>> 中郵證券-必易微(688045)護航AI算力進階-260529
| 上傳日期： |
2026/5/29 |
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| 442KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉,萬瑋 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化驅(qū)動盈利改善。公司圍繞電源管理、電機驅(qū)動、電池管理三大核心能力持續(xù)深耕，構(gòu)建“電、機、感、控、算”產(chǎn)品協(xié)同體系，2026年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入2.05億元，同比增長66.38%；歸母凈利潤1363.00萬元，同比實現(xiàn)扭虧；毛利率提升至33.73%，同比增長4.60pct、環(huán)比提升3.57pct，連續(xù)七個季度實現(xiàn)環(huán)比改善，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷向高毛利率品類傾斜，同時產(chǎn)品設(shè)計與生產(chǎn)工藝持續(xù)優(yōu)化、供應(yīng)鏈管理降本增效。
面向數(shù)據(jù)中心，數(shù)字電源方案落地。伴隨AI算力建設(shè)提速、綠色數(shù)據(jù)中心持續(xù)擴容，服務(wù)器電源行業(yè)技術(shù)演進方向逐步明晰，行業(yè)創(chuàng)新主要圍繞高壓直流架構(gòu)普及、高功率密度產(chǎn)品能效提升、氮化鎵/碳化硅等第三代半導(dǎo)體器件規(guī)?；瘜?dǎo)入、供電系統(tǒng)低碳化改造等主線展開。數(shù)字電源已成為AI服務(wù)器兼顧算力釋放與能效升級的關(guān)鍵基礎(chǔ)。公司推出一站式電源芯片整體解決方案，充分挖掘高功率電源產(chǎn)品性能潛力，同時有效降低終端研發(fā)門檻、提升設(shè)計靈活性。方案搭載高性能32位實時處理器及專用硬件加速器，能夠?qū)崿F(xiàn)PFC+LLC一體化控制、支持GaN/SiC高頻應(yīng)用，集成面向數(shù)字電源場景優(yōu)化的NPU，并配套支持Live-Update的Turn-key應(yīng)用軟件，可為客戶提供從芯片、系統(tǒng)開發(fā)到后期迭代升級的全流程技術(shù)支撐。
投資建議：
我們預(yù)計公司2026/2027/2028年營收分別為9.5/12.3/15.9億元，歸母凈利潤分別為0.6/1.5/3.1億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
技術(shù)迭代和研發(fā)投入不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；行業(yè)周期性波動風(fēng)險
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