>> 華創(chuàng)證券-汽車行業(yè)海外銷量點(diǎn)評(píng)：26Q1北美需求下滑，歐洲景氣度向好-260519
| 上傳日期： |
2026/5/19 |
大小： |
1802KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
張程航,林棲宇 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
事項(xiàng)：
26Q1全球輕型車銷量約2087萬輛、同比-0.2%、環(huán)比-14%，海外合計(jì)約1435萬輛、同比+3.5%、環(huán)比-2.7%，其中北美450萬輛、同比-4.7%、環(huán)比-9.1%，歐洲約410萬輛、同比+3.3%、環(huán)比+0.2%，中國652萬輛、同比-6.3%、環(huán)比-31%。
4月速報(bào)：據(jù)Marklines，估計(jì)4月北美輕型車銷量同比-4.9%，歐洲+6.4%。
評(píng)論：
海外同環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)。26Q1海外輕型車銷量合計(jì)約1435萬輛、同比+3.5%、環(huán)比-2.7%。具體各地區(qū)：
1)北美：26Q1450萬輛、同比-4.7%、環(huán)比-9.1%，受電動(dòng)汽車購置稅減免政策到期、關(guān)稅帶來的價(jià)格壓力、以及消費(fèi)者信心下降影響。
2)歐洲：26Q1約410萬輛、同比+3.3%、環(huán)比+0.2%；前五大市場大部分銷量走勢(shì)積極，德國1月、法國1/2月走勢(shì)偏弱。
3)獨(dú)聯(lián)體：26Q1約31萬輛、同比+3.4%、環(huán)比-39%，1、2月因車輛回收費(fèi)上調(diào)、年初增值稅提高，俄羅斯銷量受壓制；3月同比+18%，主要受俄羅斯4月1日起實(shí)施的針對(duì)歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟成員國個(gè)人非法“灰色進(jìn)口”歐美及中國汽車的新規(guī)影響，消費(fèi)需求提前釋放。
4)中南美：26Q198萬輛、同比+14%、環(huán)比-10%，中國品牌日益增長的影響力以及不斷提速的電動(dòng)化進(jìn)程繼續(xù)支撐著巴西市場。
5)東亞：26Q1148萬輛、同比-2.2%、環(huán)比+9.8%，受經(jīng)濟(jì)增長乏力、信貸成本上行、全球能源成本波動(dòng)等因素影響，日本車市銷量有所承壓。
6)中國：26Q1652萬輛、同比-6.3%、環(huán)比-31%。26Q1狹義乘用車出口191萬輛，同比+64%、環(huán)比+4.7%，出口表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。
7)新能源：26Q1全球電動(dòng)車銷量約454萬輛、同比+4.4%、環(huán)比-33%。其中，海外合計(jì)約180萬輛、同比+23%、環(huán)比-1.7%；26Q1北美約30萬輛、同比-29%、環(huán)比-9.0%，歐洲約112萬輛、同比+29%、環(huán)比-6.1%，中國約274萬輛、同比-4.9%、環(huán)比-44%。
8) 4月數(shù)據(jù)速報(bào)：據(jù)Marklines，估計(jì)4月北美輕型車銷量同比-4.9%，歐洲同比+6.4%，獨(dú)聯(lián)體同比+13%，其中德國/法國/土耳其/西班牙/意大利/英國同比分別+2.7%/-1.4%/-1.4%/+8.4%/+12%/+22%。
預(yù)計(jì)海外輕型車銷量2026年5725萬輛、同比+1.0%。我們判斷：
1)北美：新能源銷量走勢(shì)偏弱疊加較高新車購置成本，預(yù)計(jì)2026年輕型車銷量同比-3.0%；
2)歐洲+獨(dú)聯(lián)體：西歐整體景氣度向好，但俄羅斯市場表現(xiàn)偏弱，預(yù)計(jì)2026年輕型車銷量同比+1.2%；
3)中國：往后出口繼續(xù)超預(yù)期的可能性較大，考慮去年下半年低基數(shù)，今年下半年行業(yè)零售增速有望轉(zhuǎn)正，但會(huì)晚于、低于我們此前預(yù)期，綜合預(yù)計(jì)2026年批發(fā)銷量同比+1.0%；
4)新能源：預(yù)計(jì)海外電動(dòng)車銷量2026年807萬輛、同比+19%。
投資建議：整車：近期隨市場風(fēng)偏變化，整車股持續(xù)調(diào)整，但今年投資主線在出海，出?；久娣€(wěn)定，且后續(xù)有望超預(yù)期，繼續(xù)推薦電車出海三杰吉利汽車、零跑汽車、比亞迪，以及自主豪華江淮汽車。龍頭標(biāo)配比亞迪，低估值龍二吉利汽車，彈性配置零跑汽車，全年出海銷量和內(nèi)銷盈利有望超預(yù)期。此外江淮汽車調(diào)整較多，當(dāng)前缺乏催化劑，但好格局、高ROE、大空間的中期邏輯不變，當(dāng)前配置價(jià)值凸顯。零部件：①AI/智駕：推薦禾賽科技、地平線機(jī)器人，建議關(guān)注速騰聚創(chuàng)、小馬智行、文遠(yuǎn)知行、千里科技。②液冷：敏實(shí)集團(tuán)、銀輪股份、凌云股份，建議關(guān)注飛龍股份。③機(jī)器人：多月回調(diào)+臨近特斯拉機(jī)器人下半年量產(chǎn)時(shí)點(diǎn)有望推動(dòng)板塊反彈。繼續(xù)推薦福賽科技、拓普集團(tuán)、新坐標(biāo)、敏實(shí)集團(tuán)、新泉股份、星宇股份，建議關(guān)注鐵流股份、豪能股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、海外政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)、原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)等。
|
|
