>> 萬聯(lián)證券-銀行行業(yè)快評報告：總量略有放緩，結(jié)構(gòu)分化延續(xù)-260515
| 上傳日期： |
2026/5/15 |
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| 415KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
郭懿 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：
2026年5月14日，中國人民銀行發(fā)布《2026年4月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》。
投資要點：
4月社融存量同比增速7.8%，增速環(huán)比回落0.1%：4月，社融新增0.62萬億元，同比少增0.54萬億元。其中，當月人民幣貸款減少0.4萬億元，同比多減0.49萬億元；政府債凈融資規(guī)模為0.91萬億元，同比少增0.07萬億元。截至4月末，社融存量規(guī)模456.89萬億元，同比增速7.8%，增速環(huán)比回落0.1%。
信貸融資需求仍偏弱：4月，貸款減少100億元，同比多減0.29萬億元。截至4月末，金融機構(gòu)人民幣貸款余額280.50萬億元，同比增長5.6%，環(huán)比下降0.1%。企業(yè)端，4月新增0.39萬億元，同比少增，其中，短期貸款和中長期貸款分別減少0.46萬億元和0.41萬億元；票據(jù)融資增加1.24萬億元，同比多增。居民端，4月減少0.79萬億元，同比多減，其中，短期貸款和中長期貸款分別減少0.45萬億元和0.34萬億元。
4月M2增速環(huán)比回升，存款同比增速回升：4月，M2同比增長8.6%，增速環(huán)比回升0.1%；M1同比增長5%，增速環(huán)比回落0.1%。4月新增人民幣存款0.27萬億元，同比多增0.71萬億元，人民幣存款余額同比增速8.9%，增速環(huán)比回升0.3個百分點。
投資策略：4月社融存量和信貸存量增速均略有放緩。綜合來看，供給端信貸額度較為充裕，實體融資需求的修復(fù)仍有待觀察。居民端融資數(shù)據(jù)的走弱，或受結(jié)構(gòu)性因素的影響。展望二季度，受低基數(shù)因素的影響，貨幣增速和社融存量增速或出現(xiàn)一定的波動。2026年一季報，凈息差企穩(wěn)以及非息收入改善，使得整體營收端增速持續(xù)改善，利潤改善彈性小于營收，主要是受到撥備因素的影響。綜合考慮銀行股當前的股息率以及估值水平，我們認為板塊仍具有配置價值，首先，優(yōu)選穩(wěn)健性品種；其次，可關(guān)注優(yōu)質(zhì)區(qū)域行的預(yù)期差機會以及低估值股份行的投資機會。
風險因素：宏觀經(jīng)濟下行，企業(yè)償債能力超預(yù)期下降，對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量造成較大影響；寬松的貨幣政策對銀行的凈息差產(chǎn)生負面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會對行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。
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