>> 上海證券-計算機行業(yè)周報：AI賽道估值抬升，資本投入持續(xù)加碼-260519
| 上傳日期： |
2026/5/19 |
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| 382KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
章鋒,楊佳偉 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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市場回顧
過去一周（5.11-5.15）上證綜指下跌1.07%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.50%，滬深300指數(shù)下跌0.25%，計算機（申萬）指數(shù)下跌4.10%，跑輸上證綜指3.04個百分點，跑輸創(chuàng)業(yè)板指7.60個百分點，跑輸滬深300指數(shù)3.85個百分點，位列全行業(yè)第24名。
周觀點
大模型估值高速增長。國內(nèi)方面，根據(jù)中國證券報微信公眾號，華峰資本披露，頭部大模型公司Kimi完成約20億美元新一輪融資，投后估值突破200億美元。海外方面，根據(jù)新財富微信公眾號，今夏，Anthropic計劃募集最高500億美元，投前估值約9000億美元，完成后估值將逼近1萬億美元，最新鏈上Pre-IPO數(shù)據(jù)，Anthropic估值達1.2萬億美元，七天上漲20%，歷史性地反超OpenAI。根據(jù)新智元微信公眾號，Epoch AI最新數(shù)據(jù)顯示，Anthropic人均年營收900萬美元，遠超OpenAI的560萬和英偉達的510萬。
科技大廠全面邁入商業(yè)化與基建投入。字節(jié)跳動開啟“收費+基建”雙軌制：根據(jù)鳳凰網(wǎng)財經(jīng)，豆包將推出三個付費層級，最高500元/月，付費功能將主要專注在復(fù)雜任務(wù)和生產(chǎn)力場景，如PPT生成、數(shù)據(jù)分析、影視制作等；根據(jù)科創(chuàng)板日報微信公眾號，據(jù)報道，字節(jié)跳動正在加大對人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的投入，公司今年計劃資本支出將超過2000億元人民幣，較此前的初步計劃增加了25%。上調(diào)資本開支主要源于兩方面原因：字節(jié)對人工智能的投入不斷增加，以及內(nèi)存芯片成本上漲。根據(jù)智東西微信公眾號，此外，字節(jié)跳動或?qū)⒏蟊壤念A(yù)算分配給國產(chǎn)AI芯片。IDC數(shù)據(jù)驗證MaaS市場爆發(fā)：根據(jù)云頭條微信公眾號，IDC發(fā)布《中國企業(yè)級MaaS市場最新格局分析報告》顯示：2025年，中國公有云上大模型調(diào)用量達1944萬億Tokens，同比增長16倍。其中，火山引擎占比49.5%位居中國第一（不含抖音、豆包App等自有業(yè)務(wù)），阿里云、百度智能云分別拿下28%、10%的市場份額。更強的模型帶來更大的調(diào)用量，更大的調(diào)用量可以反哺大模型平臺以更高性能、更低成本的推理服務(wù)，獲得規(guī)模效應(yīng)。國內(nèi)算力投入仍有大空間：根據(jù)TrendForce集邦咨詢最新AI產(chǎn)業(yè)研究，多數(shù)北美主要云端服務(wù)供應(yīng)商（CSP）近日再度上修2026年資本支出指引，全年美系Google（谷歌）、AWS（亞馬遜云科技）、Meta、Microsoft（微軟）、Oracle（甲骨文）以及中系ByteDance（字節(jié)跳動）、Tencent（騰訊）、Alibaba（阿里巴巴）、Baidu（百度）等九大CSP，合計資本支出預(yù)估至約8300億美元，年增率也從原本的61%提升至79%。根據(jù)半導(dǎo)體行業(yè)觀察微信公眾號，蘇姿豐表示，過去CPU與GPU的比例主要是在主機節(jié)點上，比如1:4或1:8?，F(xiàn)在這種趨勢正在改變，越來越接近1:1的比例，如果代理數(shù)量非常多，CPU的數(shù)量可能會超過GPU的數(shù)量。預(yù)計服務(wù)器CPU的潛在市場規(guī)模（TAM）將以每年超過35%的速度增長，到2030年將超過1200億美元。
投資建議
建議關(guān)注：（1）國產(chǎn)AI芯片：寒武紀(jì)、海光信息、芯原股份等；（2）超節(jié)點整機：中科曙光、浪潮信息、中興通訊、紫光股份、華勤技術(shù)等；（3）算租/AIDC：協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、宏景科技、潤建股份、利通電子、盈峰環(huán)境、南興股份、大位科技等；（4）核心配套：華豐科技、杰華特、盛科通信、瀾起科技、申菱環(huán)境、鴻日達、高瀾股份、川環(huán)科技、飛龍股份、歐陸通、中恒電氣等。
風(fēng)險提示
下游景氣度不及預(yù)期；政策推進不及預(yù)期；技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。
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