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投資要點(diǎn)：
　　行業(yè)要聞
　　（1）三大運(yùn)營商集體布局Token相關(guān)業(yè)務(wù)；
　?。?）騰訊、阿里上調(diào)AI資本開支預(yù)期；
　?。?）長鑫科技更新科創(chuàng)板IPO招股書，DRAM周期驅(qū)動(dòng)業(yè)績大幅增長。
　　公司公告
　?。?）天陽科技：發(fā)布關(guān)于簽訂航空互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營合同的公告；
　?。?）廣電運(yùn)通：發(fā)布關(guān)于收到中標(biāo)通知書的公告。
　　行情回顧
　　5月14日至5月20日，滬深300下跌2.95%，申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)下跌3.20%，申萬計(jì)算機(jī)三級(jí)子行業(yè)全部下跌（其他計(jì)算機(jī)設(shè)備-2.56%＞垂直應(yīng)用軟件-3.08%＞IT服務(wù)Ⅲ-3.16%＞安防設(shè)備-3.78%＞橫向通用軟件-4.18%）。
　　本周策略
　　AI算力方面，繼北美四大云服務(wù)廠商多數(shù)上調(diào)2026年度資本開支預(yù)期后，國內(nèi)騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)大廠亦同步加碼AI領(lǐng)域資本開支計(jì)劃，充分印證全球AI算力需求仍處于高速增長階段。當(dāng)前全球頭部云廠商已進(jìn)入提價(jià)周期，相關(guān)企業(yè)有望迎來價(jià)值重估機(jī)遇；算力租賃及IDC廠商亦將充分受益于智算中心新建與擴(kuò)容帶來的產(chǎn)業(yè)紅利。AI大模型方面，隨著智能體應(yīng)用的持續(xù)火熱，模型調(diào)用量迎來大幅增長。豆包近期計(jì)劃在免費(fèi)服務(wù)體系外新增付費(fèi)訂閱模式，此舉有望成為國內(nèi)大模型行業(yè)分層付費(fèi)商業(yè)化進(jìn)程的關(guān)鍵拐點(diǎn)。隨著國產(chǎn)大模型能力持續(xù)提升，其在各類應(yīng)用場景的落地節(jié)奏有望進(jìn)一步提速，推動(dòng)人工智能產(chǎn)業(yè)商業(yè)化進(jìn)程加速。AI應(yīng)用方面，OpenClaw、Hermes Agent等海外開源智能體項(xiàng)目依舊維持較高熱度，國內(nèi)廠商亦密集推出相關(guān)產(chǎn)品。近期三大運(yùn)營商集體布局Token相關(guān)業(yè)務(wù)，有望憑借龐大存量用戶資源與成熟算力調(diào)度體系快速獲取市場客源，從而進(jìn)一步加快智能體等應(yīng)用滲透節(jié)奏。在模型迭代提速與互聯(lián)網(wǎng)大廠應(yīng)用推廣的雙重驅(qū)動(dòng)下，算力產(chǎn)業(yè)鏈具備較為確定的投資機(jī)遇。
　　綜上，我們維持計(jì)算機(jī)行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，維持三六零（601360）、虹軟科技（688088）“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈波動(dòng)加大的風(fēng)險(xiǎn)；AI技術(shù)迭代速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；AI應(yīng)用落地效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。