>> 華鑫證券-基礎化工行業(yè)：硫酸、國際石腦油等漲幅居前，建議關注進口替代、純內需、高股息等方向-260518
| 上傳日期： |
2026/5/19 |
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| 1404KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
盧昊 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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▌硫磺、國內柴油等漲幅居前，尿素、醋酸乙烯等跌幅較大
本周漲幅較大的產品：硫酸（CFR西歐/北歐合同價，16.75%），國際石腦油（新加坡，11.78%），硫磺（溫哥華FOB合同價，9.86%），國際汽油（新加坡，8.75%），國際柴油（新加坡，8.49%），二氯甲烷（華東地區(qū)，7.14%），天然氣（NYMEX天然氣(期貨)，6.01%），百草枯（42%母液實物價，5.88%），二甲苯（東南亞FOB韓國，4.45%），醋酸酐（華東地區(qū)，3.78%）。
本周跌幅較大的產品：煤焦油（山西市場，-7.12%），賴氨酸（河北地區(qū)98.5%，-7.19% ），硬泡聚醚（華東，-8.37%），環(huán)氧丙烷（華東，-11.11%），醋酸乙烯（華東，-13.04%），尿素（波羅的海(小粒散裝)，-13.89%），甘氨酸（山東地區(qū)，-15.17% ），軟泡聚醚（華東散水，-15.74%），合成氨（河北金源，-16.73%），液氯（華東地區(qū)，-42.83%）。
▌本周觀點：霍爾木茲海峽遭封鎖，國際油價維持高位，建議關注氦氣、生物柴油、農化等方向
截至2026-05-15收盤，布倫特原油價格為109.26美元/桶，相較上周+7.87%；WTI原油價格為105.42美元/桶，相較上周+10.48%。預計2026年國際油價中樞值將顯著上調。鑒于當前國際局勢不確定性，原油方面我們看好具有高股息特征，同時與油價高度相關的中國石油、中國海油等。
化工產品價格方面,本周部分產品有所反彈,其中本周上漲較多的有：硫酸上漲16.75%，國際石腦油上漲11.78%，硫磺上漲9.86%，國際汽油上漲8.75%等，但仍有不少產品價格下跌，其中液氯跌幅-42.83%，合成氨跌幅-16.73%，軟泡聚醚跌幅-15.74%，甘氨酸跌幅-15.17%。
化工方面配置思路：超越中東局勢的短期變化，尋找受中東沖突深刻影響，且難以在短期恢復的化工品種。
1.氦氣。氦氣是天然氣的副產品，而卡塔爾是全球氦氣供應的核心國家，也是中國氦氣的核心供應國。在上一輪俄烏戰(zhàn)爭中，氦氣也是油氣資源中價格彈性最大的品種。即便霍爾木茨海峽恢復通航，氦氣也會迎來至少2-3個月的全球緊缺。相關標的：廣鋼氣體、九豐能源、金宏氣體。
2.生物柴油。歐洲大部分的航油都經過霍爾木茨海峽運輸。近期歐洲的SAF價格已經出現上漲，雖然有原油上漲利好生物柴油上漲的邏輯，但對歐洲的能源安全來說，擴大生物柴油的推廣是大概率事件。長期看，生物柴油已經進入量價齊升的邏輯。相關標的：卓越新能、（st）嘉澳、海新能科、山高環(huán)能。
3.農化。油價上漲、地緣沖突帶來直接后果就是糧食價格上漲，而歷史上看，糧食價格上漲后的1-2年將是農化品的大周期。這會導致國內外化肥的價差擴大和農藥的需求增長會成為大概率事件。化肥價差擴大，受益的主要是磷化工和鉀肥。磷化工：云天化、興發(fā)集團、云圖控股；鉀肥：東方鐵塔、亞鉀國際；農藥：揚農化工、紅太陽。
▌風險提示
下游需求不及預期；原料價格或大幅波動；環(huán)保政策大幅變動；推薦關注標的業(yè)績不及預期。
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