>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)研究簡報：日韓“氣轉(zhuǎn)煤”邏輯強(qiáng)化，全球煤炭市場情緒走強(qiáng)-260517
| 上傳日期： |
2026/5/17 |
大小： |
2543KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,劉力鈺,高紫明 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周全球能源價格回顧。截至2026年5月15日，原油價格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價為109.26美元/桶，較上周上漲7.97美元/桶（+7.87%）；WTI原油期貨結(jié)算價為105.42美元/桶，較上周上升10.00美元/桶（+10.48%）。天然氣價格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價為19.04美元/百萬英熱，較上周上升2.28美元/百萬英熱（+13.62%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價50.25歐元/兆瓦時，較上周上升6.3歐元/兆瓦時（+14.33%）；美國HH天然氣期貨結(jié)算價為2.96美元/百萬英熱，較上周上升0.20美元/百萬英熱（+7.36%）。煤炭價格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價115.85美元/噸，較上周上升3.60美元/噸（+3.21%）；紐卡斯?fàn)柛劭诿禾浚?000K）FOB價136.50美元/噸，較上周下降4.55美元/噸（-3.23%）；IPE南非理查茲灣煤炭期貨結(jié)算價117.25美元/噸，較上周上升2.25美元/噸（+1.96%）。
路透社最新消息顯示，受美伊局勢影響，全球第二大LNG供應(yīng)國卡塔爾約17%出口能力中斷，全球LNG供應(yīng)趨緊。亞洲現(xiàn)貨LNG價格自沖突以來上漲62%，亞洲JKM基準(zhǔn)價自2月下旬以來最大漲幅一度突破80%，顯著高于紐卡斯?fàn)柮禾炕鶞?zhǔn)指數(shù)13%的漲幅，““煤替氣”趨勢在亞洲主要進(jìn)口國快速升溫，全球煤炭市場情緒同步走強(qiáng)。
日韓等亞洲國家明顯提高燃煤發(fā)電比例，“煤替氣”趨勢再度強(qiáng)化：日本4-5月上旬燃煤發(fā)電量同比回升11.1%，創(chuàng)下近一年最快增速，同期燃?xì)獍l(fā)電量下滑12.9%；韓國4月煤電同比大增39.7%，創(chuàng)下2019年8月以來最大增幅，燃?xì)獍l(fā)電量回落6.4%。市場邏輯正從單純成本考量轉(zhuǎn)向能源安全優(yōu)先，煤炭因供應(yīng)穩(wěn)定性優(yōu)勢，正從傳統(tǒng)備選能源升級為能源安全的戰(zhàn)略兜底保障，美伊沖突引發(fā)的LNG供應(yīng)危機(jī)正在重塑亞洲能源結(jié)構(gòu)。
海外能源價格波動正影響國內(nèi)煤價預(yù)期：神華外購煤黃驊港價格上調(diào)16-23元，提振市場看漲情緒，當(dāng)前港口低卡資源持續(xù)偏緊，貿(mào)易商挺價意愿較強(qiáng)，市場報價高位企穩(wěn)。隨著迎峰度夏臨近，市場對電煤安全保供關(guān)注度提升，終端企業(yè)提前備貨補(bǔ)庫，若后續(xù)日耗提升疊加進(jìn)口波動，煤價高位運(yùn)行態(tài)勢或進(jìn)一步強(qiáng)化。
投資建議：一季報披露完畢，遵循“績優(yōu)則股優(yōu)”，重點(diǎn)關(guān)注昊華能源、山煤國際、潞安環(huán)能、新集能源等。受印尼減產(chǎn)&美伊沖突影響，海外煤價開啟上行趨勢，重點(diǎn)關(guān)注““海外3小煤”：中國秦發(fā)（布局印尼）、力量發(fā)展（布局南非）、兗煤澳大利亞（布局澳大利亞）。此外，在美伊沖突持續(xù)發(fā)酵的背景下，重點(diǎn)關(guān)注煤化工占比相對較高的兗礦能源、廣匯能源、中煤能源、中國旭陽集團(tuán)等。重點(diǎn)推薦深耕智慧礦山領(lǐng)域的科達(dá)自控。此外，重點(diǎn)關(guān)注Peabody（BTU）、晉控煤業(yè)、新集能源、電投能源、淮北礦業(yè)、平煤股份，未來存在增量的華陽股份、甘肅能化。此外，前期完成控股變更、資產(chǎn)置換的江鎢裝備亦值得重點(diǎn)關(guān)注。
風(fēng)險提示：國內(nèi)產(chǎn)量釋放超預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，原煤進(jìn)口超預(yù)期，地緣博弈不及預(yù)期。
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