>> 銀河證券-東南亞經(jīng)濟動態(tài)：馬來西亞，增長穩(wěn)固，通脹上行-260512
| 上傳日期： |
2026/5/14 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
張迪,于金潼 |
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經(jīng)濟活動保持強勁，一季度GDP增速依舊亮眼:馬來西亞統(tǒng)計局(DOSM)于4月17日發(fā)布初步預(yù)估數(shù)據(jù)。一季度GDP同比增長5.3%（去年四季度為6.3%)，低于彭博一致預(yù)期。一季度，除采礦業(yè)受天然氣和原油產(chǎn)量下滑而收縮1.1%外，所有經(jīng)濟活動均錄得同比正增長。一季度GDP最終數(shù)據(jù)將于5月15日公布。
增長動能持續(xù)，下行風(fēng)險顯現(xiàn):盡管當(dāng)前中東局勢動蕩，2026年GDP增長仍具有一定韌性。雖然經(jīng)濟增長仍面臨一些下行風(fēng)險，但同時也存在多項利好因素:(1）消費具有韌性:得益于BUDI95燃油補貼等政策，大多數(shù)居民仍免受燃油價格上漲的影響。(2)出口大幅走強:大宗商品價格周期走高將帶動出口增長，預(yù)計短期內(nèi)貿(mào)易順差將保持強勁。(3)供應(yīng)鏈可控:馬來西亞國家石油公司(Petronas)表示國內(nèi)燃油供應(yīng)保障可持續(xù)至6月，意味著二季度經(jīng)濟增長仍具有韌性;預(yù)計其他石油相關(guān)產(chǎn)品的供應(yīng)鏈擾動風(fēng)險總體可控。
盡管如此，仍需關(guān)注幾點隱憂，包括:通脹或超預(yù)期上行進而抑制居民消費意愿,以及政府或?qū)⒄{(diào)整財政支出結(jié)構(gòu)，縮減生產(chǎn)性投資、增加補貼類財政開支。
3月整體CPI進一步上行:同期公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月整體通脹上行至1.7%(2月為1.4%)。通脹上行主要由交運成本上漲推動(同比增速由2月的-0.7%升至1.6%)，體現(xiàn)出油價走高帶來的影響(3月原油均價為103.69美元/桶，遠高于去年同期的72.57美元/桶)。剔除管制和強波動性價格后，3月核心通脹同比上升至2.1%。
鑒于油價上漲，2026年CPI將走高:鑒于柴油價格對交運和物流成本的廣泛傳導(dǎo)效應(yīng)，價格急劇上漲對CPI前景帶來上行風(fēng)險。
亞洲柴油基準(zhǔn)價在4月2日大幅上漲，站上288美元/桶的高點，遠超109美元/桶的布倫特原油價格，給消費者和生產(chǎn)商造成顯著成本沖擊。盡管此后兩者價差有所收窄，但仍處于高位;截至4月17日，前者交易價格為168.7美元/桶。我們預(yù)計市場調(diào)整期內(nèi)，高油價態(tài)勢還將持續(xù)一段時間。
柴油在CPI籃子中占比僅0.2%，并受到BUDIKomoditi(大宗商品補貼）等政策的部分緩沖，因此柴油漲價對通脹的直接沖擊有限。不過，零售商進行成本轉(zhuǎn)嫁可能會帶來通脹風(fēng)險。
風(fēng)險提示
1.油價漲幅超出預(yù)期的風(fēng)險
2.地緣政治發(fā)生新動蕩的風(fēng)險
3.馬來西亞政府財政結(jié)構(gòu)調(diào)整的風(fēng)險
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