>> 信達期貨-鋁早報：市場整體情緒回落，鋁價小幅回調(diào)-260515
| 上傳日期： |
2026/5/15 |
大小： |
3770KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪,高天辰 |
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資訊：特朗普與伊朗相互否決了對方最新提出的和平方案；美聯(lián)儲4月議息如期維持利率不變，但內(nèi)部分歧加深；沃什表示將推動政策全面改革；中東幾大鋁廠遇襲，產(chǎn)能恢復(fù)時間長；幾內(nèi)亞擬限制鋁土礦出口供應(yīng)以支撐價格；
盤面：
氧化鋁：截至5月14日收盤,氧化鋁主力合約AO2609收盤價為2790元/噸,較上一日-0.32%。持倉量為346803手，較上一日-2586手。
滬鋁：截至5月14日收盤，滬鋁主力合約AL2606收盤價為24670元/噸，較上一日-0.86%。持倉量為274939手，較上一日-14853手。長江有色現(xiàn)貨A00鋁報均價24610元/噸，較上一日60元/噸，升貼水平均價為-90。
供給：
氧化鋁：礦端方面，由于海運成本上升，海外CIF持續(xù)上漲，最新數(shù)據(jù)顯示進口礦出港量到港量維持高位。5.14數(shù)據(jù)顯示供應(yīng)端數(shù)據(jù)小幅升高，周度總產(chǎn)量+3.8至167萬噸，開工率+0.05%至75.19%，周度運行產(chǎn)能+200至8709萬噸。
電解鋁：供應(yīng)端主產(chǎn)區(qū)新疆、山東滿載運行、內(nèi)蒙古及云南開工率維持高位。政策約束下增量邊際遞減，噸鋁利潤擴張，利潤驅(qū)動下供應(yīng)剛性特征凸顯。
需求：
氧化鋁：電解鋁產(chǎn)能增量有限，需求端對氧化鋁提振仍顯乏力。
電解鋁：鋁加工行業(yè)平均開工率+0個百分點至64.6%，下游板塊逐漸恢復(fù)開工，鋁型材開工率較上周上升。
庫存：
氧化鋁：全國氧化鋁廠庫存為120.1萬噸，庫存壓力較大。
電解鋁：5.14數(shù)據(jù)顯示，鋁錠庫存-1.3至142.8萬噸，出庫量-8.42至7.24萬噸；鋁棒庫存-2.45至23.4萬噸，出庫量-0.9至4.15萬噸，社會庫存仍在累庫。
結(jié)論：
氧化鋁：幾內(nèi)亞出口政策仍未落地，政策處于空窗期?；久鎭砜?，社會庫存維持歷史同期高位，前期因焙燒設(shè)備故障停產(chǎn)的產(chǎn)能正逐步恢復(fù)運行，國內(nèi)運行產(chǎn)能再度攀升，新投產(chǎn)能也同步釋放產(chǎn)量，產(chǎn)量重新回歸上升通道。海運與成本端雖構(gòu)成部分支撐，但中長期看，供應(yīng)增量明確，整體累庫速度放緩但仍未見拐點。短線建議觀望，長線利空存在，建議逢高布空為主。
電解鋁：中東供給擾動已計價，國內(nèi)去庫拐點延后，需求端未達預(yù)期。且隨著短期沖突反復(fù)未落地，金融屬性上造成部分壓制，上方有一定壓力。但地緣緩和預(yù)期又相對提振金屬價格，且新能源領(lǐng)域情緒高漲帶動鋁價上行。雖前兩日略有降溫，但中長期看需求持續(xù)擴張的刺激下鋁供給缺口逐步擴大，鋁價中樞上移方向是確定的。短期關(guān)注重要支撐點位，逢低布局為主要策略思路，多單繼續(xù)持有。
策略建議：氧化鋁觀望；滬鋁中長期逢低布局
風險提示：國內(nèi)政策超預(yù)期
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