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本周策略觀點(diǎn)：
　　2026年5月以來(lái)，我國(guó)商業(yè)航天正式進(jìn)入常態(tài)化、批量化組網(wǎng)新階段。千帆星座于5月12日完成第八批“一箭18星”發(fā)射，在軌衛(wèi)星突破144顆，計(jì)劃年內(nèi)累計(jì)達(dá)324顆，全年預(yù)計(jì)發(fā)射12次，并已取得Ku、Q、V頻段許可；5月15日力箭一號(hào)以“一箭5星”成功發(fā)射，累計(jì)入軌100顆衛(wèi)星，民商火箭市場(chǎng)占有率領(lǐng)先。國(guó)家隊(duì)與民營(yíng)火箭雙輪驅(qū)動(dòng)，標(biāo)志著低軌寬帶星座建設(shè)從零散試驗(yàn)轉(zhuǎn)向規(guī)?；M網(wǎng)，帶動(dòng)衛(wèi)星制造、星載硬件、地面信關(guān)站等全產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定增量需求。
　　中國(guó)電信已率先將AI能力轉(zhuǎn)化為可計(jì)量、可套餐、可規(guī)?；N(xiāo)售的Token商品。2026年5月17日，其面向全國(guó)推出分層Token算力套餐：個(gè)人及家庭最低9.9元/月可得1000萬(wàn)Tokens，開(kāi)發(fā)者及中小企業(yè)39.9元/月起，覆蓋從日常AI對(duì)話到行業(yè)智能體開(kāi)發(fā)的全場(chǎng)景，支持話費(fèi)支付、即開(kāi)即用。與此同時(shí)，百億級(jí)“Token工廠”集采（總規(guī)模174億元）落地，構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化詞元生產(chǎn)與調(diào)度底座，徹底解決算力碎片化與定制化成本高的問(wèn)題。這一模式標(biāo)志著運(yùn)營(yíng)商從“賣(mài)連接、賣(mài)算力”升級(jí)為“賣(mài)AI服務(wù)”，Token成為或?qū)⑼ㄓ觅Y源。中國(guó)電信依托其全國(guó)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、計(jì)費(fèi)體系和政企服務(wù)能力，率先完成AI服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化、套餐化、規(guī)?；虡I(yè)變現(xiàn)，打開(kāi)全新收入增長(zhǎng)曲線，并為全行業(yè)樹(shù)立標(biāo)桿。
　　我們認(rèn)為，運(yùn)營(yíng)商Token算力套餐全國(guó)試商用體現(xiàn)出運(yùn)營(yíng)商算力通信商業(yè)模式的拐點(diǎn)。未來(lái)，依托算力網(wǎng)絡(luò)國(guó)家戰(zhàn)略、運(yùn)營(yíng)商牌照資源、政企渠道壁壘等優(yōu)勢(shì)，運(yùn)營(yíng)商將持續(xù)占據(jù)高價(jià)值、高壁壘的行業(yè)AI算力市場(chǎng)，行業(yè)估值體系有望持續(xù)重構(gòu)。我們持續(xù)看好運(yùn)營(yíng)商算力變現(xiàn)主線機(jī)會(huì)。
　　市場(chǎng)回顧：本周（2026年5月11日-2026年5月15日，下同）通信（申萬(wàn)）指數(shù)上漲6.77%；滬深300指數(shù)下跌0.25%，行業(yè)跑盈大盤(pán)7.02pct。
　　重點(diǎn)推薦（已覆蓋）：淳中科技、鼎通科技、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、中興通訊、紫光股份、工業(yè)富聯(lián)、三旺通信、中際旭創(chuàng)、天孚通信、美格智能、瑞可達(dá)、深南電路、崇達(dá)技術(shù)、騰景科技、經(jīng)緯恒潤(rùn)、德賽西威、中科創(chuàng)達(dá)、和而泰、鴻日達(dá)。
　　建議關(guān)注的標(biāo)的：運(yùn)營(yíng)商/國(guó)資云：中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、深桑達(dá)A、易華錄；主設(shè)備商&服務(wù)器：浪潮信息、紫光股份、星網(wǎng)銳捷、中科曙光；光模塊：新易盛、華工科技；光芯片：源杰科技；IDC：英維克、佳力圖、申菱環(huán)境、數(shù)據(jù)港；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：震有科技、海格通信、中科星圖、上海瀚訊、創(chuàng)意信息、海能達(dá)、鋮昌科技、國(guó)博電子、臻鐳科技；PCB：興森科技、滬電股份、深南電路、世運(yùn)電路、崇達(dá)技術(shù)；連接器：鼎通科技，瑞可達(dá)；掩膜版：路維光電、清溢光電；線纜：新亞電子；算力模組：美格智能、移遠(yuǎn)通信、廣和通；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：工業(yè)富聯(lián)、三旺通信；域控制器：經(jīng)緯恒潤(rùn)、華陽(yáng)集團(tuán)、德賽西威、均勝電子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系統(tǒng)/軟件：中科創(chuàng)達(dá)、光庭信息；MR產(chǎn)業(yè)鏈：藍(lán)特科技、兆威機(jī)電、領(lǐng)益制造、鵬鼎控股、長(zhǎng)盈精密；智能終端：廣和通，中石科技，岱勒新材；量子通信：國(guó)盾量子、IonQ、Quantum Computing Inc.、D-Wave QuantumInc.、IBM、Honeywell。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)鍵技術(shù)突破不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。