>> 群益證券-天賜材料(002709)公司擬投建磷酸鐵鋰項目，鋰電維持高景氣，建議“買進”-260527
| 上傳日期： |
2026/5/27 |
大小： |
555KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
沈嘉婕 |
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結(jié)論與建議：
公司5月27日發(fā)布公告，擬在臺州建設(shè)年產(chǎn)16萬噸高壓實磷酸鐵鋰項目，正在開展前期準(zhǔn)備工作，預(yù)計項目總投資金額不超過21億元。
鋰電產(chǎn)業(yè)景氣度明顯提升，公司排產(chǎn)飽滿，產(chǎn)品供不應(yīng)求。公司簽訂多個大單，未來3年增長確定性強。我們預(yù)計公司2026/2027/2028年的凈利潤分別至75.3/98.4/123億元,YOY+453%/+31%/+25%，EPS分別為3.7/4.84/6.06元，A股按當(dāng)前價格計算，對應(yīng)2026/2027/2028年P(guān)E為14.4/11.1/8.8倍，建議買進。
公司擬投資建設(shè)16萬噸高壓實磷酸鐵鋰項目:公司5月27日發(fā)布公告，擬在臺州建設(shè)年產(chǎn)16萬噸高壓實磷酸鐵鋰項目，該項目目前正在開展前期準(zhǔn)備工作。公司預(yù)計項目總投資金額不超過21億元。滿足800V快充需求的動力電池和大容量儲能電池正密集推出，高壓實磷酸鐵鋰（壓實密度≥2.6g/cm3）是其中關(guān)鍵的材料，市場占比有望逐步提升（2025年僅10%），目前僅部分頭部企業(yè)能夠生產(chǎn)高壓實磷酸鐵鋰，產(chǎn)品處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。
公司此前已經(jīng)切入正極材料領(lǐng)域，布局磷酸鐵前驅(qū)體，現(xiàn)有產(chǎn)能30萬噸/年，并且今年3月已宣布30萬噸擴產(chǎn)計劃。憑借自供原料（自供磷酸鐵，以及通過電池回收自供部分碳酸鋰），以及與電解液的協(xié)同研發(fā)優(yōu)勢，我們認(rèn)為公司磷酸鐵鋰產(chǎn)品將具備較強的競爭優(yōu)勢。
鋰電池6月排產(chǎn)繼續(xù)增長，保持高景氣度：根據(jù)市場消息，6月頭部鋰電企業(yè)排產(chǎn)較5月繼續(xù)增7.6%，市場景氣度繼續(xù)向上。從價格看，5月原材料六氟磷酸鋰開始連續(xù)提價，截止5月26日，六氟磷酸鋰價格為11.4萬元/噸，MOM+17.5%，YOY+111%。目前電解液價格為2.9萬元/噸，環(huán)比持平，YOY+40%，由于電解液價格受到六氟磷酸鋰價格變動的影響較大，我們預(yù)計電解液價格后續(xù)有望重啟上漲趨勢，公司業(yè)績有望逐季提升。
當(dāng)前公司六氟磷酸鋰年產(chǎn)能折固約11萬噸（全球市占率約33%）。公司計劃2026-2028年分別新增6F產(chǎn)能4/6/6萬噸，到2028年底產(chǎn)能超27萬噸，較2025年底增145%。公司單位產(chǎn)能投資成本及生產(chǎn)成本均顯著低于行業(yè)平均水平，隨著產(chǎn)能釋放，公司有望進一步提升市占率。
盈利預(yù)期：我們預(yù)計公司2026/2027/2028年的凈利潤分別至75.3/98.4/123億元,YOY+453%/+31%/+25%，EPS分別為3.7/4.84/6.06元，A股按當(dāng)前價格計算，對應(yīng)2026/2027/2028年P(guān)E為14.4/11.1/8.8倍，建議買進。
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