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報(bào)告內(nèi)容摘要: 
　　宏觀&行業(yè)消息：【印度與俄羅斯就關(guān)鍵礦產(chǎn)合作協(xié)議進(jìn)行深入談判】SHMET05月12日訊，據(jù)外媒援引兩名知情人士表示，印度與俄羅斯正就關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域達(dá)成一項(xiàng)初步協(xié)議進(jìn)行深入談判，協(xié)議內(nèi)容涵蓋勘探、加工以及技術(shù)合作。據(jù)悉，該協(xié)議重點(diǎn)將放在鋰和稀土等關(guān)鍵礦物上，兩國政府還將推動(dòng)相關(guān)企業(yè)投資合作。知情人士稱，這項(xiàng)協(xié)議有望在兩個(gè)月內(nèi)簽署。其中一位人士表示：“我們已經(jīng)向俄羅斯方面提交了擬議協(xié)議草案?！苯陙?，新德里已與阿根廷、澳大利亞和日本簽署關(guān)鍵礦產(chǎn)合作協(xié)議，并正與秘魯和智利就更廣泛合作進(jìn)行談判，其中也包括關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域。但整體來看，印度在海外礦產(chǎn)資源獲取方面進(jìn)展有限。目前僅在2024年與阿根廷簽署了一項(xiàng)鋰礦勘探及開采項(xiàng)目協(xié)議，涉及五個(gè)礦區(qū)。
　　盤面：夜盤滬鎳主力合約收于145650元/噸，漲幅0.88%，成交量13.10萬手，持倉量增加909手至14.54萬手。技術(shù)面MA5日均線下穿MA10日均線，技術(shù)面走弱。
　　供應(yīng)：從港口庫存來看當(dāng)前的位置已經(jīng)來到略低于去年同期的水平，并且去化速度為2019年以來最快速度。印尼鎳鐵產(chǎn)量的下降具有代表性，連續(xù)同比下降的情況在過去的7年中只出現(xiàn)過一次，為2024年6-7月，同樣是因?yàn)橛∧釃鴥?nèi)的鎳礦配額不足，而連續(xù)三個(gè)月同比下降的情況在印尼鎳鐵產(chǎn)能大幅釋放以來，從未出現(xiàn)。從當(dāng)前來看，鎳礦配額產(chǎn)量不足的影響已經(jīng)開始向下游蔓延。鎳鐵總供應(yīng)出現(xiàn)明顯下降，并將延續(xù)。印尼調(diào)整鎳內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價(jià)計(jì)算方式，按一體化企業(yè)成本算法，推升成本約9000元/噸，當(dāng)前鎳的理論成本在14萬-14.2萬/噸之間。長期仍看漲，菲律賓鎳礦離港量維持同比上升，礦端緊俏程度弱于前期預(yù)期，但市場(chǎng)交易重心轉(zhuǎn)向硫磺成本抬升，中遠(yuǎn)期缺礦預(yù)期轉(zhuǎn)現(xiàn)實(shí)。鎳礦端原有看多邏輯不變。
　　需求：從同比產(chǎn)量可以發(fā)現(xiàn)，不銹鋼當(dāng)中與鎳相關(guān)度最高的300系不銹鋼已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)量的同比下降，并且已經(jīng)帶動(dòng)200系庫存與300系庫存的同步下降，原因還是鎳鐵總供給量下降以及元素供應(yīng)不足帶來的全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)成本上升，導(dǎo)致一體化的不銹鋼企業(yè)利潤不足，無奈減產(chǎn)，此趨勢(shì)或?qū)㈤L期延續(xù)。硫酸鎳方面1-3月產(chǎn)量同比連續(xù)上漲，目前月度產(chǎn)量已經(jīng)來到歷史同期高位，三月產(chǎn)量為歷史最高值。說明初端消費(fèi)廠家對(duì)于三元正極側(cè)的需求預(yù)期較好，而三元電池側(cè)本身具備鎳價(jià)的邊際定價(jià)權(quán)，會(huì)將對(duì)鎳價(jià)形成較強(qiáng)支撐。
　　庫存與結(jié)構(gòu)：LME庫存維持累增趨勢(shì)，上期所庫存加速累增，期現(xiàn)和月間維持Contango結(jié)構(gòu)。
　　結(jié)論：然而基本面上合理定價(jià)邏輯下對(duì)前期消息面強(qiáng)度不及預(yù)期帶來的潛在利空基本完成兌現(xiàn)。而鎳元素從中長線邏輯來看，元素平衡水平預(yù)計(jì)將從強(qiáng)過剩向緊平衡甚至小幅短缺偏移，因此中長線的觀點(diǎn)依舊偏多。
　　操作建議：多單持有，回落加倉
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼配額變化。