>> 萬聯(lián)證券-通信行業(yè)跟蹤報告：“千帆星座”第八批和第九批組網(wǎng)衛(wèi)星成功發(fā)射-260518
| 上傳日期： |
2026/5/18 |
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| 728KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
夏清瑩 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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行業(yè)核心觀點：
上周，滬深300下跌0.25%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.50%，申萬通信行業(yè)指數(shù)上漲6.77%，分別跑贏滬深300和創(chuàng)業(yè)板指7.02和3.27個百分點，在申萬各一級行業(yè)中排名第1位。上周，我國“千帆星座”第八批和第九批組網(wǎng)衛(wèi)星均以“一箭18星”的方式順利完成發(fā)射，體現(xiàn)出我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)進程再提速。光互聯(lián)方面，近期，IPEC國際光電委員會與LightCounting聯(lián)合舉辦了一場關(guān)于近封裝光學(xué)（NPO）的網(wǎng)絡(luò)研討會。來自阿里巴巴、思科、Coherent、華為、Ranovus和騰訊的專家分享了各自在NPO領(lǐng)域的最新進展，包括技術(shù)規(guī)格、標(biāo)準(zhǔn)化工作以及部署時間表。根據(jù)LightCounting最新的市場預(yù)測報告，2025年400G及以上高速光模塊的出貨量超過6000萬只，到2026年將接近1億只。華為和英偉達也展示了可插拔模塊在Scale-up互連中的應(yīng)用，這種場景下，每塊GPU的帶寬需求比Scale-out網(wǎng)絡(luò)高9倍，正是這種帶寬密度的數(shù)量級增長，需要NPO和CPO等光互連設(shè)計。我們認(rèn)為受Scale-up網(wǎng)絡(luò)對帶寬密度和更低插入損耗的要求，NPO和CPO解決方案在AI數(shù)據(jù)中心光互連環(huán)節(jié)的應(yīng)用有望提速，建議關(guān)注光互連產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)先企業(yè)的產(chǎn)品迭代和技術(shù)突破。中長期視角下，繼續(xù)把握AI算力產(chǎn)業(yè)鏈和空地一體化的雙核心主線投資機遇。
投資要點：
產(chǎn)業(yè)動態(tài)：（1）光互連：近日，IPEC國際光電委員會與LightCounting聯(lián)合舉辦了一場關(guān)于近封裝光學(xué)（NPO）的網(wǎng)絡(luò)研討會。來自阿里巴巴、思科、Coherent、華為、Ranovus和騰訊的專家分享了各自在NPO領(lǐng)域的最新進展，包括技術(shù)規(guī)格、標(biāo)準(zhǔn)化工作以及部署時間表。（2）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：近日，美國三大運營商AT&T、T-Mobile和Verizon宣布已達成原則性協(xié)議，擬成立一家新合資企業(yè)。該計劃旨在通過整合資源消除美國境內(nèi)的移動通信盲區(qū)，重點通過衛(wèi)星技術(shù)提升農(nóng)村和欠服務(wù)社區(qū)的覆蓋能力。（3）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：北京時間2026年5月12日19時59分，垣信衛(wèi)星在太原衛(wèi)星發(fā)射中心使用長征六號甲運載火箭，將千帆星座第八批組網(wǎng)衛(wèi)星以“一箭18星”方式順利完成發(fā)射。（4）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：北京時間2026年5月17日22時42分，上海垣信衛(wèi)星科技有限公司（簡稱“上海垣信”）在海南商業(yè)航天發(fā)射場一號發(fā)射工位，使用長征八號運載火箭將千帆星座第九批組網(wǎng)衛(wèi)星順利送入預(yù)定軌道，所有衛(wèi)星狀態(tài)正常，SF-16發(fā)射任務(wù)取得圓滿成功。
行業(yè)估值：從估值情況來看，申萬通信行業(yè)2026年5月15日PE-TTM為34.72倍，高于2023-2025年歷史PE-TTM的均值1倍。22.0
風(fēng)險提示：中美科技摩擦；地緣政治風(fēng)險；算力產(chǎn)業(yè)需求不及預(yù)期；技術(shù)突破不及預(yù)期，市場競爭加劇
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