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核心觀點(diǎn)
　　SPD深度受益內(nèi)存模組量的擴(kuò)張。部分投資者忽略了SPD的成長性，我們認(rèn)為SPD有望深度受益內(nèi)存模組量的擴(kuò)張。根據(jù)JEDEC標(biāo)準(zhǔn)，DDR5內(nèi)存模組上需要SPD（串行檢測集線器），每根DDR4和DDR5服務(wù)器內(nèi)存模組或PC內(nèi)存模組都包含一個SPD。SPD內(nèi)置EEPROM（帶電可擦可編寫只讀存儲器），用于存儲內(nèi)存模組的相關(guān)信息以及模組上內(nèi)存顆粒和相關(guān)器件的所有配置參數(shù)，同時(shí)SPD作為I2C/I3C總線集線器，是系統(tǒng)主控設(shè)備與內(nèi)存模組上組件之間的通信中心。此外，SPD內(nèi)部還集成了一顆TS，可連續(xù)監(jiān)測SPD所在位置的溫度。從價(jià)值量維度，DDR5內(nèi)存模組中的SPD相比DDR4中的更為復(fù)雜，價(jià)值也更高。從出貨量維度，全球服務(wù)器出貨量及單臺服務(wù)器內(nèi)存模組配置數(shù)量持續(xù)增加，SPD有望深度受益內(nèi)存模組的量的擴(kuò)張。根據(jù)瀾起科技公告，一臺通用服務(wù)器配置8至12根內(nèi)存模組，而一臺AI服務(wù)器配置16至24根內(nèi)存模組。未來隨著AI服務(wù)器在全球服務(wù)器出貨量中占比持續(xù)提升，SPD有望持續(xù)受益于內(nèi)存模組量的擴(kuò)張。
　　VPD有望在下一代eSSD中打開空間。我們認(rèn)為，VPD深度受益于未來企業(yè)級固態(tài)硬盤市場的持續(xù)增長，在下一代eSSD中VPD有望進(jìn)一步打開空間。VPD（VitalProduct Data）即重要產(chǎn)品數(shù)據(jù)，是一種用于設(shè)備或模組（如eSSD、CXL存儲擴(kuò)展設(shè)備）儲存關(guān)鍵產(chǎn)品數(shù)據(jù)的非易失性數(shù)據(jù)存儲芯片，可保存設(shè)備標(biāo)識、配置參數(shù)、校準(zhǔn)數(shù)據(jù)及遙測信息等核心內(nèi)容。當(dāng)前，企業(yè)級固態(tài)硬盤正處在迭代升級趨勢中。在數(shù)據(jù)中心存儲領(lǐng)域，U.2接口長期占據(jù)市場主導(dǎo)地位，但隨著PCIe 6.0時(shí)代的到來，U.2接口存在一定的物理瓶頸?；诖耍邆潆姎庑阅?、散熱效率與存儲密度等方面優(yōu)勢的EDSFF規(guī)格eSSD有望在PCIe 6.0時(shí)代成為主要選擇。從頭部廠商的動向來看，三星計(jì)劃在2027年推出256TB的第六代E3.S規(guī)格超高密度固態(tài)硬盤。在eSSD的迭代過程中，VPD在新一代EDSFF eSSD模組中有望打開空間。聚辰股份已經(jīng)憑借領(lǐng)先的研發(fā)能力和良好的客戶基礎(chǔ)，與牽頭制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及產(chǎn)品規(guī)范的全球領(lǐng)先存儲廠商合作，率先推出配套下一代高性能存儲設(shè)備的VPD芯片，支持其新一代EDSFF eSSD模組和CXL內(nèi)存模組。
　　國內(nèi)SPD/VPD廠商有望持續(xù)強(qiáng)化競爭力。SPD方面，聚辰股份與瀾起科技合作開發(fā)了DDR5 SPD芯片，并于2021年下半年通過下游客戶的可靠性、穩(wěn)定性、兼容性等驗(yàn)證，在行業(yè)主要內(nèi)存模組廠商中取得大范圍應(yīng)用，占據(jù)了該細(xì)分市場的先發(fā)優(yōu)勢，已在DDR5 SPD領(lǐng)域奠定了市場領(lǐng)先地位。VPD方面，聚辰股份在全球率先布局面向下一代eSSD及CXL模組的VPD芯片。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　SPD深度受益內(nèi)存模組量的擴(kuò)張，VPD在下一代eSSD打開空間。相關(guān)標(biāo)的：聚辰股份、瀾起科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　AI落地不及預(yù)期，技術(shù)迭代速度不及預(yù)期，國產(chǎn)化進(jìn)展不及預(yù)期