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AI產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，光互聯(lián)發(fā)展空間廣闊。微軟、谷歌、亞馬遜、META在主業(yè)及AI核心業(yè)務(wù)上持續(xù)高速增長(zhǎng)，上修2026年資本開支。傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心的光連接傳輸速率正經(jīng)歷著從400G、800G邁向1.6T和3.2T的快速迭代升級(jí)。同時(shí)，光模塊與XPU的比例正持續(xù)擴(kuò)大，未來由十萬/一百萬個(gè)XPU組成的集群可能分別需要五十萬/一千萬個(gè)光模塊，比例分別達(dá)到1:5/1:10，光學(xué)互連將在未來迎來重要的增長(zhǎng)契機(jī)，成為支撐AI等前沿技術(shù)發(fā)展的關(guān)鍵力量。根據(jù)LightCounting，以太網(wǎng)光模塊（100G及以上）及CPO的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在2026年同比增長(zhǎng)65%，2031年將超過500億美元；根據(jù)CignalAI，OCS的市場(chǎng)規(guī)模有望從2025年4億多美元增長(zhǎng)到2029年超過25億美元。
　　光模塊速率升級(jí)，光學(xué)元器件有望量?jī)r(jià)齊升。光模塊正經(jīng)歷從400G向800G/1.6T的快速迭代，每一次速率升級(jí)都對(duì)光隔離器、WDM濾光片等上游器件的性能和用量提出更高要求，為通信類光學(xué)元器件帶來了廣闊的市場(chǎng)空間。光收發(fā)模塊中，主要構(gòu)成包括濾光片、偏振分束器（PBS）、消偏振分束器（NPBS）、棱鏡、透鏡、非球面透鏡等各類光學(xué)元件，以及環(huán)行器、準(zhǔn)直器、合波分波組件、光復(fù)用器等光纖器件。根據(jù)弗若斯特沙利文，不含光芯片的光收發(fā)組件在光模塊的成本構(gòu)成中占比約為11.6%，濾光片成本占比為2%。
　　CPO：CPO通過2.5D/3D先進(jìn)封裝技術(shù)，將高速光引擎或光模塊與交換芯片或大規(guī)模AI計(jì)算芯片集成于同一封裝基板或同一機(jī)箱內(nèi)，將電氣路徑縮短至50毫米以內(nèi)，顯著降低了傳輸損耗。其中，光纖陣列（（FAU）負(fù)責(zé)連接PIC與外部光纖，其裝配工藝和熱穩(wěn)定性直接決定光學(xué)耦合效率，X800-Q3450上的每個(gè)1.6 terabit光引擎包含一個(gè)具有20根光纖的FAU，每個(gè)系統(tǒng)總共有1440根光纖，F(xiàn)AU通常包含V型槽、反射鏡和光纖等關(guān)鍵光學(xué)元件。交換芯片的高功耗會(huì)導(dǎo)致周邊溫度升高，影響激光二極管的性能和可靠性，外部激光源（ELS）應(yīng)運(yùn)而生，X800-Q3450 CPO使用18個(gè)外部激光源模塊，每個(gè)模塊包含8個(gè)CW-DFB激光芯片。
　　OCS：光路交換機(jī)（OCS）核心是通過光開關(guān)矩陣（如MEMS微鏡、液晶或波導(dǎo)技術(shù)）改變光信號(hào)的物理傳輸路徑，實(shí)現(xiàn)端到端的光路連接。與傳統(tǒng)電交換機(jī)需經(jīng)過“光-電-光”轉(zhuǎn)換不同，OCS全程在光域完成信號(hào)路由，避免了光電轉(zhuǎn)換帶來的延遲和功耗，具備納秒級(jí)交換速率、低時(shí)延和高能效比的特性。MEMSOCS內(nèi)部核心器件包括MEMS微鏡陣列、光纖準(zhǔn)直器陣列、濾光片/光環(huán)形器和精密光學(xué)元件。以176x176的平臺(tái)為例，MEMS芯片、校準(zhǔn)系統(tǒng)、二維準(zhǔn)直器陣列、二維MEMS陣列成本占比分別為35%/31%/16%/2%。
　　傳統(tǒng)光學(xué)憑借在精密光學(xué)技術(shù)的積累，業(yè)務(wù)逐步拓展至光通信領(lǐng)域，打開成長(zhǎng)空間。消費(fèi)電子、AR/VR、光通信等領(lǐng)域微型化、陣列化、集成化發(fā)展，光電子元器件向復(fù)雜膜系、超精密加工、小型化集成化演進(jìn)。微透鏡陣列、衍射光學(xué)元件（DOE）、光束勻化片（Diffuser）、超構(gòu)表面光學(xué)元件等新型微納光學(xué)元件實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用，可實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)光學(xué)元件難以達(dá)成的波前調(diào)控、陣列化集成、波面轉(zhuǎn)換等功能，大幅壓縮光學(xué)系統(tǒng)體積，已成為AR/VR、光通信等領(lǐng)域的關(guān)鍵配套元件。隨著AI算力中心的爆發(fā)式增長(zhǎng)，高速率光模塊需求強(qiáng)勁，其內(nèi)部的高端光器件和精密光學(xué)元件成為關(guān)鍵。頭部傳統(tǒng)光學(xué)憑借在精密光學(xué)技術(shù)的積累，業(yè)務(wù)逐步拓展至光通信領(lǐng)域，為公司發(fā)展注入了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)能。
　　建議關(guān)注：炬光科技、水晶光電、海泰新光、中潤(rùn)光學(xué)、舜宇光學(xué)、永新光學(xué)、宇瞳光學(xué)、茂萊光學(xué)、弘景光電、騰景科技、藍(lán)特光學(xué)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游市場(chǎng)需求不及預(yù)期。