>> 萬聯(lián)證券-電子行業(yè)跟蹤報告：存儲景氣周期有望持續(xù)，廠商業(yè)績實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長-260518
| 上傳日期： |
2026/5/18 |
大?。?/td>
| 1076KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
夏清瑩,陳達(dá) |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行業(yè)核心觀點(diǎn)：
上周申萬電子指數(shù)上漲4.70%，跑贏滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。國產(chǎn)存儲龍頭長鑫科技2025年實(shí)現(xiàn)營收617.99億元，歸母凈利潤71.44億元；其中Q4營收達(dá)到297.15億元，已經(jīng)接近整個前三季度的營收，利潤更是達(dá)到了131.24億元，實(shí)現(xiàn)季度扭虧為盈。此外，長鑫科技2026年Q1營收為508.00億元，同比增長719.13%，歸母凈利潤為247.62億元，同比增長1688.30%；預(yù)計2026年1-6月營收介于1100億元至1200億元，同比增長612.53%至677.31%；歸母凈利潤將介于500億元至570億元。同時，海外存儲原廠閃迪、鎧俠發(fā)布了2026財年第三財季業(yè)績，均實(shí)現(xiàn)了較高的業(yè)績增長，且對未來需求仍有較為強(qiáng)勁的指引，較高的資本支出有望為產(chǎn)業(yè)鏈帶來投資機(jī)遇。我們認(rèn)為AI算力建設(shè)方興未艾，算力產(chǎn)業(yè)鏈中高景氣細(xì)分賽道如PCB、存儲等需求旺盛，均處于景氣擴(kuò)張周期，亦有望拉動上游設(shè)備及材料需求，建議關(guān)注PCB、存儲等細(xì)分賽道及產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇。
投資要點(diǎn)：
產(chǎn)業(yè)動態(tài)：（1）存儲，根據(jù)上交所最新披露的長鑫科技招股說明書，國產(chǎn)DRAM龍頭長鑫科技2025年實(shí)現(xiàn)營收617.99億元，歸母凈利潤71.44億元；其中，2025年1-9月的營收為320.84億元，凈利潤為59.80億元，而Q4營收達(dá)到297.15億元，已經(jīng)接近整個前三季度的營收，利潤更是達(dá)到了131.24億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。此外，長鑫科技預(yù)計2026年Q1營收為508.00億元，同比增長719.13%，歸母凈利潤為247.62億元，同比增長1688.30%。（2）存儲，海外存儲原廠閃迪、鎧俠亦發(fā)布了2026財年第三財季業(yè)績，均實(shí)現(xiàn)了較高的業(yè)績增長，且對未來需求仍有較為強(qiáng)勁的指引。閃迪營收超預(yù)期增長主要得益于客戶結(jié)構(gòu)向高價值客戶傾斜（數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)環(huán)比增長233%）以及價格上漲。鎧俠預(yù)計2026年全年NAND市場Bit增長率將達(dá)到17%-19%，2027年仍將維持供不應(yīng)求的局面。（3）AI終端，邊緣AI正在快速滲透可穿戴設(shè)備，推動其從被動連接設(shè)備轉(zhuǎn)變?yōu)槟軌驅(qū)崟r感知、解讀并響應(yīng)用戶數(shù)據(jù)的智能系統(tǒng)。根據(jù)Counterpoint Research，可穿戴設(shè)備中的邊緣AI滲透率，預(yù)計將從2025年的30%提升至2032年的近80%。
行業(yè)估值：從估值情況來看，截至2026年5月17日，SW電子板塊PE(TTM)為97.65倍，2019年至2026年5月17日SW電子板塊PE(TTM)均值為54.83倍，行業(yè)估值高于近年中樞水平。
風(fēng)險因素：中美科技摩擦加??；AI應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期；國產(chǎn)技術(shù)突破不及預(yù)期；下游終端需求不及預(yù)期；市場競爭加劇。
|
|
