>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-260521
| 上傳日期： |
2026/5/21 |
大小： |
2850KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
伴隨美歐日CPI及PPI數(shù)據(jù)開始反應(yīng)油價(jià)上漲，市場對通脹回升的預(yù)期上升，海外長債利率走高，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整，間接利空黑色商品，與此同時(shí)，海外鋼價(jià)在4月下旬以來漲勢放緩，近一周部分地區(qū)有所下調(diào)但幅度不大，中國螺紋出口價(jià)也小幅下跌，在內(nèi)外價(jià)差收窄后，海外利多減弱但高鋼價(jià)的支撐仍在。內(nèi)需仍難尋亮點(diǎn)，4月新增中長期人民幣和企業(yè)貸款均同比較弱，房地產(chǎn)、基建、消費(fèi)數(shù)據(jù)均明顯承壓，相比一季度進(jìn)一步走弱，使得政策寬松的預(yù)期上升，從高頻數(shù)據(jù)看，本周Mysteel口徑下的螺紋表需略降，季節(jié)性表現(xiàn)好于去年同期，同比降幅收窄，不過在利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)后，產(chǎn)量開始回升，在此之下去庫放緩，6月以后淡季影響加大，屆時(shí)將進(jìn)一步考驗(yàn)需求承接能力，而在旺季需求一般的情況下，關(guān)注淡季走弱程度。綜合而言，無論是前期上漲還是近期調(diào)整，和國內(nèi)基本面關(guān)聯(lián)度均偏低，主要是宏觀情緒及海外市場帶動(dòng)，在此之下短期螺紋可能仍承壓偏弱，但跌幅受海外鋼價(jià)制約。
【交易策略】
海外通脹上行引發(fā)貨幣政策收緊預(yù)期下，宏觀情緒走弱，外加海外鋼價(jià)也小幅下跌，使短期國內(nèi)螺紋價(jià)格承壓，不過外盤鋼價(jià)仍較高且能源成本端的支撐仍在，可能限制跌幅。螺紋10合約壓力3250-3300元，支撐3130-3150元。操作上，短期空單考慮逢低減倉。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
伴隨美歐日CPI及PPI數(shù)據(jù)明顯回升，通脹擔(dān)憂加大，海外長債利率上升，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，宏觀情緒走弱也間接拖累黑色商品價(jià)格，同時(shí)海外熱卷價(jià)格開始零星回落，內(nèi)外價(jià)差收窄后，對國內(nèi)熱卷價(jià)格利多減弱，不過目前海外價(jià)格仍偏高，對國內(nèi)市場仍存支撐。基本面看，本周熱卷表需環(huán)比下降，同比降幅持穩(wěn)，產(chǎn)量略增且小口徑社庫再度增加，總庫存增幅擴(kuò)大至20%，基本面弱穩(wěn)。4月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體回落，繼續(xù)壓制鋼材內(nèi)需，出口增速較高，其中機(jī)電產(chǎn)品出口同比增20%，鋼材間接出口維持強(qiáng)韌性，鋼材半成品出口則較強(qiáng)，4月海外制造業(yè)PMI整體回升，服務(wù)業(yè)PMI及消費(fèi)者信心指數(shù)下滑，表明高油價(jià)影響已有顯現(xiàn)，只是在制造業(yè)回落前，鋼材外需可能仍存韌性，目前已公布的日本5月制造業(yè)PMI環(huán)比下降，不過仍在50%以上。整體看，短期熱卷壓力來自通脹回升帶來的貨幣政策收緊預(yù)期，以及海外鋼價(jià)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，因此階段性可能仍承壓，但與前期上漲階段一樣，下跌空間也需關(guān)注海外鋼價(jià)回落的持續(xù)性及幅度，短期看海外市場跌幅并不劇烈。
【交易策略】
短期宏觀情緒走弱及海外價(jià)格下跌利空盤面，不過外盤鋼價(jià)仍較高且外需走弱與否還需跟蹤，加之能源市場對原料成本及供給的擾動(dòng)仍在，可能限制熱卷跌幅。10合約壓力3500-3550元，支撐3300-3320元。操作上，輕倉逢高偏空操作，但謹(jǐn)慎看待短期跌幅。
鐵礦石：
【市場邏輯】
前期上漲與近期調(diào)整，與鐵礦石自身基本面關(guān)聯(lián)度偏低，主要是市場風(fēng)險(xiǎn)偏好變化及運(yùn)費(fèi)、能源供應(yīng)和價(jià)格等問題的帶動(dòng)，上周以來在美歐通脹數(shù)據(jù)回升并引發(fā)貨幣政策收緊預(yù)期后，伴隨海外長債利率上行，市場情緒走弱，權(quán)益資產(chǎn)下跌，利空黑色系整體交投情緒，至于鐵礦石自身基本面，傾向于維持近月有韌性但不強(qiáng)，遠(yuǎn)月因西芒杜發(fā)運(yùn)有所加快，供應(yīng)寬松預(yù)期延續(xù)的狀態(tài)，但海運(yùn)費(fèi)本周雖環(huán)比下跌但仍較沖突前高5-13美元，同時(shí)美伊談判持續(xù)，霍爾木茲海峽通航恢復(fù)程度一般，也使柴油供給等問題對外礦生產(chǎn)的不確定影響延續(xù)。國內(nèi)鋼廠盈利率持續(xù)上升，鋼材目前仍在降庫階段，鋼廠壓力有限，故生鐵產(chǎn)量持穩(wěn)，負(fù)反饋壓力還不大，上周巴西發(fā)運(yùn)恢復(fù)，全球發(fā)運(yùn)量重回前期高位，但同比略降，6月仍有沖量預(yù)期，故在出現(xiàn)礦山因燃料供給而減產(chǎn)的消息前，鐵礦石還是存在基本面走弱，國內(nèi)累庫的可能。綜合而言，宏觀情緒走弱壓制短期鐵礦估值，其自身則仍面臨海運(yùn)費(fèi)等成本抬升及海外礦山供給不確定的潛在利多，故跌幅可能受限，后期向下空間打開，需要鋼材負(fù)反饋壓力加大或能源供給恢復(fù)后，海運(yùn)費(fèi)等成本下移。
【交易策略】
宏觀情緒走弱壓制短期鐵礦價(jià)格，不過其向下空間打開，可能需要鋼材負(fù)反饋壓力加大，或能源供給恢復(fù)后，海運(yùn)費(fèi)等成本下移帶動(dòng)。2609合約壓力關(guān)注830-840元，支撐760-770元。操作上，單邊逢高輕倉空，短期回落至790以下逐步減倉，套利關(guān)注9-1正套。
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