>> 方正證券-2025H2ETF基金持有人結(jié)構(gòu)變化跟蹤：凈值上升帶動寬基ETF規(guī)模繼續(xù)高增，申購資金主要流入A股港股行業(yè)主題及債券ETF方向-260521
| 上傳日期： |
2026/5/21 |
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| 2647KB |
| 格式： |
pdf 共67頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉洋 |
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截至2025年末，全市場共有非貨ETF基金1375只，合計規(guī)模5.85萬億元，較2025年中增長1.70萬億元；債券ETF、港股ETF、大市值寬基ETF、TMT主題ETF規(guī)模增幅超千億元，國防軍工主題ETF規(guī)模環(huán)比下降37.83億元。
2025年下半年全市場新增申購資金8765.71億元，港股ETF和債券ETF板塊凈申購額分別高達(dá)3237.00億元和3735.68億元，大市值/科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)寬基板塊凈贖回額分別為349.30億元/1175.99億元。申購資金流入方向集中于個人投資者主導(dǎo)、上漲行情中彈性較高的細(xì)分行業(yè)主題方向（含港股行業(yè)）以及機構(gòu)資金偏好投資的債券ETF；國資、保險為代表的機構(gòu)投資者重倉持有的大市值/科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)寬基ETF四季度遭遇大額贖回，推測為調(diào)倉或止盈操作所致。
股票ETF方面，2025年下半年，機構(gòu)對各類寬基指數(shù)板塊配置占比均有所提升，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)寬基指數(shù)配置占比較25年中環(huán)比增長超10%；行業(yè)主題方面，消費、新能源、金融地產(chǎn)、周期等細(xì)分賽道機構(gòu)占比明顯上升，環(huán)比增幅均超過6%；泛紅利ETF板塊機構(gòu)占比環(huán)比下降6.81%。
非股票ETF方面，相較2025年中，機構(gòu)對各類港股ETF及美股ETF的持有比例均出現(xiàn)不同幅度的下降，港股寬基ETF和美股寬基ETF機構(gòu)占比降幅均超過10%，個人投資者對以上產(chǎn)品的增持意愿更強；與之相對，信用債ETF、貴金屬ETF、商品期貨ETF三類產(chǎn)品機構(gòu)占比環(huán)比有所提升
2025年末，國資機構(gòu)仍為ETF基金第一大機構(gòu)持有人，披露持倉市值近1.54萬億元（占比26.40%，環(huán)比下降4.83%），較2025年中增長2471.57億元，主要得益于持倉標(biāo)的凈值上漲；保險公司排名其后，披露持倉市值3872.62億元（占比6.65%），環(huán)比增長1101.84億元；基于自營做市、融券等業(yè)務(wù)目的持有ETF基金的證券公司（非投資）以及銀行理財賬戶披露持倉市值大幅增長1760.94億元/996.61億元至2725.55億元/1625.10億元。
聯(lián)接基金及個人投資者合計市值環(huán)比增長2429.05億元和2989.95億元，規(guī)模增量主要集中于A股/港股行業(yè)主題、美股ETF、商品ETF（黃金ETF）等方面，股市行情回暖、風(fēng)險偏好上升所激發(fā)的場外及個人投資需求不容小視。
重點持有人ETF基金持倉偏好及變動情況分析：
?。?）國資機構(gòu)：持倉市值連續(xù)四期高增，大市值寬基ETF持倉市值近1.16萬億元；
?。?）保險公司：港股、周期、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF持倉市值增幅領(lǐng)先，TMT主題ETF持倉市值逆勢下滑；
?。?）基金公司：資管專戶/公募FOF持倉市值增幅均超百億元，債券ETF持倉市值翻倍增長；
（4）外資機構(gòu)：美股ETF持倉市值環(huán)比減少近百億元，黃金ETF持倉市值顯著增長；
?。?）證券公司（投資）：披露持倉市值環(huán)比增長超百億元，債券ETF存量及
?。?）銀行理財：債券ETF持倉市值增長超900億元，自有資金賬戶持倉市值超千億元；
?。?）社保年金：大幅增持港股ETF標(biāo)的，美股ETF及商品ETF未進(jìn)行投資；
（8）私募信托期貨：債券ETF持倉市值翻倍增長，市值占比超過五成；
（9）證券公司（非投資）：債券ETF持倉市值增長超1200億元，各類寬基ETF持倉市值全數(shù)增長；
?。?0）聯(lián)接基金：TMT、港股、商品ETF規(guī)模大幅增長，大市值寬基ETF合計規(guī)模下降超200億元；
（11）個人投資者：港股ETF持倉市值翻倍增長至2156億元，大市值/科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF市值逆勢下滑。
重要跟蹤指數(shù)持有人結(jié)構(gòu)及變動情況分析：
?。?）滬深300：凈值增長帶動匯金投資/匯金資管持倉市值合計增長近1500億元；
?。?）上證50：匯金投資/匯金資管持倉市值合計增長近150億元，市值占比超八成；
（3）中證500：國資、保險、公募、證券（非投資）持倉市值均環(huán)比增長；
（4）中證1000：7家券商非投資賬戶躋身前15大機構(gòu)，持倉市值均實現(xiàn)環(huán)比增長；
（5）中證2000：國資機構(gòu)披露持倉市值清零，多家中小保險公司新進(jìn)前十大機構(gòu)；
?。?）中證A500：券商（非投資）為主要規(guī)模增幅來源，11家券商躋身前15大機構(gòu)；
?。?）創(chuàng)業(yè)板指：國資、保險持倉市值大幅增長，平安財險、社保年金新進(jìn)前十大機構(gòu)；
?。?）科創(chuàng)50：國資、保險、聯(lián)接基金持倉市值顯著增長，個人市值及占比大幅下降；
?。?）紅利：保險持倉市值下降場內(nèi)個人持倉市值大增，社保年金新進(jìn)前15大機構(gòu)；（10）紅利低波：聯(lián)接基金及個人合計持倉市值增長超170億元，市值占比超過七成；
?。?1）自由現(xiàn)金流：整體規(guī)模環(huán)比增長近兩倍，聯(lián)接基金及個人增量貢獻(xiàn)超六成；
?。?2）證券公司：保險持倉市值翻倍增長，聯(lián)接基金及個人合計市值漲超330億元；
（13）科創(chuàng)芯片/半導(dǎo)體設(shè)備：聯(lián)接基金及個人持倉市值環(huán)比增幅均超百億元；
?。?4）人工智能：聯(lián)接基金及個人合計市值環(huán)比漲超270億元，市值占比近86%；
?。?5）有色金屬/黃金股：場內(nèi)機構(gòu)持倉市值大幅增長超260億元，各類機構(gòu)全數(shù)增持；
?。?6）化工產(chǎn)業(yè)：整體規(guī)模環(huán)比增幅高達(dá)9.53倍，多數(shù)重倉機構(gòu)為新進(jìn)增持；
?。?7）機器人：整體規(guī)模環(huán)比漲超
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