>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：高價(jià)仍抑制下游需求，銅價(jià)暫陷震蕩格局-260515
| 上傳日期： |
2026/5/15 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-05-14，滬銅主力合約開于108110元/噸，收于106750元/噸，較前一交易日收盤-1.62%，昨日夜盤滬銅主力合約開于107,250元/噸，收于107,240元/噸，較昨日午后收盤下降0.35%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM一號(hào)電解銅現(xiàn)貨相對(duì)滬銅2605合約貼水區(qū)間為20？80元/噸，均價(jià)較前一日收窄15元/噸，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)區(qū)間107020？107740元/噸。滬銅2605早盤跳空低開后震蕩下行，盤中多次探低，月差呈現(xiàn)遠(yuǎn)近月價(jià)差交替格局，當(dāng)月合約進(jìn)口持續(xù)虧損。上海市場交投情緒小幅抬升，不同品牌銅品報(bào)價(jià)分化，午后持貨商讓利出貨，非注冊(cè)銅貼水幅度偏大。明日為2605合約交割最后節(jié)點(diǎn)，下游剛需采購小幅回暖但整體疲軟，高價(jià)持續(xù)壓制消費(fèi)；交割規(guī)則支撐現(xiàn)貨貼水空間，后續(xù)市場定價(jià)重心將轉(zhuǎn)向2606合約。
重要資訊匯總：
近日，國家主席習(xí)近平同來華進(jìn)行國事訪問的美國總統(tǒng)特朗普舉行會(huì)談，雙方將構(gòu)建“中美建設(shè)性戰(zhàn)略穩(wěn)定關(guān)系”作為中美關(guān)系新定位，為未來3年乃至更長時(shí)間的中美關(guān)系提供戰(zhàn)略指引。習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，“建設(shè)性戰(zhàn)略穩(wěn)定”應(yīng)該是合作為主的積極穩(wěn)定、競爭有度的良性穩(wěn)定、分歧可控的常態(tài)穩(wěn)定、和平可期的持久穩(wěn)定。多名隨行美國工商界人士接受采訪，一致認(rèn)為美中關(guān)系至關(guān)重要，兩國元首成功會(huì)晤為美中經(jīng)貿(mào)合作注入新動(dòng)力，也為世界經(jīng)濟(jì)提供確定性。他們表示看好中國長遠(yuǎn)發(fā)展與市場機(jī)遇，表達(dá)了持續(xù)拓展對(duì)華務(wù)實(shí)合作、深化經(jīng)貿(mào)聯(lián)動(dòng)、謀求互利共贏的強(qiáng)烈意愿。從地緣整體看，中美元首會(huì)晤傳遞信號(hào)較為積極，市場風(fēng)偏有望進(jìn)一步轉(zhuǎn)好。
礦端方面，外電5月13日消息，智利國有銅礦商Codelco的初步內(nèi)部審計(jì)顯示，2025年12月產(chǎn)量報(bào)告中可能虛增了約2萬噸銅，因計(jì)入未達(dá)成品標(biāo)準(zhǔn)的物料。據(jù)悉，Codelco去年12月報(bào)告銅產(chǎn)量為17.23萬噸，為十年來最高單月水平，遠(yuǎn)超1-11月月均10.56萬噸。審計(jì)顯示，一名高級(jí)管理人員繞開內(nèi)控程序，擅自授權(quán)計(jì)入未經(jīng)必要處理的銅精礦，并將約6,000噸物料記入生產(chǎn)。12月產(chǎn)量激增推動(dòng)Codelco全年產(chǎn)量達(dá)成內(nèi)部目標(biāo)，但1月產(chǎn)量隨即環(huán)比驟降47%至9.1萬噸，加劇市場對(duì)數(shù)據(jù)真實(shí)性的懷疑。Codelco審計(jì)委員會(huì)已對(duì)Chuquicamata礦區(qū)的2025年產(chǎn)量報(bào)告啟動(dòng)專項(xiàng)審計(jì)，但強(qiáng)調(diào)審計(jì)仍在進(jìn)行中“不宜提前下結(jié)論”。
冶煉及進(jìn)口方面，外電5月13日消息，加拿大礦業(yè)協(xié)會(huì)（MAC）周三警告稱，盡管加拿大憑借低碳精煉金屬和高環(huán)境、社會(huì)及治理（ESG）標(biāo)準(zhǔn)在七國集團(tuán)及盟國尋求關(guān)鍵礦產(chǎn)可靠供應(yīng)中具備競爭優(yōu)勢(shì)，但要抓住機(jī)遇，聯(lián)邦政府必須加快礦業(yè)項(xiàng)目審批、擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施并推出有競爭力的財(cái)政激勵(lì)措施以吸引投資。MAC還呼吁擴(kuò)大地質(zhì)勘探和礦產(chǎn)資源評(píng)估，尤其是在加拿大北部，該地區(qū)發(fā)現(xiàn)新礦床的潛力較高。報(bào)告指出，2025年聯(lián)邦預(yù)算中引入的措施——包括擴(kuò)大勘探和清潔技術(shù)稅收抵免資格以及加速資本成本支出——有助于提升國防、半導(dǎo)體和清潔技術(shù)所需礦產(chǎn)的生產(chǎn)能力，但這些措施的有效性取決于實(shí)施速度。MAC建議進(jìn)一步改革，包括將技術(shù)研究納入加拿大勘探費(fèi)用（CEE）資格范圍，并使棕地礦山擴(kuò)建的開發(fā)成本完全有資格獲得稅收抵免。盡管政府已啟動(dòng)旨在縮短審批時(shí)限的改革，MAC表示仍需進(jìn)一步改進(jìn)，包括加強(qiáng)聯(lián)邦與省級(jí)協(xié)調(diào)、部門間合作以及更高效的咨詢和許可流程。
消費(fèi)方面，5月12日，中一科技在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司目前HVLP產(chǎn)品厚度范圍12μm—35μm，粗糙度范圍0.5μm—2.0μm，相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)與下游客戶的驗(yàn)證持續(xù)推進(jìn)中。公司新建1萬噸高端電子電路銅箔項(xiàng)目目前處于產(chǎn)能爬坡階段，已小批量出貨。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-1500.00噸萬397050噸。SHFE倉單較前一交易日變化4147噸至97011噸。5月11日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫24.33萬噸，較此前一周變化0.07萬噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
上周銅市呈現(xiàn)礦端持續(xù)偏緊，秘魯能源危機(jī)使得此問題雪上加霜。需求偏淡，庫存拐點(diǎn)初現(xiàn)的格局。海外礦端擾動(dòng)不斷，銅精礦加工費(fèi)持續(xù)走低，原料支撐強(qiáng)勁；國內(nèi)精煉銅社會(huì)庫存止降轉(zhuǎn)增，進(jìn)口到貨偏緊，廢銅供需僵持、成交清淡。銅材加工與終端消費(fèi)受高銅價(jià)及淡季壓制，開工普遍回落、剛需采購為主。預(yù)計(jì)周內(nèi)銅價(jià)維持震蕩略微偏強(qiáng)格局，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間或在103,600元/噸至107,200元/噸。有套保需求的企業(yè)可以根據(jù)上述區(qū)間調(diào)整買入與賣出套保比例。當(dāng)前價(jià)格暫時(shí)不宜過分激進(jìn)地追高。
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌
風(fēng)險(xiǎn)
需求恢復(fù)持續(xù)不及預(yù)期
流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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