>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：礦端擾動交易后警惕庫存拖累-260515
| 上傳日期： |
2026/5/15 |
大小： |
1291KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-19.13美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日變化120元/噸至24830元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水-25元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日變化120元/噸至24810元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水-45元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日變化120元/噸至24760元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-95元/噸。
期貨方面：2026-05-14滬鋅主力合約開于24830元/噸，收于24880元/噸，較前一交易日140元/噸，全天交易日成交118537手，全天交易日持倉89002手，日內(nèi)價格最高點達到24970元/噸，最低點達到24760元/噸。
庫存方面：截至2026-05-14，SMM七地鋅錠庫存總量為26.42萬噸，較上期變化0.71萬噸。截止2026-05-14，LME鋅庫存為110875噸，較上一交易日變化600噸。
策略分析
國內(nèi)去庫并不順利，但下游開工率及產(chǎn)量仍在提升，絕對價格上漲后下游采購積極性不高，存在被動去庫的可能，這將造成鋅錠去庫節(jié)奏延后。礦端供應依舊偏緊，硫酸價格持續(xù)走高，冶煉利潤走擴，國內(nèi)對礦存在剛性需求。國內(nèi)礦庫存走低，預計礦端TC仍將進一步回落，對鋅價形成有利支撐。冶煉方面，國內(nèi)供給端仍將緩慢增加，但海外出現(xiàn)檢修，或因能源成本過高或因礦供應偏緊·。國內(nèi)短期庫存表現(xiàn)抑制鋅價上漲，不過鋅渣折價比例再次走高，疊加內(nèi)外比值持續(xù)走低，出口窗口仍存打開的可能。能源價格難以回調(diào)至戰(zhàn)前水平，成本端和通脹邏輯將會支撐商品價格易漲難跌，對長期消費依舊樂觀，國內(nèi)庫存持續(xù)下滑后將打開鋅價上漲空間。
風險
1、海外礦預期外擾動。2、國內(nèi)消費不及預期。3、流動性變化超預期。
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