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阿里AI表現(xiàn)亮眼，正循環(huán)效應(yīng)顯著，再次強(qiáng)調(diào)上調(diào)資本開支
　　2026年5月13日，阿里巴巴發(fā)布2026財(cái)年第四季度及全年財(cái)報(bào)，阿里云FY2026Q4實(shí)現(xiàn)營收416.26億元，同比增長(zhǎng)38%，云外部商業(yè)化收入同比增長(zhǎng)40%，實(shí)現(xiàn)9個(gè)季度最快增速，AI相關(guān)收入達(dá)89.71億元，占外部收入比重突破30%，并實(shí)現(xiàn)連續(xù)11季度三位數(shù)的同比增長(zhǎng)，據(jù)公司CEO吳泳銘，AI相關(guān)收入占比預(yù)計(jì)未來一年將突破50%，其中百煉平臺(tái)客戶數(shù)已實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)8倍，AI正成為驅(qū)動(dòng)云收入增長(zhǎng)的主要引擎。FY2026全年，阿里云實(shí)現(xiàn)營收1581.32億元，同比增長(zhǎng)34%。
　　資本開支方面，公司FY2026Q4資本開支268.87億元，同比增長(zhǎng)9.24%，其中購置物業(yè)和設(shè)備的資本開支為265.88億元，同比增長(zhǎng)10.82%；FY2026資本開支1260.63億元，同比增長(zhǎng)46.63%，其中購置物業(yè)和設(shè)備的資本開支為1220.21億元，同比增長(zhǎng)44.78%，公司考慮到建設(shè)算力中心投入較大，資本支出或?qū)⒊^最初宣布的3800億元。阿里全棧AI技術(shù)投入已正式跨越初期培育階段，進(jìn)入正向的規(guī)模商業(yè)化回報(bào)周期，我們認(rèn)為AI已驅(qū)動(dòng)阿里云進(jìn)入正循環(huán)，公司資本開支的持續(xù)高增長(zhǎng)有望帶動(dòng)國產(chǎn)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈步入高增長(zhǎng)軌道。
　　騰訊資本開支持續(xù)加碼，下半年將加大國產(chǎn)算力投入
　　2026年5月13日，騰訊發(fā)布2026年第一季度財(cái)報(bào)，F(xiàn)Y2026Q1 AI相關(guān)資本開支付款370億元，其中計(jì)入當(dāng)期的資本開支319.36億元，同比增長(zhǎng)16%，環(huán)比大增63%，金額達(dá)2025年全年資本開支792億元的40%并創(chuàng)單季新高，公司稱下半年資本開支還將出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。騰訊云方面，公司表示GPU資源難以完全滿足外部市場(chǎng)需求，下半年隨著更多國產(chǎn)GPU投入使用，公司將在騰訊云業(yè)務(wù)部署更多算力，旗艦?zāi)Ｐ突煸?.0相較于上代token調(diào)用總量提升十倍以上。
　　堅(jiān)定看好國產(chǎn)AI算力全產(chǎn)業(yè)鏈
　　（1）國產(chǎn)芯片&交換網(wǎng)絡(luò)&光芯片&服務(wù)器。推薦標(biāo)的：盛科通信、紫光股份、華工科技、中興通訊；受益標(biāo)的：仕佳光子、銳捷網(wǎng)絡(luò)、光迅科技、寒武紀(jì)、海光信息、中芯國際、華勤技術(shù)、浪潮信息等；
　　（2）AIDC。推薦標(biāo)的：光環(huán)新網(wǎng)、大位科技、奧飛數(shù)據(jù)、潤(rùn)澤科技、新意網(wǎng)集團(tuán)、寶信軟件；受益標(biāo)的：東陽光、東方國信、數(shù)據(jù)港、世紀(jì)互聯(lián)、萬國數(shù)據(jù)、豫能控股等；
　　（3）算力租賃。受益標(biāo)的：協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、宏景科技、潤(rùn)建股份、行云科技、利通電子、智微智能、航錦科技、中貝通信等；
　?。?）液冷。推薦標(biāo)的：英維克；受益標(biāo)的：銀輪股份、申菱環(huán)境、飛龍股份、大元泵業(yè)等；
　　（5）光纖光纜。推薦標(biāo)的：亨通光電、中天科技；受益標(biāo)的：長(zhǎng)飛光纖光纜、長(zhǎng)飛光纖、遠(yuǎn)東股份、杭電股份、永鼎股份、通鼎互聯(lián)、特發(fā)信息等；（6）CDN。受益標(biāo)的：網(wǎng)宿科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI發(fā)展不及預(yù)期、國產(chǎn)GPU供應(yīng)不及預(yù)期、機(jī)柜上架不及預(yù)期等