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事件：2026年5月13日，公司發(fā)布2026一季度業(yè)績公告。1Q2026公司營收292.25億港元，同比+15.3%；歸母凈利潤3.59億港元，同比+123.6%。
　　中高端發(fā)力，海外業(yè)務(wù)維持高增：分業(yè)務(wù)看，1）國內(nèi)TV1Q2026營收46.07億港元，同比增長3.93%。2）海外TV1Q2026營收121.08億港元，同比增長23.16%。3）互聯(lián)網(wǎng)：1Q2026營收7.4億港元，同比增長13%。通過強(qiáng)化與Google、Roku、Netflix等頭部平臺(tái)合作，海外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入占比同比提升超20pct。4）光伏業(yè)務(wù)：1Q2026營收48.09億港元，同比增長12.73%，主要受益于海外布局深化。5）中小尺寸：1Q2026營收25.29億港元，同比增長26.32%。分區(qū)域看，1）中國：1Q2026營收113.8億港元，同比增長1.46%。2）海外1Q2026營收178.4億港元，同比+26.3%。
　　 MiniLED戰(zhàn)略成果顯現(xiàn)：公司MiniLED全球出貨規(guī)模同比+102.1%，占比15.4%，同比/環(huán)比分別+6.6/+2.4pct；國內(nèi)MiniLED出貨量占比19.4%，同比+1.8pct。海外MiniLED出貨規(guī)模同比增長178.3%，占比14.2%，同比/環(huán)比分別+8.2/+3.6pct；其中，北美MiniLED出貨量占比15.7%，同比+10pct。
　　投資建議：2026年公司在產(chǎn)品端結(jié)構(gòu)性優(yōu)化和渠道端北美高端渠道/歐洲渠道拓張；全球中高價(jià)格帶新品推進(jìn)順利。我們預(yù)計(jì)公司2026-27年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤30.4/34.5億港元，對(duì)應(yīng)PE值13.2/11.7x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)弱于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、海外新品發(fā)布不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)