>> 信達期貨-滬鎳早報：多單持有-260519
| 上傳日期： |
2026/5/19 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【加拿大礦企Sherritt擬解散古巴鎳鈷合資企業(yè)應(yīng)對特朗普新制裁】外電5月15日消息，加拿大礦企Sherritt InternationalCorp.（謝里特國際公司）宣布，將啟動解散其與古巴鎳業(yè)公司（GeneralNickel Company S.A.）各持股50%的Moa合資企業(yè)的程序。謝里特在解散方案中提議，放棄其在古巴Moa合資公司礦山和相關(guān)實體的50%權(quán)益，以換取對加拿大艾伯塔省薩斯喀徹溫堡精煉廠（ Canada RefineryCorporation）的完全所有權(quán)。同時，因礦山資產(chǎn)價值高于精煉廠，該公司還將向古巴合作伙伴索要2.77億加元（約合2.02億美元）的差額補償款。此外，謝里特還將放棄其在古巴能源企業(yè)Energas的全部相關(guān)權(quán)益。此舉是為應(yīng)對美國2026年5月1日擴大對古巴制裁的行政令。Sherritt稱，新的制裁導(dǎo)致其無法在合資框架下開展重大業(yè)務(wù)，構(gòu)成“重大不利變化”。根據(jù)股東協(xié)議，公司有權(quán)啟動解散。為進一步加速這一過程，Sherritt已請求艾伯塔省國王法院予以救濟，該法院定于5月19日舉行聆訊。（上海金屬網(wǎng)編譯）
盤面：夜盤滬鎳主力合約收于142660元/噸，漲幅0.42%，成交量10.30萬手，持倉量減少819手至12.33萬手。技術(shù)面MA5日均線下穿MA10日均線，技術(shù)面走弱。
供應(yīng)：從港口庫存來看當(dāng)前的位置已經(jīng)來到略低于去年同期的水平，并且去化速度為2019年以來最快速度。印尼鎳鐵產(chǎn)量的下降具有代表性，連續(xù)同比下降的情況在過去的7年中只出現(xiàn)過一次，為2024年6-7月，同樣是因為印尼國內(nèi)的鎳礦配額不足，而連續(xù)三個月同比下降的情況在印尼鎳鐵產(chǎn)能大幅釋放以來，從未出現(xiàn)。從當(dāng)前來看，鎳礦配額產(chǎn)量不足的影響已經(jīng)開始向下游蔓延。鎳鐵總供應(yīng)出現(xiàn)明顯下降，并將延續(xù)。印尼調(diào)整鎳內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價計算方式，按一體化企業(yè)成本算法，推升成本約9000元/噸，當(dāng)前鎳的理論成本在14萬-14.2萬/噸之間。長期仍看漲，菲律賓鎳礦離港量維持同比上升，礦端緊俏程度弱于前期預(yù)期，但市場交易重心轉(zhuǎn)向硫磺成本抬升，中遠期缺礦預(yù)期轉(zhuǎn)現(xiàn)實。鎳礦端原有看多邏輯不變。
需求：從同比產(chǎn)量可以發(fā)現(xiàn)，不銹鋼當(dāng)中與鎳相關(guān)度最高的300系不銹鋼已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)量的同比下降，并且已經(jīng)帶動200系庫存與300系庫存的同步下降，原因還是鎳鐵總供給量下降以及元素供應(yīng)不足帶來的全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)成本上升，導(dǎo)致一體化的不銹鋼企業(yè)利潤不足，無奈減產(chǎn)，此趨勢或?qū)㈤L期延續(xù)。硫酸鎳方面1-3月產(chǎn)量同比連續(xù)上漲，目前月度產(chǎn)量已經(jīng)來到歷史同期高位，三月產(chǎn)量為歷史最高值。說明初端消費廠家對于三元正極側(cè)的需求預(yù)期較好，而三元電池側(cè)本身具備鎳價的邊際定價權(quán)，會將對鎳價形成較強支撐。
庫存與結(jié)構(gòu)：LME庫存維持累增趨勢，上期所庫存加速累增，期現(xiàn)和月間維持Contango結(jié)構(gòu)。
結(jié)論：然而基本面上合理定價邏輯下對前期消息面強度不及預(yù)期帶來的潛在利空基本完成兌現(xiàn)。而鎳元素從中長線邏輯來看，元素平衡水平預(yù)計將從強過剩向緊平衡甚至小幅短缺偏移，因此中長線的觀點依舊偏多。
操作建議：多單持有，回落加倉
風(fēng)險提示：印尼配額變化。
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