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平安觀點(diǎn)：
　　本周（2026.5.11-2026.5.15）新能源細(xì)分板塊行情回顧。風(fēng)電指數(shù)下跌0.96%，跑輸滬深300指數(shù)0.70個(gè)百分點(diǎn)。截至本周，風(fēng)電板塊PE_TTM估值約26.19倍。本周申萬(wàn)光伏設(shè)備指數(shù)（801735.SI）上漲1.32%，其中，申萬(wàn)光伏電池組件指數(shù)下跌3.22%，申萬(wàn)光伏加工設(shè)備指數(shù)上漲3.73%，申萬(wàn)光伏輔材指數(shù)下跌1.75%。本周儲(chǔ)能指數(shù)下跌0.51%，當(dāng)前儲(chǔ)能板塊整體市盈率為39.36倍；氫能指數(shù)下跌0.86%，當(dāng)前氫能板塊整體市盈率為26.16倍。
　　本周重點(diǎn)話題
　　風(fēng)電：海南十五五規(guī)劃海風(fēng)裝機(jī)約15GW。近日，海南省政府發(fā)布《關(guān)于印發(fā)<海南省“十五五”海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃（2026-2030年）>的通知》，到2030年海南省海上風(fēng)電預(yù)期性裝機(jī)目標(biāo)為1650萬(wàn)千瓦，較2025年底的180萬(wàn)千瓦增加1470萬(wàn)千瓦。規(guī)劃顯示，十五五期間海南將擴(kuò)展海上風(fēng)電消納應(yīng)用場(chǎng)景，探索“海上風(fēng)電+”多能互補(bǔ)模式，有望實(shí)現(xiàn)海上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模的跨越式發(fā)展。根據(jù)有關(guān)規(guī)劃，十五五期間我國(guó)將在渤海、黃海、東海、南海海域建設(shè)海上風(fēng)電基地，規(guī)范有序推進(jìn)深遠(yuǎn)海風(fēng)電開(kāi)發(fā)，海上風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)規(guī)模達(dá)到1億千瓦以上。國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，全國(guó)海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)0.47億千瓦，意味著十五五期間國(guó)內(nèi)新增海風(fēng)裝機(jī)將達(dá)到0.53億千瓦以上。考慮海南十五五規(guī)劃的海風(fēng)新增裝機(jī)達(dá)0.15億千瓦，我們估計(jì)十五五期間國(guó)內(nèi)海風(fēng)發(fā)展節(jié)奏有望超預(yù)期。
　　光伏：甘肅光伏機(jī)制電價(jià)明顯回升。5月11日，國(guó)網(wǎng)新能源云公示甘肅2027上半年新能源機(jī)制電價(jià)競(jìng)價(jià)結(jié)果，光伏機(jī)制電價(jià)0.2447元/度、風(fēng)電機(jī)制電價(jià)0.244元/度。通過(guò)競(jìng)價(jià)結(jié)果來(lái)看，光伏機(jī)制電量規(guī)模為13億度，入選項(xiàng)目911個(gè)；風(fēng)電機(jī)制電量規(guī)模為17億度，入選項(xiàng)目34個(gè)。對(duì)比2026年甘肅機(jī)制電價(jià)競(jìng)價(jià)結(jié)果來(lái)看，光伏機(jī)制電價(jià)均大幅上漲，由下限的0.1954元/度，上漲至0.2447元/度，漲幅約25%左右。我們估計(jì)，甘肅光伏機(jī)制電價(jià)的上漲是受當(dāng)前光伏項(xiàng)目投資收益率承壓影響。根據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2026年一季度國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)41.39GW，同比減少18.47GW，降幅約31%。在此背景下，國(guó)內(nèi)光伏機(jī)制電價(jià)有可能出現(xiàn)階段性回升的情況。中長(zhǎng)期看，光伏項(xiàng)目電價(jià)主要受市場(chǎng)供需關(guān)系影響，當(dāng)前光伏出力集中和大發(fā)階段消納承壓等問(wèn)題并沒(méi)有明顯改變，需求端承壓的形勢(shì)可能仍將延續(xù)。
　　儲(chǔ)能&氫能：國(guó)內(nèi)綠電直連項(xiàng)目積極簽約。據(jù)「儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)」不完全統(tǒng)計(jì)，2025年年底迄今，約半年的時(shí)間內(nèi)，已有17個(gè)具體的綠電直連項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了合作簽約。2025年5月，國(guó)家發(fā)改委、能源局印發(fā)《關(guān)于有序推動(dòng)綠電直連發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》，鼓勵(lì)包括民營(yíng)企業(yè)在內(nèi)的各類(lèi)經(jīng)營(yíng)主體（不含電網(wǎng)企業(yè)）投資綠電直連項(xiàng)目。項(xiàng)目電源可由負(fù)荷投資，也可由發(fā)電企業(yè)或雙方成立的合資公司投資。綠電直連模式吸引了多方業(yè)主積極入局，下游應(yīng)用場(chǎng)景也逐漸擴(kuò)大。業(yè)主方面，靈活的投資模式與清晰的權(quán)責(zé)，吸引從能源央企、地方政府、新能源民企，到化工等高耗能企業(yè)龍頭的廣泛參與；場(chǎng)景來(lái)看，綠電直連的應(yīng)用場(chǎng)景已從單一的工業(yè)用電拓展至多個(gè)領(lǐng)域，覆蓋鋼鐵、化工、電解鋁、數(shù)據(jù)中心等多個(gè)高耗能場(chǎng)景。儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2026年4月底，全國(guó)已有24個(gè)?。ㄊ?自治區(qū)）出臺(tái)了綠電直連配套方案，99個(gè)綠電直連項(xiàng)目完成審批，總裝機(jī)規(guī)模達(dá)3405萬(wàn)千瓦。我們認(rèn)為，綠電直連模式為下游用電提供了新的可能性，同時(shí)也為儲(chǔ)能在算力等高耗能領(lǐng)域的應(yīng)用提供了落地場(chǎng)景。綠電直連模式有望為國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能提供新的增長(zhǎng)空間。
　　投資建議。儲(chǔ)能方面，新型儲(chǔ)能需求高景氣，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)共振，推薦布局國(guó)內(nèi)外大儲(chǔ)、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力優(yōu)良的陽(yáng)光電源、海博思創(chuàng)、上能電氣；分布式儲(chǔ)能方面，看好新興市場(chǎng)戶(hù)儲(chǔ)和歐洲工商儲(chǔ)等細(xì)分賽道，推薦德業(yè)股份，建議關(guān)注正泰電源。鋰電方面，產(chǎn)業(yè)鏈走出降價(jià)周期，反內(nèi)卷疊加需求旺盛助推行業(yè)量利齊升，電池環(huán)節(jié)推薦寧德時(shí)代、鵬輝能源，材料環(huán)節(jié)建議關(guān)注?？菩略?、佛塑科技。風(fēng)電方面，風(fēng)機(jī)企業(yè)盈利水平有望修復(fù)，整機(jī)出海帶來(lái)新機(jī)遇，建議重點(diǎn)關(guān)注金風(fēng)科技、明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份；深遠(yuǎn)海、漂浮式進(jìn)程提速，建議重點(diǎn)關(guān)注東方電纜、亞星錨鏈、天順風(fēng)能、海力風(fēng)電等。光伏方面：BC電池產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)顯現(xiàn)，重點(diǎn)關(guān)注帝爾激光、隆基綠能、愛(ài)旭股份；反內(nèi)卷推進(jìn)可能帶來(lái)組件、硅料等環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)優(yōu)化，關(guān)注通威股份等；關(guān)注布局儲(chǔ)能的組件頭部企業(yè)，包括隆基綠能、天合光能等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。1）電力需求增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)電、光伏受宏觀經(jīng)濟(jì)和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預(yù)期，可能影響新能源的開(kāi)發(fā)節(jié)奏。2）部分環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。在雙碳政策的背景下，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始涉足風(fēng)電、光伏制造領(lǐng)域，部分環(huán)節(jié)可能因?yàn)閰⑴c者增加而競(jìng)爭(zhēng)加劇。3）貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)光伏制造、風(fēng)電零部件在全球范圍內(nèi)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，部分環(huán)節(jié)出口比例較高，如果全球貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇，將對(duì)相關(guān)出口企業(yè)產(chǎn)生不利影響。4）技術(shù)進(jìn)步和降本速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。海上風(fēng)電仍處于平價(jià)過(guò)渡期，如果后續(xù)降本速度不及預(yù)期，將對(duì)