>> 中郵證券-銀行業(yè)數(shù)據(jù)測算與政策點(diǎn)評：同業(yè)定存規(guī)模測算和整改影響-260513
| 上傳日期： |
2026/5/13 |
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| 610KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
張銀新 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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投資要點(diǎn)：
?。?）預(yù)計同業(yè)定期存款調(diào)整規(guī)模較大：上市銀行同業(yè)定期存款或超14.48萬億。我們根據(jù)上市銀行流動性風(fēng)險報表相關(guān)數(shù)據(jù)披露，截至2025年末上市銀行同業(yè)定期規(guī)模約14.48萬億元。其中國有行約8.75萬億元，股份行約3.75萬億元，城商行約1.98萬億元，農(nóng)商行約0.01萬億元。若相關(guān)自律要求在季度內(nèi)落地，或?qū)行泻凸煞菪杏绊戄^大。從上市銀行和各類銀行信貸收支表結(jié)構(gòu)測算來看，全銀行業(yè)同業(yè)定期存款規(guī)?；虺?7.5萬億，其中銀行業(yè)同業(yè)定期存款約9.62萬億元，非銀行業(yè)同業(yè)定期存款約17.92萬億元。
?。?）預(yù)計能有效降低銀行負(fù)債成本，呵護(hù)銀行息差水平：如極端假設(shè)當(dāng)前同業(yè)定期均按照最高1YShibor+10BP進(jìn)行定價，即當(dāng)前同業(yè)定期上限約在1.6%左右，上市銀行同業(yè)定存降幅或接近75BP，有效降低其負(fù)債成本約4.11BP，有效改善其息差約3.85BP。其中，國有行或明顯受益。同業(yè)定期存款利率上限控制在1.6%后，國有行同業(yè)定存利率平均降幅達(dá)92.75BP，有效改善負(fù)債成本4.75BP，改善息差4.35BP。資產(chǎn)端來看，對股份行、城商行資產(chǎn)端影響較大，分別形成1.06BP、0.31BP的拖累。而國有行與農(nóng)商行則分別因存放同業(yè)存款比例較低、存放同業(yè)存款平均利率較低，受到影響相對較小，分別約為0.17BP、0.16BP。
?。?）對銀行間市場影響分析：預(yù)計中小行或進(jìn)一步增加對于同業(yè)存單和高票息短債的配置，同時不排除部分中小行加劇久期錯配，增配超長期利率債品種；綜合理財子和公募基金2024年12月非銀同業(yè)存款整改行為來看，同業(yè)定期存款利率調(diào)整或在一定程度上利多短期限信用下沉同業(yè)存單和信用債等品種，同時部分定存或轉(zhuǎn)向拆放和買入返售，間接利多資金面。
投資建議：
從披露財務(wù)報告看，受益于定存大量到期重定價，部分銀行息差改善或較為明顯，同時受益于新型政策性金融工具等工具支持，重點(diǎn)省市固定資產(chǎn)投資增速或?qū)⒚黠@改善，部分區(qū)域地方城農(nóng)商銀行規(guī)模增速維持高位。投資方向上：一是建議繼續(xù)關(guān)注存款到期量較大、息差有望持續(xù)超預(yù)期改善相關(guān)標(biāo)的：重慶銀行、招商銀行。二是建議關(guān)注明顯受益于固定資產(chǎn)投資改善的城商行：江蘇銀行、齊魯銀行、青島銀行等。三是關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，業(yè)績迎來拐點(diǎn)的相關(guān)標(biāo)的：建設(shè)銀行、平安銀行。
風(fēng)險提示：
存在模型和經(jīng)驗(yàn)測算判斷誤差、假設(shè)與實(shí)際偏離、宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期、外部事件超預(yù)期惡化、不良資產(chǎn)大面積暴露等風(fēng)險。
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