“反內卷”政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，相關行業(yè)價格波動減弱。
　　輸入性因素拉升通脹，價格內生動能逐步修復。油價上漲為4月通脹重要拉動因素，美伊談判反復變動預期對油價影響持續(xù)，能化產(chǎn)業(yè)鏈價格短期或持續(xù)承壓。除去油價上行影響，我國內生動能修復、部分行業(yè)需求增長也帶來價格上漲，新興產(chǎn)業(yè)鏈有所修復，服務端價格也改善上行，輸入性通脹向下游終端消費傳導阻力依然較大。
　　風險因素：地緣政治風險發(fā)展超預期，大宗商品價格上行幅度超預期，居民消費、購房需求疲弱。