久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

證券板塊
　　《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（試行）》正式落地，填補(bǔ)了該領(lǐng)域的監(jiān)管空白，支持衍生品市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展，同時(shí)明確參與活動(dòng)的各方應(yīng)當(dāng)遵守的規(guī)則，使衍生品交易更加規(guī)范、健康。為貫徹《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》部署要求，落實(shí)《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法》規(guī)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，制定了《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（試行）》，將自2026年11月16日起施行。正式稿與此前的征求意見稿相比整體變化不大，新增了證券、期貨公司開展衍生品交易業(yè)務(wù)應(yīng)滿足最近六個(gè)月凈資本持續(xù)不低于五億元等要求。長(zhǎng)期來看，衍生品業(yè)務(wù)既和境內(nèi)客需業(yè)務(wù)相關(guān)，又是發(fā)展國(guó)際業(yè)務(wù)的重要抓手之一，利好具備業(yè)務(wù)資質(zhì)、客戶基礎(chǔ)、資金規(guī)模等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)的頭部券商。
　　投資建議：當(dāng)前券商板塊PB、PE估值分別為1.14x、15x，分部位于十年7%、4%的低位，安全墊較厚，配置性價(jià)比高。建議關(guān)注兩條主線：（1）低估值、業(yè)績(jī)好的頭部券商，有收并購(gòu)主題的券商，以及地方特色券商。（2）多元高股息標(biāo)的：遠(yuǎn)東宏信、易鑫集團(tuán)、中國(guó)船舶租賃、中銀航空租賃、江蘇金租；資產(chǎn)、負(fù)債端改善驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)提升的渤海租賃。
　　保險(xiǎn)板塊
　　銀保渠道維持高景氣，前4月“老7家”險(xiǎn)企期繳新單市占率同比提升約10pct。根據(jù)中保新知報(bào)道，2026年1-4月行業(yè)銀保渠道期交保費(fèi)2001億，同比增長(zhǎng)18%；分公司看，“老七家”銀保渠道期交保費(fèi)合計(jì)804億，同比增長(zhǎng)59%，十家銀行系險(xiǎn)企的銀保渠道期交保費(fèi)合計(jì)418億，同比下降1%，非銀行外資險(xiǎn)企銀保渠道期交保費(fèi)合計(jì)68億，同比下降3%，其他中小型中資險(xiǎn)企銀保渠道期交保費(fèi)合計(jì)710億，同比增長(zhǎng)3%，呈現(xiàn)“頭部高增、尾部承壓”的結(jié)構(gòu)性分化。在報(bào)行合一持續(xù)深化及頭部險(xiǎn)企加大渠道投入背景下，“老七家”期繳新單市占率同比提升約10pct至40%，銀保渠道競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步集中。從單月表現(xiàn)看，4月銀保渠道新單保費(fèi)480億元，受躉交壓降影響同比基本持平，期繳延續(xù)高景氣增長(zhǎng)，具體看期交新單保費(fèi)228億，同比增長(zhǎng)16%；躉交保費(fèi)252億，同比下降10%；分公司看，平安人壽、中國(guó)人壽4月期交保費(fèi)并列第一均為21億元。我們判斷，隨著3月底監(jiān)管《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)銀行代理渠道費(fèi)用管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》落地，費(fèi)用約束進(jìn)一步強(qiáng)化，疊加分紅險(xiǎn)演示利率統(tǒng)一下調(diào)至3.5%，客戶決策將更加依賴公司品牌、投資能力與服務(wù)能力，頭部險(xiǎn)企在產(chǎn)品、渠道與資管端的綜合優(yōu)勢(shì)將持續(xù)放大，市占率提升趨勢(shì)有望延續(xù)。
　　投資建議：市場(chǎng)轉(zhuǎn)向震蕩疊加資金面階段性擾動(dòng)，保險(xiǎn)板塊短期出現(xiàn)回調(diào)，但從基本面看，二季度已進(jìn)入盈利與資產(chǎn)端預(yù)期同步修復(fù)階段，當(dāng)前估值已調(diào)整至低位，持續(xù)推薦。4月以來滬深300上漲約9.2%，若權(quán)益市場(chǎng)維持當(dāng)前趨勢(shì)，預(yù)計(jì)險(xiǎn)企Q2投資收益將明顯改善，帶動(dòng)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高增；同時(shí)負(fù)債端延續(xù)高景氣，進(jìn)一步夯實(shí)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基礎(chǔ)。當(dāng)前板塊估值已調(diào)整至低位，前期回調(diào)更多反映情緒與資金面擾動(dòng)，并未改變資產(chǎn)端修復(fù)與負(fù)債端向上的核心邏輯，看好二季度在業(yè)績(jī)與預(yù)期共振下的估值修復(fù)彈性。首推β屬性強(qiáng)、基數(shù)低的純壽險(xiǎn)標(biāo)的及上半年利潤(rùn)低基數(shù)的中國(guó)太平，其次為利潤(rùn)表現(xiàn)較為穩(wěn)健的中國(guó)平安A/H、中國(guó)太保A/H，建議關(guān)注長(zhǎng)期價(jià)值標(biāo)的中國(guó)人保H。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)；2）長(zhǎng)端利率大幅下行；3）資本市場(chǎng)改革不及預(yù)期。