>> 長城證券-通信行業(yè)周報：海外巨頭資本開支再創(chuàng)新高，持續(xù)看好光纖光纜等算力產(chǎn)業(yè)鏈投資機會-260513
| 上傳日期： |
2026/5/13 |
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| 911KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
長城證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
侯賓,姚久花,王鈺民 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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北美四巨資本支出門檻再度拉高，持續(xù)看好算力鏈投資機會。4月29日，谷歌母公司Alphabet、微軟、亞馬遜與Meta，在同一時間窗口披露2026年第一季度財務(wù)業(yè)績。1）微軟：FY2026Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入828.86億美元，同比增長18.30%；實現(xiàn)歸母凈利潤317.78億美元，同比增長23.06%。2）谷歌：2026年Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1,098.96億美元，同比增長21.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤625.78億美元，同比增長81.18%。3）亞馬遜：2026年Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1,815.19億美元，同比增長16.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤302.55億美元，同比增長76.65%。4）Meta：2026年Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入563.11億美元，同比增長33.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤267.73億美元，同比增長60.86%。
從四家科技巨頭的資本開支情況來看，四家公司的指引加在一起，2026年它們在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的總支出將逼近7250億美元，同比大增約77%，資本支出的門檻再度拉高。據(jù)21深科技，1）亞馬遜一季度的資本支出為442億美元，雖然這其中有部分投入用于物流履約中心的建設(shè)，但亞馬遜明確表示，主要驅(qū)動力在于對AI基礎(chǔ)設(shè)施的投資。此前，亞馬遜喊出2000億美元的全年目標，較2025年增長53%，是四家里最激進的。2）谷歌一季度的資本支出為357億美元，將全年資本支出指引從先前的1750億至1850億美元上調(diào)到1800億至1900億美元。谷歌在財報會議中特別提到，公司目前“短期內(nèi)受到計算資源的限制”，暗示若能打破算力瓶頸，增長數(shù)字將更加驚人。3）微軟相對更保守一些，資本支出319億美元，同比增長49%，環(huán)比上一季度的375億美元也有所下降，但其仍然確認2026年全年將達到1900億美元資本支出，較市場此前共識預期1546億美元大幅上調(diào)。4）Meta把2026年全年資本支出指引從1150億-1350億美元上調(diào)至1250億-1450億美元。
我們認為，隨著算力需求的持續(xù)火熱，各家科技巨頭大幅提升資本開支的同時，AI背后的各類成本都在上漲，從存儲芯片、光纖光纜、電力供應(yīng)、芯片工廠用于冷卻的水資源，再到數(shù)據(jù)中心所需的未開發(fā)土地，各個環(huán)節(jié)都面臨需求驅(qū)動的產(chǎn)能瓶頸。我們持續(xù)看好PCB、液冷、光纖光纜等算力相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。
英偉達與康寧達成合作協(xié)議，光纖產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)高增。5月6日，英偉達和康寧宣布建立長期合作關(guān)系，旨在大幅擴大美國先進光連接解決方案的制造規(guī)模，以加強美國人工智能基礎(chǔ)設(shè)施制造業(yè)。此次5月6日英偉達與康寧達成的多年商業(yè)和技術(shù)合作伙伴關(guān)系致力于提升美國下一代人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的動力。為滿足人工智能工廠建設(shè)帶來的快速增長的需求，康寧將在北卡羅來納州和德克薩斯州新建三座先進制造工廠，并創(chuàng)造3000多個高薪的美國就業(yè)崗位。此次擴建將把其在美國的光連接產(chǎn)品產(chǎn)能提高10倍，并將其在美國的光纖產(chǎn)能擴大50%以上。
根據(jù)協(xié)議，英偉達將有權(quán)向康寧投資最多32億美元（約合人民幣218億元）。其中5億美元來自英偉達預先支付的認股權(quán)證，英偉達還有權(quán)再購買27億美元的康寧股票。隨著人工智能工廠規(guī)模的擴大和數(shù)量的增加，光纖連接已成為人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分?？祵幑緮U容后的產(chǎn)能將為超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心提供光纖連接，以大規(guī)模部署NVIDIA加速計算。
我們認為，隨著AI算力需求的爆發(fā)驅(qū)動數(shù)據(jù)中心內(nèi)部及外部互聯(lián)傳輸性能及需求持續(xù)提升，光纖光纜市場需求也隨之抬升，擁有棒纖纜全產(chǎn)業(yè)鏈制造能力的廠商將更加受益，我們持續(xù)看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。
市場回顧：本周（2026年5月6日-2026年5月8日，下同）通信（申萬）指數(shù)上漲7.86%；滬深300指數(shù)上漲1.34%，行業(yè)跑贏大盤6.52pct。
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