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投資要點(diǎn)
　　事件：公司披露2026年一季度業(yè)績(jī)，2026年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.50億元，同比下滑7.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.15億元，同比增長(zhǎng)20.74%。
　　營(yíng)收保持穩(wěn)定，歸母凈利潤(rùn)回正。2026年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.50億元，同比下滑7.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.15億元，同比增長(zhǎng)20.74%，環(huán)比扭虧為盈。公司營(yíng)業(yè)收入保持穩(wěn)定，凈利潤(rùn)同比有所增長(zhǎng)，主要得益于海外市場(chǎng)項(xiàng)目持續(xù)落地以及部分智造產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)突破。
　　 Q1毛利率大幅增長(zhǎng)，期間費(fèi)用率有所上漲。2026Q1毛利率為33.91%，同比+8.84pct，環(huán)比+49.33pct；凈利率為5.17%，同比+1.16pct，環(huán)比+49.39pct。費(fèi)用率方面，2026Q1公司銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.84%/10.17%/6.92%/3.12%；同比變化分別為+0.23/+0.93/+2.36/+1.51pct，期間費(fèi)用率為24.05%，同比+5.03pct。
　　穩(wěn)健拓展研發(fā)業(yè)務(wù)基本盤(pán)，多領(lǐng)域延伸業(yè)務(wù)范圍。公司把握汽車(chē)產(chǎn)業(yè)智能化、電動(dòng)化的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，持續(xù)夯實(shí)研發(fā)業(yè)務(wù)基本盤(pán)?？蛻?hù)層面，公司一方面繼續(xù)深化與本田、豐田、日產(chǎn)、廣汽、東風(fēng)、一汽、江鈴等核心客戶(hù)的戰(zhàn)略合作，持續(xù)提供涵蓋整車(chē)研發(fā)、造型研發(fā)、性能測(cè)試、工程研發(fā)等環(huán)節(jié)的全價(jià)值鏈服務(wù)；另一方面，積極拓展歐系合資及外資客戶(hù)，推動(dòng)客戶(hù)結(jié)構(gòu)向多元化、國(guó)際化演進(jìn)。
　　全球客戶(hù)認(rèn)可度穩(wěn)步提升，研發(fā)+智造雙輪驅(qū)動(dòng)海外業(yè)務(wù)拓展。公司穩(wěn)步推進(jìn)出海戰(zhàn)略，海外業(yè)務(wù)布局持續(xù)深化。在研發(fā)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司持續(xù)鞏固在日本市場(chǎng)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，深化與本田、豐田、日產(chǎn)等日系車(chē)企的業(yè)務(wù)合作；同時(shí)穩(wěn)健維護(hù)東歐成熟市場(chǎng)的合作生態(tài)，保障業(yè)務(wù)穩(wěn)定開(kāi)展；與此同時(shí)，公司積極卡位新興市場(chǎng)。在智造業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司同步推進(jìn)零部件配套、ODM業(yè)務(wù)模式，以油改電產(chǎn)品海外推廣及兩款右舵整車(chē)產(chǎn)品落地為抓手，實(shí)現(xiàn)研發(fā)輸出+產(chǎn)品落地協(xié)同出海。目前，公司已成功進(jìn)入東亞及東南亞多個(gè)海外主流市場(chǎng)，完成了多個(gè)項(xiàng)目的量產(chǎn)交付和樣車(chē)發(fā)運(yùn)。
　　打造垂類(lèi)模型及智能體集群，深度賦能汽車(chē)研發(fā)數(shù)智化升級(jí)。公司加速推進(jìn)人工智能技術(shù)在汽車(chē)研發(fā)全場(chǎng)景中的落地應(yīng)用，圍繞研發(fā)、仿真、知識(shí)管理、校核分析等環(huán)節(jié)，系統(tǒng)性打造垂類(lèi)模型及智能工具，推動(dòng)研發(fā)體系向數(shù)智化方向升級(jí)。2025年，公司已發(fā)布AI繪圖工具“太乙”AI風(fēng)阻智能體“御風(fēng)”、研發(fā)知識(shí)大模型“圓方”及AI+DMU校核分析工具“方寸”，并同步推進(jìn)Omniverse仿真平臺(tái)的建設(shè)與應(yīng)用，建立起面向汽車(chē)研發(fā)全流程的數(shù)智化工具矩陣。
　　投資建議：公司業(yè)務(wù)基本盤(pán)穩(wěn)健，同時(shí)海外業(yè)務(wù)拓展順利，疊加AI深度賦能汽車(chē)研發(fā)數(shù)智化升級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I業(yè)總收入分別為11.59/15.42/18.85億元，同比+18.8%/+33.1%/+22.2%；歸母凈利潤(rùn)分別為0.46/0.91/1.51億元，同比+118.3%/+99.0%/+66.4%；對(duì)應(yīng)EPS分別為0.09/0.18/0.31元/股。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策變化的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、海外訂單執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)投入產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)、客戶(hù)經(jīng)營(yíng)波動(dòng)導(dǎo)致應(yīng)收賬款無(wú)法回收的風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)