>> 華泰證券-銀行業(yè)：貸款利率邊際趨穩(wěn)-260513
| 上傳日期： |
2026/5/13 |
大小： |
521KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟,賀雅亭 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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貸款利率邊際趨穩(wěn)，加強銀行債市引導(dǎo)
5月11日，央行發(fā)布《2026年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》）。四個專欄聚焦宏觀審慎管理體系、貸款利率定價基準(zhǔn)的國際經(jīng)驗、央行與債市、我國國際收支的變動特征與影響。主要關(guān)注點包括：1）社會綜合融資成本企穩(wěn)，貸款利率中樞環(huán)比回升；2）構(gòu)建覆蓋全面的宏觀審慎管理體系，夯實系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管；3）復(fù)盤由單一基準(zhǔn)演變成多元化的海外貸款利率基準(zhǔn)體系；4）強調(diào)央行通過債券市場規(guī)范、引導(dǎo)銀行債券投資交易行為。若LPR年內(nèi)保持不變，貸款利率有望企穩(wěn)，疊加負債端成本持續(xù)壓降，預(yù)計全年息差將趨于穩(wěn)定。
貸款利率環(huán)比趨穩(wěn)，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
社會綜合融資成本企穩(wěn)，貸款利率中樞環(huán)比回升。3月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為3.23%，較25年12月上升9bp，系票據(jù)利率提升幅度較大。一般貸款、企業(yè)貸款加權(quán)平均利率分別為3.54%、3.05%，較25年12月分別下降1bp、6bp；票據(jù)融資利率1.46%，較25年12月上升32bp，個人住房貸款利率3.06%，較25年12月持平。3月末人民幣貸款余額同比增長5.7%，信貸結(jié)構(gòu)適配高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)優(yōu)化，3月末科技貸款、綠色貸款、普惠貸款、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)貸款、數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)貸款分別同比增長13.7%、17.6%、10.5%、26.3%、22.4%，均保持兩位數(shù)增長且持續(xù)高于全部貸款增速。
夯實重點銀行監(jiān)管，復(fù)盤海外多元利率體系
專欄1和專欄2針對金融監(jiān)管與市場定價的制度提出了適應(yīng)環(huán)境的發(fā)展方向。當(dāng)前我國經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)性、金融體系的復(fù)雜性、國際國內(nèi)金融市場的溢出效應(yīng)和聯(lián)動性日益增強，應(yīng)構(gòu)建覆蓋全面的宏觀審慎管理體系?！秷蟾妗窂娬{(diào)要準(zhǔn)確把握覆蓋全面的內(nèi)涵，夯實系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管，研究推動附加監(jiān)管覆蓋范圍至非銀領(lǐng)域。此外，針對利率市場化改革，《報告》復(fù)盤了貸款利率定價基準(zhǔn)的國際經(jīng)驗?？偟目?，國際上主要經(jīng)濟體貸款利率定價基準(zhǔn)普遍由最初的單一基準(zhǔn)，逐步演變成多元化的基準(zhǔn)利率體系，以反映資金成本、信用風(fēng)險變化，適配不同類型的借款主體、貸款品種及融資場景。
加強銀行債市引導(dǎo)，鼓勵全球多元化布局
專欄3強調(diào)了銀行債券投資與信貸投放一樣，是貨幣創(chuàng)造的重要途徑。2025年末，銀行持有的債券超過100萬億元，占其總資產(chǎn)的25%，較2015年上升7pct；債券與貸款比例為35%，較2015年上升6pct。央行通過債券市場規(guī)則規(guī)范引導(dǎo)銀行債券投資交易行為，是有效實施貨幣政策調(diào)控的重要基礎(chǔ)。銀行應(yīng)在債市積極配合做好利率的傳導(dǎo)；關(guān)注非銀機構(gòu)過度加杠桿、期限錯配等行為。專欄4肯定了我國國際收支的現(xiàn)狀，近年來我國經(jīng)常賬戶收支穩(wěn)步增長，形成的資金流入，多數(shù)轉(zhuǎn)化為金融賬戶下的對外投資運用?！秷蟾妗穼Ξa(chǎn)業(yè)、資金走出去，進行全球多元化布局持肯定態(tài)度，并強調(diào)金融機構(gòu)需基于風(fēng)險中性原則積極為中小微企業(yè)提供匯率避險服務(wù)。
下一階段貨幣政策主要思路
央行下一階段政策思路主要變化為：1）繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策，增強政策前瞻性靈活性針對性。2）強化宏觀審慎政策和貨幣政策“雙支柱”調(diào)控框架的協(xié)調(diào)配合，基于我國金融體系發(fā)展階段和特點、系統(tǒng)性風(fēng)險來源變化，逐步拓展宏觀審慎管理范圍。3）強化央行政策利率引導(dǎo)，完善市場化利率形成傳導(dǎo)機制，引導(dǎo)金融機構(gòu)提高利率定價能力，促進社會綜合融資成本低位運行。持續(xù)深化明示企業(yè)貸款綜合融資成本工作。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟修復(fù)力度不及預(yù)期；資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期
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