>> 開源證券-江天科技(920121)北交所首次覆蓋報告：消費巨頭背后的“隱形冠軍”，高端標(biāo)簽核心供應(yīng)商邁向全球化-260514
| 上傳日期： |
2026/5/15 |
大小： |
3064KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
諸海濱 |
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食飲、日用領(lǐng)域?qū)＞匦聵?biāo)簽企業(yè)，服務(wù)農(nóng)夫山泉、聯(lián)合利華等龍頭
江天科技專注于標(biāo)簽印刷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，核心業(yè)務(wù)是為中高端消費品品牌提供標(biāo)簽一體化綜合解決方案，涵蓋承印材料選取、工藝設(shè)計優(yōu)化及穩(wěn)定供應(yīng)等全流程服務(wù)。公司主要產(chǎn)品包括薄膜類和紙張類不干膠標(biāo)簽，廣泛應(yīng)用于飲料酒水、日化用品、食品保健品等領(lǐng)域，客戶涵蓋農(nóng)夫山泉、聯(lián)合利華、寶潔、藍月亮等國內(nèi)外知名品牌。我們看好公司市場占有率的進一步提升，預(yù)計公司2026-2028年的歸母凈利潤分別為1.22/1.45/1.86億元，對應(yīng)EPS分別為1.85、2.19、2.82元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為20.6/17.4/13.5倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
國內(nèi)標(biāo)簽市場較分散，2023年國內(nèi)不干膠標(biāo)簽市場319億元
隨著消費升級和功能性需求提升，全球包裝、標(biāo)簽印刷行業(yè)市場持續(xù)增長。全球包裝印刷市場預(yù)計2027年規(guī)模5513億美元，亞太地區(qū)為最大市場；2023年全球標(biāo)簽印刷市場規(guī)模461.40億美元，預(yù)計2028年增至640.10億美元。中國作為亞洲標(biāo)簽消費主力，2022年標(biāo)簽用量占亞洲市場62%，2023年國內(nèi)不干膠標(biāo)簽市場規(guī)模達318.81億元，2019-2023年產(chǎn)量復(fù)合增長率10.44%。根據(jù)智研咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年我國不干膠標(biāo)簽在食品飲料領(lǐng)域的市場規(guī)模98.48億元，在日化/個護/醫(yī)藥領(lǐng)域的市場規(guī)模為60.73億元，合計占比例約50%。
市場影響力突出，連續(xù)四年榮獲中國標(biāo)簽印刷業(yè)品牌影響力50強
江天科技品牌影響力突出，連續(xù)四年獲評中國標(biāo)簽印刷業(yè)品牌影響力50強，2024年總榜位列第6，在日化、食品飲料、防偽標(biāo)簽等細分領(lǐng)域穩(wěn)居全國5強，2021-2022年日化類標(biāo)簽市場占有率國內(nèi)第2、江蘇省內(nèi)第1；2022年飲料酒水類標(biāo)簽市場占有率位居國內(nèi)前4、江蘇省內(nèi)第1。根據(jù)2023年數(shù)據(jù)計算，公司在國內(nèi)不干膠標(biāo)簽市場以及飲料酒水、日化用品等細分領(lǐng)域不干膠標(biāo)簽市場的市場占有率分別為1.66%、3.54%、2.47%。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動風(fēng)險、大客戶依賴風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險
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