>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：全球新作供需趨緊，美棉依舊易漲難跌-260514
| 上傳日期： |
2026/5/14 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2609合約16495元/噸，較前一日變動+120元/噸，幅度+0.73%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價17740元/噸，較前一日變動+35元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1245，較前一日變動-85；3128B棉全國均價17931元/噸，較前一日變動+33元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1436，較前一日變動-87。
近期市場資訊，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA），2026/27年度全球棉花總產(chǎn)預期為2526.6萬噸，同比減少143.6萬噸，減幅5.4%；消費預期2649.5萬噸，同比增加33.9萬噸，增幅1.3%，處于近6年高位；期末庫存因此降至1564.2萬噸，同比減少118.1萬噸，減幅7.0%。分國別調(diào)整情況來看，中國、巴西、澳大利亞、美國等產(chǎn)量減量居前；消費端中國、印度、越南、孟加拉均有不同程度增加。
市場分析
昨日鄭棉期價跟隨外盤偏強震蕩。國際方面，中東沖突推高棉花種植成本，美棉產(chǎn)區(qū)干旱依舊嚴峻，推動盤面持續(xù)走強。26/27年度全球供應減產(chǎn)的預期持續(xù)存在，當前北半球正處于關鍵種植期，市場已進入對天氣高度敏感的階段，美棉前景依舊偏多。國內(nèi)方面，隨著商業(yè)庫存加速去化，資源供應持續(xù)偏緊。而新棉播種基本結(jié)束，新疆種植面積調(diào)減預期較強，進一步支撐棉價。不過國內(nèi)進入紡織淡季，下游需求或逐步轉(zhuǎn)弱，市場對于國家出臺相關政策的預期也不斷增強，紡企在棉價上漲后采購心態(tài)趨于謹慎，短期鄭棉繼續(xù)上攻動能或?qū)p弱。
策略
中性。短期鄭棉預計延續(xù)高位震蕩，需關注種植面積實際減幅以及拋儲政策落地情況。
風險
宏觀及政策風險、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2609合約5479元/噸，較前一日變動-25元/噸，幅度-0.45%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5410元/噸，較前一日變動-20元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-69，較前一日變動+5。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5245元/噸，較前一日變動-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-234，較前一日變動+15。
近期市場資訊，StoneX預計2026/27榨季全球糖市將從上一年度的過剩229萬噸轉(zhuǎn)為短缺55萬噸，預計2026/27榨季全球產(chǎn)糖量將下降1%至1.937億噸，而全球需求量預計將增長0.5%至1.943億噸。預計英國及歐盟地區(qū)產(chǎn)糖量將下降12.5%至1530萬噸；預計泰國產(chǎn)糖量將大幅下滑15%至1020萬噸。
市場分析
昨日鄭糖期價震蕩收跌。原糖方面，巴西4月上半月制糖比如預期回落，但隨著巴西乙醇價格持續(xù)走弱，糖廠存在提高制糖比的可能性，需關注后期制糖比是否出現(xiàn)預期差。2-3季度全球食糖貿(mào)易流仍趨寬松，長期供應端存在利好因素，26/27榨季過剩壓力預計減弱，但供需格局能否發(fā)生根本轉(zhuǎn)變主要取決于厄爾尼諾效應的影響。國內(nèi)方面，食糖增產(chǎn)幅度高于預期，工業(yè)庫存升至歷史高位，短期在過剩壓力下，鄭糖上漲動能減弱。不過目前糖價估值已經(jīng)偏低，本年度進口總量預計下降，疊加天氣升水，鄭棉下方仍存在一定支撐。
策略
中性。短期鄭糖預計區(qū)間波動為主，后期需關注國產(chǎn)糖去庫節(jié)奏
風險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2609合約5166元/噸，較前一日變動+28元/噸，幅度+0.54%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格5090元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-76，較前一日變動-28。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格4800元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-366，較前一日變動-28。
近期市場資訊，據(jù)中華人民共和國海關總署數(shù)據(jù)顯示，2026年4月，我國進口紙漿321.80萬噸，進口金額為1921.80百萬美元，平均單價為597.20美元/噸。1月至4月累計進口量及金額較去年同期分別增加0.2%、-6.1%。
市場分析
昨日紙漿期價延續(xù)震蕩。供應方面，近兩年海外新增產(chǎn)能較少，而海外主要闊葉漿廠相繼公布減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)計劃，2026年全球木漿供應壓力預計有所減弱，關注后續(xù)歐美消費能否先出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，帶動全球發(fā)往歐美的貿(mào)易漿比例增加，那么國內(nèi)進口端壓力將得到一定緩解。需求方面，近兩年國內(nèi)有大量成品紙產(chǎn)能投產(chǎn)，但終端有效需求始終不足，下游紙廠原料采購心態(tài)謹慎，采購意愿普遍較低，使得國內(nèi)港口庫存持續(xù)處于歷史高位。當前國內(nèi)正處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)消費淡季，訂單整體表現(xiàn)平淡，紙廠出貨節(jié)奏放緩、去庫壓力較大。
策略
中性。當前漿市基本面并無明顯改善，港庫仍維持在高位，短期漿價預計延續(xù)低位震蕩。
風險
宏觀風險、外盤報價超預期變動、匯率風險
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