久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　一、CPI同比增速連續(xù)3個月保持在1.0%以上。4月CPI環(huán)比0.3%（前值-0.7%）；同比1.2%（前值1.0%），其中新漲價因素對4月CPI同比增速的貢獻(xiàn)是0.7個百分點(diǎn)（前值為0.4個百分點(diǎn)），翹尾因素的貢獻(xiàn)為0.5個百分點(diǎn)（前值為0.6個百分點(diǎn)）。下一階段，翹尾因素的貢獻(xiàn)將進(jìn)一步升至5月的0.7個百分點(diǎn)和6月的0.8個百分點(diǎn)，這有助于CPI同比增速保持穩(wěn)中有升；但之后又會回落，到7月與8月的0.4個百分點(diǎn)，以及9月的0.3個百分點(diǎn)和10月的0.1個百分點(diǎn)。
　　二、CPI結(jié)構(gòu)：4月食品項(xiàng)同比-1.6%（前值0.3%）；非食品項(xiàng)同比1.8%（前值1.2%）；核心CPI同比1.2%（前值1.1%）。
　　1.食品項(xiàng)：4月畜肉項(xiàng)同比-6.7%（前值-4.2%），其中豬肉項(xiàng)的同比降幅擴(kuò)大至-15.2%（前值-11.5%），牛肉項(xiàng)同比4.8%（前值7.8%），羊肉項(xiàng)同比6.2%（前值6.4%）。此外，鮮果項(xiàng)同比-1.0%（前值4.0%），鮮菜項(xiàng)同比-0.5%（前值4.9%）；糧食項(xiàng)同比-0.3%（前值-0.3%），食用油同比-1.0%（前值-0.8%），酒類同比-3.0%（前值-2.8%），奶類同比-1.2%（前值-0.7%），蛋類同比0.5%（前值-3.1%）。
　　2.非食品項(xiàng)：4月衣著類同比1.5%（前值1.6%），居住類同比-0.2%（前值-0.2%），生活用品及服務(wù)類同比1.4%（前值1.5%），交通和通信類同比4.6%（前值0.9%），教育文化和娛樂類同比1.3%（前值1.1%），醫(yī)療保健類同比2.2%（前值1.9%），其他用品和服務(wù)同比11.0%（前值13.5%）。
　　三、4月PPI環(huán)比與同比都出現(xiàn)了加速。4月PPI環(huán)比1.7%（前值1.0%）；同比2.8%（前值0.5%）。從趨勢看，PPI同比降幅從2025年7月的-3.6%連續(xù)收窄，并在2026年3月實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，4月進(jìn)一步加速。其中，新漲價因素對4月PPI同比增速的貢獻(xiàn)是3.4個百分點(diǎn)（前值1.5個百分點(diǎn)），翹尾因素的貢獻(xiàn)是-0.6個百分點(diǎn)（前值-1.0個百分點(diǎn)）。我們提示，當(dāng)前新漲價因素對PPI同比的貢獻(xiàn)較大，因此，盡管翹尾因素對PPI同比增速的貢獻(xiàn)將上升至7月至9月的0.4個百分點(diǎn)，但新漲價因素是進(jìn)一步上升，還是會出現(xiàn)回落，可能仍是決定性的因素，這又需要觀測大宗商品價格以及地緣形勢的新變化。
　　四、PPI結(jié)構(gòu)：生活資料項(xiàng)特別是耐用消費(fèi)品項(xiàng)的同比尚未轉(zhuǎn)正。4月PPI生產(chǎn)資料項(xiàng)同比3.8%（前值1.0%），其中采掘工業(yè)項(xiàng)同比10.6%（前值2.0%），原材料工業(yè)項(xiàng)同比7.1%（前值1.1%），加工工業(yè)項(xiàng)同比1.5%（前值0.9%）；生活資料項(xiàng)同比-1.0%（前值-1.3%），其中耐用消費(fèi)品項(xiàng)同比-0.3%（前值-1.0%）。
　　投資建議
　　綜上所述，CPI同比增速連續(xù)3個月保持在1.0%以上；PPI同比降幅自2025年7月以來持續(xù)收窄，2026年3月實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正之后4月進(jìn)一步加速。價格指數(shù)總體都保持向好趨勢。但從結(jié)構(gòu)看，CPI食品項(xiàng)同比與PPI耐用消費(fèi)品項(xiàng)都還在等待恢復(fù)，我們提示下一步應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。
　　風(fēng)險提示
　　（1）外部環(huán)境不確定性的風(fēng)險；（2）國際能源價格波動的風(fēng)險；（3）宏觀政策存在時滯的風(fēng)險。